журнал 9 от 22.03.2010

Содержание

BroCo недоумевают по поводу обвинений в мошенничестве со стороны SEC 2Минфин и банкиры верят в возможность второй волны кризиса 3Язык MQL — Урок 6 «эксперт Hedge Hog» 4Стратегия форекс Hedge Hog 2 8Стратегии форекс на основе Скользящих средних 10

Ишимоку Кинко Хайо (Ichimoku Kinko Hyo)Линии поддержки и сопротивления 11

Полный курс по Закону волн Эллиотта урок №1 Введение в Закон волн 13

Место и роль фондового рынка в экономических отношениях 15

Торговля Фьючерсами 16

Похоронит ли Греция евро? ….. 17Рост должен быть продолжен 22Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10) 24Макроэкономические показатели на текущую неделю (15-22 марта) 31Бенджамин Грэхем Человек - которому обязан сам Баффет 32

Официальный сайт журнала «Начинающий Трейдер»: http://fxtreder.ru/

По вопросам размещениÿ рекламы обращатьсÿ: [email protected]

1

Выпуск №9 от 22 марта 2010 года еженедельный журнал

mailto:[email protected]

новости

BroCo недоумевают по поводу обвинений в мошенничестве со стороны SEC

SEC связалась с Broсo Investments для решения вопроса о разблокировании счетов

2Выпуск №9 от 22 марта 2010 года еженедельный журнал

17.03.2010 10:34, Москва. В российской брокерской компании BroCo, чьи американские счета были заморожены накануне с подачи Комиссии по ценным бумагам и биржам США (Securities and Exchange Commission, SEC), недоумевают по поводу обвинений в финансовом мошенничестве и говорят, что не получали жалоб от своих клиентов.

"В США мы работаем с компанией Genesis Securities, которая контролирует нашу работу и работу наших клиентов. Они выступают брокером. И ни от Genesis, ни тем более от клиентов, которые торгуют, вернее до вчерашнего дня торговали на своих счетах, никаких претензий не получали. Это клиентские деньги и ими в первую очередь торгуют сами клиенты", - рассказала К2К директор по маркетингу BroCo Наталья Фефилова, - Мы клиентскими деньгами торговать не можем при всем желании. Тем более находятся они не у нас, а у уже указанной компании Genesis.

Вчера к Genesis от них не было никаких претензий и вряд ли бы они могли пропустить манипулирования ценами. С осени мы 2008 года на этой платформе и все клиенты весьма довольны".

Напомним, во вторник 16 марта SEC сообщила, что окружной суд Нью-Йорка по ее ходатайству заморозил активы американской «дочки» BroCo, компании BroCo Investments Inc., и возглавляющего ее гражданина России Валерия Мальцева на общую сумму около $500 тыс. Американский регулятор

подозревает BroCo и лично Мальцева в совершении «мошенничества и манипулирование рынком высоких технологий», которые проявились в виде «взлома брокерских счетов ничего не подозревавших инвесторов» и совершении «несанкционированных торговых сделок с целью манипулирования рынком».

По данным SEC речь идет о по меньшей мере 38 эпизодах, совершенных в период с августа по декабрь 2009 г., с акциями небольших компаний энергетического, технологического и финансового секторов, торгующимися на Nasdaq и NYSE. В результате инвесторам был нанесен ущерб в размере около $600 тыс., а подозреваемые незаконно завладели $255,5 тыс. Регулятор отмечает, что ему удалось заблокировать 2 последние мошеннические транзакции, посредством которых BroCo пыталась вывести более $300 тыс. на свой счет в Кипре.

Источник К2К

Мошенниками–россиянами, использовавшими брокерские услуги компании BroCo для манипуляций на NYSE, займутся российские и американские правоохранительные органы.

18 марта по завершению пресс–конференции Broсo Investments, посвященной замораживанию счета компании для работы на американских биржах, Комиссия по ценным бумагам США (SEC) связалась с компанией, выразив желание решить вопрос с замороженными счетами компании в кратчайшие сроки.

16 марта Окружной суд Соединенных Штатов Америки по

Южному округу Нью–Йорка заморозил один из счетов брокерской компании BroCo Investments. В адрес компании было выдвинуто обвинение в незаконном получении доступа к брокерским счетам инвесторов для последующего использования их для манипуляций на рынке. Инициатором иска стала Комиссия по ценным бумагам Биржи (SEC), которая утверждает, что с августа по декабрь 2009 года в результате взлома счетов ряда инвесторов, компания BroCo Investments получила незаконный доход в размере 255 000, которые и были заморожены по решению

Окружного суда Нью–Йорка. Иск носит гражданский характер, в исковом заявлении отсутствуют заявления потерпевших инвесторов, а также прямые доказательства участия компании BroCo Investments в мошеннических операциях.

В ходе разбирательства, предпринятого службой безопасности брокера, был выявлен клиент, занимавшийся манипуляциями на Нью–Йоркской фондовой бирже, в результате которых контролирующие органы предъявили необоснованные претензии BroCo Investments.

Валерий Мальцев. Президент ГК Broco.

http://www.k2kapital.com/articles/49/166193/

http://www.sec.gov/litigation/litreleases/2010/lr21452.htm

новости

C связалась с Broсo Investments для решения вопроса о разблокировании счетов

Минфин и банкиры верят в возможность второй волны кризиса


3

«Счет, который вызвал подозрения, принадлежит клиенту нашей компании, — подчеркнул Дмитрий Зеленко, руководитель юридического департамента Группы компаний Broco, — Клиент проводил торговлю самостоятельно. Broco предоставляла только технический и брокерских доступ совместно с компанией Genesis, имеющей соответствующую лицензию. SEC с подачи Genesis идентифицирует счет клиента с счетом Broсo, что по сути неверно»

В настоящее время у компании есть доказательства мошеннических действий клиента Broсo Investments, которые уже переданы российским правоохранительным органам,

поскольку данный клиент является гражданином Российской Федерации.

«В ходе расследования нами выяснено, что мошенник вступил в сговор с неустановленной пока группой лиц, от которых получал информацию о том, когда и какие действия необходимо совершать на бирже. За полученную информацию предполагалось делится прибылью с этих сделок»

— отметил Дмитрий Зеленко. 18 марта сразу после пресс–

конференции представители SEC связались с компанией, обозначив свое желание как можно быстрее решить данный вопрос. Предварительные слушания по делу назначены на 23 марта 2010 года.

«Дальнейшие планы Brосo Investments — организация уголовного преследования мошенников на территории РФ с помощью привлечения российских правоохранительных органов, взыскание с виновного лица убытков компании, защита репутации в суде Нью-Йорка с привлечением юристов одной из крупнейших международных юридических фирм»

— отмечает Валерий Мальцев, президент и владелец Группы компаний Broсo.

Кроме того, по словам Валерия Мальцева, сейчас компания рассматривает несколько предложений по заключению нового договора на данную услугу с иным поставщиком.

Министр финансов РФ Алексей Кудрин, выступая на XII Всероссийской банковской конференции в Москве, заявил, что не исключает вторую волну рецессии и призвал банки создать "запас прочности". "Очень важно в финансовом секторе понимать, что могут быть дополнительные сложности, вторая волна кризиса, что вновь могут сократиться активы. У банков должен быть определенный запас прочности. Рисковать в стремлении заработать на подъеме надо только в пределах выверенных схем", - отметил Кудрин.

Он подчеркнул, что видит причину возможной рецессии в

нестабильности ряда отраслей экономики. "В прошлом году было более 500 дефолтов, - констатировал Кудрин. - Из которых только 15% - технические. Наименьшую платежеспособность проявили транспорт, пищевая промышленность, торговля и недвижимость, хотя до кризиса эти отрасли были как раз точками роста. Прирост кредитов в этих секторах - 20-30%, а в сфере недвижимости - 80%. Но сейчас неопределенность этих секторов экономики сохраняется"

Исполнительный вице-президент РСПП Александр Мурычев относится к прогнозам относительно роста экономики и не исключает ее падения. Он привел статистику роста просроченной задолженности у российских банков. "Официальные цифры "токсичных" активов - 5,6% (по корпоративным займам) и 6,4% - от кредитов, выданных физическим лицам. Реальная же картина иная - общий объем "просрочки" составляет 19% от общего кредитного портфеля. Эта

цифра запредельная! И она выстрелит, если мы не будем принимать меры". По мнению г-на Мурычева, цифры экономического роста, которые сейчас во всех вселяют оптимизм - "ложные". "Они не характеризуют ничего, кроме того, насколько сжалась экономика в прошлом году, - отметил исполнительный вице-президент РСПП. - И экономические сложности в Испании и Греции - и это только начало".

Чтобы помочь банкам справиться с возможной второй волной рецессии, правительство совершенствует законодательную базу, в госрегулирования оценки активов. Зам. министра финансов РФ А Саватюгин сообщил, что пакет поправок к закону "О банках и банковской деятельности",и закон о национальной платежной системе будут рассмотрены в Госдуме уже в весеннюю сессию. А А. Кудрин уточнил, что Минфин подготовит этот пакет законов до 1 апреля.

19.03.2010 , Челпанова Милана (Finam.ru)

Учимся торговать на Фондовых и Валютных рынках

Язык MQL — Урок 6 «эксперт Hedge Hog»(Продолжение)


4

Сегодня мы займемся написанием эксперта Hedge Hog на языке MQL, но сначала давайте объединим уже полученные ранее знания и напишем собственные функции на MQL4.

Сразу возникает вопрос: «Что это нам даст?» Ну во первых это уменьшит количество строк в нашем советнике

для Metatrader 4. Во вторых можно не тратить время при написании следующих советников форекс, а просто использовать ранее написанные функции в новом коде.

Функции MQL4 — это кирпичики из которых можно легко сложить рабочий эксперт MT4, не отвлекаясь каждый раз на одну и ту-же работу.

Расчет лота в MT4, поместим в функцию — "Функция расчета лота":

double GetLot(int Risk) {double Free =AccountFreeMargin(); double One_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MARGINREQUIRED); double Min_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MINLOT); double Max_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MAXLOT); double Step =MarketInfo(Symbol(),MODE_LOTSTEP); double Lot =MathFloor(Free*Risk/100/One_Lot/Step)*Step; if(Lot<Min_Lot) Lot=Min_Lot; if(Lot>Max_Lot) Lot=Max_Lot; if(Lot*One_Lot>Free) return(0.0); return(Lot);}

Обратите внимание на строчку: if(Lot*One_Lot>Free) return(0.0); В ней мы производим проверку на достаточность средств на торговом

счету форекс. И если их окажется недостаточно, возвращаем 0. Для открытия ордера Metatrader 4, при помощи советника форекс,

напишем функцию — "Функция открытия ордера":

int NewOrder(int Cmd,double Lot) {double TP=0; //тейкпрофитdouble SL=0; //стоплоссdouble PR=0; //Ценаwhile(!IsTradeAllowed()) Sleep(100);if(Cmd==OP_BUY){PR=Ask;if(TakeProfit>0) TP=Ask+TakeProfit*Point;if(StopLoss>0) SL=Ask-StopLoss*Point;}if(Cmd==OP_SELL){PR=Bid;if(TakeProfit>0) TP=Bid-TakeProfit*Point;if(StopLoss>0) SL=Bid+StopLoss*Point;}int tic=OrderSend(Symbol(),Cmd,Lot,PR,3,SL,TP,"«,0,0,CLR_NONE);if(tic<0) Print(»Ошибка открытия ордера: «,GetLastError());return(tic);}

В этой функции на языке MQL мы использовали новые для нас команды MQL4:

Print() — Выдать сообщение в журнал. GetLastError() — Номер последней ошибки. Никогда не помешает знать об возникновении ошибки для будующей

отладки эксперта. Кроме того мы поручили нашей функции MQL4 самой

Уважаемые веб-мастера, владельцы сайтов и блогов!

Редакция журнала " начинающего Трейдера предлагает сотрудничество - стать распространителем журнала., разместив его на своих ресурсах. Взамен вы оплучете бесплатную рекламму своего ресурса ( один раз в месяц) в одном из номеров нашего журнала.А так же бесплатное размещение своего ресурса в нашем каталоге сайтов .

АвторамРедакционный совет электронного журнала «Начинающий трейдер"» приглашает к сотрудничеству авторов, чьи интересы и деятельность совпадают с его профилем. Журнал заинтересован в публикации научных и практических работ, а также информационных и обучающих материалов о наиболее интересных событиях на рынке форекс,которые могли оказать информационную помощт новичкам-Трейдерам.

Предлагаем следующие возможности для

размещения вашей рекламы:

• Размещение баннеров на страницах сайта

• Размещение рекламных блоков на страницах журнала.

www. fxtreder.ru

http://www.fxtreder.ru/






5

определять цену по типу ордера, расчет тейкпрофита и стоплосса.

Функция start() нашего скрипта сильно упростится:

double Lot=GetLot(MaxRisk); if(Lot==0) {Alert(»Недостаточно средств!");return(0);} RefreshRates(); if(Buy) NewOrder(OP_BUY,Lot); if(Sell) NewOrder(OP_SELL,Lot);

Новая функция RefreshRates() — функция обновления данных в предопределенных переменных (Ask, Bid и т.д.) При запуске нашего скрипта в окне терминала Metatrader появляется окошко с параметрами. Пока мы их изменяем цена может изменится. Вот мы и обновим ее значение в переменных.

Теперь займемся советником Hedge Hog. Для начала изучим: Стратегию Hedge Hog. ( см

стр.8)На первый взгляд — все просто. Нужно открывать

каждый торговый день ан форекс, с понедельника по пятницу в 00:00 по GMT, два рыночных ордера в противоположные стороны (один на покупку, второй на продажу) без стоп-лоссов и с тейк-профитами в 14 пунктов равным объемом по валютной паре EURUSD.

Итак, для создания советника MT4, запускаем мастер в редакторе MetaEditor:

выбираем «Советник» и нажимаем «Далее>» Вводим имя нашего советника форекс и добавляем

параметры аналогичные нашему скрипту MT4, написанному ранее:

После нажатия кнопочки «Готово» получаем пустой шаблон советника форекс:

//±-----------------------------------------------------------+ //| expert1.mq4 | //| Copyright © 2009, MetaQuotes Software Corp. | //| http://www.metaquotes.net | //±----------------------------------------------------------+ #property copyright "Copyright © 2009, MetaQuotes

Software Corp." #property link "http://www.metaquotes.net" extern int MaxRisk=2; extern int TakeProfit=14; extern int StopLoss=0; //±----------------------------------------------------------+ int init() {return(0);} //±----------------------------------------------------------+ int deinit() {return(0);} //±----------------------------------------------------------+ int start() {return(0);} //±----------------------------------------------------------+

я удалил лишние комментарии (так легче читается).Добавим в конец кода MQL4 наши готовые функции: GetLot() и NewOrder(), а в функцию start():

if(DayOfWeek()==0 || DayOfWeek()==6) return(0); // в выходные не работаем

if(!IsTradeAllowed()) return(0); // пропустим тик если терминал занят

здесь, я думаю, все понятно из комментариев в коде. Дальше нам необходимо определить текущее время и если наступило время «Ч» — открыть рыночные ордера. Время открытия ордеров предлагаю вынести в параметры (а вдруг в другое время результат будет лучше)

http://www.metaquotes.net/





6

extern int StartTime=0; double Lot=GetLot(MaxRisk); if(Lot==0) {Alert("Недостаточно средств!");return(0);} if(TimeHour(TimeCurrent())==StartTime) {NewOrder(OP_BUY,Lot); NewOrder(OP_SELL,Lot);}

Вот как красиво получилось. Но когда мы компилируем и запускаем нашего эксперта форекс, то видим страшную картину:

В 0 часов по терминальному времени Metatrader 4 начинает открываться огромное количество ордеров. Надеюсь вы запускали на демосчете или в тестере стратегий MT4

Что же мы сделали не так? А ларчик просто открывается: мы забыли сделать проверку что «сегодня» мы ордера уже открывали. Делается это просто. Добавим глобальную переменную int Today=0. В условии на открытие ордеров будем проверять ее, а после открытия ордеров присваивать ей текущий день.

extern int StartTime=0; int Today=0; double Lot=GetLot(MaxRisk); if(Lot==0) {Alert("Недостаточно средств!");return(0);} if(TimeHour(TimeCurrent())==StartTime Today!=TimeDay(TimeCurrent())) {NewOrder(OP_BUY,Lot); NewOrder(OP_SELL,Lot); Today=TimeDay(TimeCurrent());}

Компилируем эксперт, запускаем его — все работает!

В стратегии форекс Hedge Hog сказано, что не закрытые ордера через 48 часов надо закрыть по рыночной цене. Для начала напишем свою функцию закрытия ордера:

void CloseOrder() {double PR=0; while(!IsTradeAllowed()) Sleep(100); if(OrderType()==OP_BUY) PR=Bid; if(OrderType()==OP_SELL) PR=Ask; if(!OrderClose(OrderTicket(),OrderLots(),PR,3,CLR_NONE)) Print("Ошибка закрытия ордера: «,GetLastError()); return;}

Здесь используется новая функция OrderClose(). Описывать ее не буду. Пора уже самим научиться заглядывать в справку Metatrader 4. Для этого достаточно в редакторе MetaEditor выделить

интересующую функцию и нажать клавишу F1. В нижнем окне редактора высветится справка по этой функции.

В функцию start() запишем:

for(int i=OrdersTotal() −1;i>=0;i--) if(OrderSelect(i,SELECT_BY_POS,MODE_TRADE

S)) if(TimeCurrent() -OrderOpenTime()>=48*60*60)

CloseOrder();

Этот цикл пробегает по всем открытым ордерам в нашем торговом терминале по данной стратегии и проверяет время их открытия. Если текущее время — время открытия ордера больше либо равно 48 часов (время расчитывается в секундах. Для перевода в часы мы умножили на кол-во секунд в часе), то закрываем такие открытые ордера.

Компилируем советник Hedge Hog, запускаем и замечаем что не выполняется условие „ВАЖНО: Если хотя бы одна из позиций не закрылась в течении торговых суток — на следующие сутки новые ордера не открываются вообще !“

Ну чтож, изменим наш эксперт Hedge Hog и выполним это условие:

/±------------------------------------------------------------+ //| expert1.mq4 | //| Copyright © 2009, MetaQuotes Software Corp. | //| http://www.metaquotes.net | //±----------------------------------------------------------+ #property copyright »Copyright © 2009, MetaQuotes

Software Corp." #property link "http://www.metaquotes.net" extern int MaxRisk=2; extern int TakeProfit=14; extern int StopLoss=0; extern int StartTime=0; int Today=0; //±----------------------------------------------------------+ int init() {return(0);} //±----------------------------------------------------------+ int deinit() {return(0);} //±----------------------------------------------------------+ int start() {if(DayOfWeek()==0 || DayOfWeek()==6) return(0);

// в выходные не работаем if(!IsTradeAllowed()) return(0); // пропустим тик

если терминал занят int Count=0; //...подсчитаем количество ордеров и закроем их

через 48 часов for(int i=OrdersTotal() −1;i>=0;i--)






7

if(OrderSelect(i,SELECT_BY_POS,MODE_TRADES))

{if(TimeCurrent() -OrderOpenTime()>=48*60*60) CloseOrder();

Count++;} //...откроем ордера в StartTime если нет открытых и

сегодня не торговали double Lot=GetLot(MaxRisk); if(Lot==0) {Alert("Недостаточно средств!");return(0);} if(TimeHour(TimeCurrent())==StartTime Today!=TimeDay(TimeCurrent()) && Count==0) {NewOrder(OP_BUY,Lot); NewOrder(OP_SELL,Lot); Today=TimeDay(TimeCurrent());} return(0);} //±----------------------------------------------------------+ double GetLot(int Risk) {double Free =AccountFreeMargin(); double One_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MARGINREQUIRED); double Min_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MINLOT); double Max_Lot =MarketInfo(Symbol(),MODE_MAXLOT); double Step =MarketInfo(Symbol(),MODE_LOTSTEP); double Lot =MathFloor(Free*Risk/100/One_Lot/Step)*Step; if(Lot<Min_Lot) Lot=Min_Lot; if(Lot>Max_Lot) Lot=Max_Lot; if(Lot*One_Lot>Free) return(0.0); return(Lot);} //±----------------------------------------------------------+ int NewOrder(int Cmd,double Lot) {double TP=0; //тейкпрофит double SL=0; //стоплосс double PR=0; //Цена while(!IsTradeAllowed()) Sleep(100); if(Cmd==OP_BUY) {PR=Ask; if(TakeProfit>0) TP=Ask+TakeProfit*Point; if(StopLoss>0) SL=Ask-StopLoss*Point;} if(Cmd==OP_SELL) {PR=Bid; if(TakeProfit>0) TP=Bid-TakeProfit*Point; if(StopLoss>0) SL=Bid+StopLoss*Point;} int tic=OrderSend(Symbol(),Cmd,Lot,PR,3,SL,TP,"«,0,0,

CLR_NONE); if(tic<0) Print(»Ошибка открытия ордера:

«,GetLastError

()); return(tic);} //±----------------------------------------------------------+ void CloseOrder() {double PR=0; while(!IsTradeAllowed()) Sleep(100); if(OrderType()==OP_BUY) PR=Bid; if(OrderType()==OP_SELL) PR=Ask; if(!

OrderClose(OrderTicket(),OrderLots(),PR,3,CLR_NONE))

Print(»Ошибка закрытия ордера: ",GetLastError()); return;} //±----------------------------------------------------------+

Компилируем советник, запускаем — Работает. Перечитываем еще раз стратегию форекс и замечаем, что при закрытии ордера через 48 часов надо удваивать лот.

Снова подправим написанный нами эксперт Hedge Hog:

int Type=0; double newLot=0; for(int i=OrdersTotal() −1;i>=0;i--) if(OrderSelect(i,SELECT_BY_POS,MODE_TRADE

S)) {if(TimeCurrent() -OrderOpenTime()>=48*60*60) {newLot=OrderLots();Type=OrderType();CloseOrder(

);} Count++;} и if(TimeHour(TimeCurrent())==StartTime && Today!=TimeDay(TimeCurrent()) && Count==0) {if(newLot>0) {if(Type==OP_BUY{NewOrder(OP_BUY,newLot*2);NewOrder(OP_SELL,newLot);} if(Type==OP_SELL)

{NewOrder(OP_SELL,newLot*2); NewOrder(OP_BUY,newLot);}} if(newLot==0) {NewOrder(OP_BUY,Lot); NewOrder(OP_SELL,Lot);} Today=TimeDay(TimeCurrent()); newLot=0;} Снова компилируем созданный советник форекс,

запускаем — Работает! Перечитываем еще раз стратегию форекс Hedge

Hog. Все, мы добились чтобы эксперт Hedge Hog торговал строго по данной торговой стратегии.

Скачать: эксперт Hedge Hog Автор: palt www.mql4you.ru

http://mql4you.ru/wp-content/uploads/2010/01/expert1.mq4

Cтратегии Форекс

Стратегия форекс “Hedge Hog - 2″

8


Стратегия форекс “Hedge Hog - 2″ - обновленная и улучшенная версия Стратегии “Hedge Hog”, предложенная одним из посетителей данного сайта - правила стратегии в основном не изменились, но добавилось дополнительное условие по установке и перестановке стоп-лосса, после заключения сделки, которое и позволяет снизить просадки, а так же добиться более высокой прибыльности данной торговой системы !

Для торговли рекомендую выбрать Брокера Forex с терминалом Metatrader 4.

Суть стратегии форекс “Hedge Hog - 2″ заключается в следующем:

1) Все точно так же, ежедневно в 00:00 по GMT (5 дней в неделю - с понедельника по пятницу) заключаем 2 торговые позиции по валютной паре EURUSD в обратные стороны: одна на Бай и одна на Селл, равным объемом.

Время 00:00 нужно брать именно по GMT, поэтому, если у вас в Metatrader 4 время, например GMT+1 - то открывайте ордера в 01:00 по терминальному времени !

Т.к. не все ДЦ форекс позволяют заключать сделки в противоположные стороны (о чем говорилось в прошлой версии

стратегии Hedge Hog), то в данном случаи можно найти решение данной неприятности так: открываем 2 счета и торгуем на разных терминалах.

2) стоп-лосс точно так же сразу, после открытия позиций, не устанавливаем ! И т.к. позиции захеджированы, а вернее будет сказать “залокированы“, то убыток у нас минимален и равен 2-м размерам спрэда до тех пор, пока мы не закрыли одну из торговых позиций.

Как только одна из позиций пошла в плюс (а другая соответственно в минус) и достигла определенного кол-ва пунктов, которое мы будем называть, например Delta (рекомендую 30-40 пунктов), то мы будем переставлять нашу позицию в уровень безубытка и трейлинговать ее на безопасном расстоянии - Delta+шаг Trailing Stop-а (через который мы будем передвигать наш стоп-лосс, шаг рекомендую 2-5 пунктов).

Т.е. при Delta+шаг Trailing Stop-а =30-40 пунктов переносим позицию в безубыток и через каждые 2-5 пункта передвигаем стоп-лосс в положительной зоне. Для этого можете воспользоваться обычным трейлинг-стопом Metatrader 4 с шагом 30-40 пунктов, который можете

установить на позиции сразу после их открытия.

Если цена так и продолжает идти в одном направлении, после открытия ордеров, то мы наращиваем на одной позиции положительный стоп-лосс, и как только цена начнет разворачиваться или откатывать, мы закроем нашу одну позицию по положительному стоп-лоссу, а т.к. цена откатила, то будем предполагать, что цена развернулась и мы будем ждать, пока наша позиция точно так же не зайдет в положительную область и мы дождемся того момента, когда ее переставим как и в первом случаи в безубыток и начнем наращивать нашу прибыль при помощи трейлинг-стопа на безопасном расстоянии. При откате цены наша позиция закрывается по положительному стоп-лоссу, как и в случаи с первым ордером.

3) Тейк-профит в данной стратегии не ставим, или ставим на расстоянии 60-70 пунктов ! Но в основном данный профит не срабатывает, а закрытие позиции происходит по по трейлинг-стопу (хотя на рисунке вы видете идеальную ситуацию, когда профиты бы сработали идеально на расстоянии 50-55 пунктов).


Стратегия форекс “Hedge Hog - 2″

К данной стратегии форекс Вы можете купить Советник форекс Hedge Hog 2

Hedge Hog версия 1 - тейк-профит=20 пунктов:

Helge Hog версия 2 - постоянный объем лота 0,1:

Helge Hog версия 2 - данамически изменяемый объем сделок (более рискованный способ торговли - бывают большие просадки):

скачать: отчет о работе советника Hedge Hog (версия 1 + версия 2 + вер.2 динамический объем) с января 2009 по февраль 2010

Видеоверсия стратегии форекс “Hedge Hog – 2” :


9

4) Если же 1 или 2 открытые позиции не закрылись по положительному стоп-лоссу в течение 48 часов после открытия, то мы их или одни из них будем закрывать ВРУЧНУЮ !

И точно так же, после этого размер торговой позиции именно в НАПРАВЛЕНИИ убыточной сделки на следующий торговый

день следует УВЕЛИЧИТЬ в 2 раза (т.е. если прошло 48 часов и вы закрыли убыточную сделку вручную в 0.00 по GMT, то сразу после закрытия, открываете новые, но одна из них увеличина в 2 раза)

Еще одна важное предупреждение: для торговли я рекомендую использовать постоянный лот, например 0,1

лота (в зависимости от размера вашего депозита)! В таком случаи конечно и общая прибыль не так велика, как при динамическом объеме сделки (увеличивается или уменьшается при положительной или отрицательной сделке) - пример использования динамического объема смотрите в отчете ниже.

http://www.youtube.com/watch?v=5JBKGspwDBE&feature=PlayList&p=6F536AA31E4E4DC3&index=11

http://www.youtube.com/watch?v=5JBKGspwDBE&feature=PlayList&p=6F536AA31E4E4DC3&index=11

http://strategy4you.ru/files/Hedge_hog_test.RAR

http://strategy4you.ru/files/Hedge_hog_test.RAR

http://www.plati.ru/asp/pay.asp?id_d=832449&agent=140439

http://forex-grail.ru/


Стратегии форекс на основе Скользящих среднихСтратегия форекс EURUSD Trend SystemCтратегия форекс EURUSD Trend System - пробойная, трендовая стратегия форекс для валютной пары EURUSD, фильтрация сигналов на вход в рынок в которой происходит при помощи 3-х скользящих средних, торговля ведется на интервале H1 (1 час)Для торговли рекомендую выбрать Брокера ФОРЕКС с торговой платформой Metatrader 4. (…) скачать Стратегия форекс Battle of the BandsСтратегия форекс Battle of the Bands - данная торговая система была первоначально спроектирована для торговли на рынке ценных бумаг, но в виду своей простоты и универсальности - перенесена на рынок форекс, а основанна она на импульсивности движения цены и нескольких простых индикаторах форекс, которые присутствуют в любом терминале Metatrader 4. (…) скачать

Читать Стратегия форекс “Линия баланса”

Стратегия форекс M1 / M5 RSG System основана на сигналах всего двух простых индикаторов Forex: EMA и MACD, но применяя их по несколько раз и на разных тайм-фреймах, мы будем получать достаточно неплохие торговые сигналы для заключения сделок на малых интервалах, а именно на M1 и M5. скачать

Стратегия форекс “Бутерброд на трех экранах”Стратегия форекс “Бутерброд на трех экранах” представляет из себя своеобразный “салат” из разных

стратегий и одна из них Система торговли 3-х экранов, для торговли по стратегии нам понадобится открыть 3 экрана: H4, H1 и М5, и получить подтверждение сигнала на открытие сделки на всех в одном направлении. (…) скачать

Стратегия форекс на EMA (4+13+50) + StochasticСтратегия форекс на EMA (4+13+50) + Stochastic - это простая трендовая и очень эффективная стратегия

форекс; рекомендуемый интервал - H1, для торговли идеально подходит валютная пара GBPUSD (для других интервалов и валютных пар возможно будет необходимо подбирать другие настройки индикаторов форекс). (…) скачать

10


Боярский Турнир на демо-счетах – призовой фонд $1 200! Вывод без ограничений! • Правила Боярского Турнира • Участвовать в следующем турнире • Список участников

Королевский Турнир на реальных счетах – призовой фонд $15 000! Вывод без ограничений!

• Правила Королевского Турнира • Участвовать в следующем турнире IncoNeon • Список участников

Участвуй! Зарабатывай! Побеждай!

http://www.onlinedisk.ru/file/374897/



http://fxtreder.ru/HTMLs3/7.html



http://inconeon.ru/ru/?pid=442


Ишимоку Кинко Хайо (Ichimoku Kinko Hyo)( продолжение)Линии поддержки и сопротивления


11

Линия, которую цена не может пробить вверх, называется линией сопротивления (Resistance), а линия, которую цена не может пробить вниз, называется линией поддержки (Support).

Линия сопротивления (resistance line) валютного курса - это ни что иное как психологический уровень, который значительное

количество трейдеров рассматривает как точку, выгодную с точки зрения продажи валюты. Такое единство мнений у большой группы людей приводит к тому, что при приближении цен к линии или уровню сопротивления значительное количество участников рынка начинает продавать валюту ордерами по

рынку, либо с помощью размещенных заранее отложенных ордеров, находящих на исполнении у дилеров.

Массовое размещение ордеров и как результат массовые продажи как бы отталкивают курс от невидимой лини, к которой он подходит снизу.

Линия поддержки, наоборот, рассматривается трейдерами как уровень, на котором валюту выгодно покупать по каким либо причинам, поэтому здесь происходят покупки по текущим рыночным ценам и срабатывают ордера на покупку валюты, установленные заранее валютными трейдерами и

находящиеся на исполнении у дилеров. Как правило, скопления приказов размешаются не

на одном уровне, а в некоторой зоне цен, образуя не четкий уровень поддержки или сопротивления, а зону поддержки или сопротивления.

Размещение однородных приказов в одних и тех же зонах происходит потому, что различные трейдеры, используя сходные правила технического анализа, рассчитывают приблизительно одинаковый уровень курса для продаж и покупок, результатом чего является обратная связь между методами технического анализа и характером рыночных движений.

Когда цены выходят из бокового диапазона или из канала, пробивая одну из линий (поддержку или сопротивление), как правило, происходит ускорение движения. Поэтому при пробитии линии сопротивления возникает сигнал на покупку, а при пробитии линии поддержки сигнал на продажу. Эти сигналы относятся как к открытию, так и к закрытию позиций.

Почему происходит ускорение движения? Как правило, за границами канала устанавливают стоп приказы на закрытие позиций торгующих в нем трейдеров. Поскольку стоп приказы на закрытие у тех кто продал это приказы на покупку (приказы обратные тем, по которым позиция открывалась), то при прохождении курсом зоны сосредоточения стоп-приказов


Линии поддержки и сопротивления

продолжение следует

источник www.finforce.ru.


12

Тоже самое относится и к зоне поддержки: поскольку за ней сосредоточены стоп приказы тех кто покупал и эти стоп приказы - это ордера на закрытие позиции то есть на продажу, то курс после пробития зоны поддержки начинает ускоренно падать вниз за счет массового исполнения приказов на продажу.

Получается, что такие зоны за счет массовости

скопления ордеров на короткое время меняют баланс спроса и предложения, вызывая ускорение движения курса. Считается, что этим свойством рынка иногда пользуются крупные маркетмейкеры. Крупными вливаниями в рынок они выводят курс в зону скопления стоп-ордеров, чтобы рынок потом самостоятельно продолжил направленное движение.

Примечание: лучше игнорировать пробитие линии сопротивления на восходящем канале как сигнал к покупке, поскольку обычно вероятность возврата в старый канал значительно выше.

То же самое относится и к нисходящему каналу: сигнал на продажу при пробитии его линии поддержки также стоит игнорировать.

Достаточно часто, при выходе из одного канала с соответствующим пробитием уровней поддержки и сопротивления валютный курс попадает в новый канал, при этом старый уровень сопротивления может стать новым уровнем поддержки или старый уровень поддержки может стать новым сопротивлением.


Полный курс по Закону волн Эллиотта Урок 1: Введение в Закон волн Скачать


В вступительном слове к книге «Закон волн Эллиотта - критическая оценка», Гамильтон Болтон (Hamilton Bolton) написал: «Так как мы прошли через один из самых непредсказуемых экономических климатов, какой только можно представить, охватывающий депрессию, большую войну, послевоенные восстановление и значительный рост, я обратил внимание, насколько хорошо Закон волн Эллиотта вписался в эти события и процесс их развития,и я соответственно проникся большей уверенностью в том, что этот Закон обладает немалой долей фундаментального значения».

«Закон волн» - это открытие Ральфа Н. Эллиотта (Ralph Nelson Elliott) о том, что поведение общества или толпы развивается и изменяется в виде распознаваемых моделей. Используя данные фондового рынка в качестве своего главного инструмента, Эллиотт открыл, что постоянно меняющаяся траектория цен фондового рынка выписывает некоторый структурированный рисунок, который в свою очередь отражает основную гармонию, найденную в природе. На основе этого открытия он разработал рациональную систему рыночного анализа. Эллиотт выделил тринадцать моделей движения или «волн», которые снова и снова возникают в потоке рыночных цен и повторяются по форме, но не обязательно по времени или амплитуде. Он дал названия, определения и проиллюстрировал эти модели. Далее он описал, как эти структуры соединяются вместе, чтобы образовать укрупненную версию этих же самых моделей, как они в свою очередь соединяются для

образования идентичных моделей следующего большего размера и т.д. Если кратко, то Закон волн - это каталог моделей изменения цен и объяснений того, где подобные фигуры вероятнее всего должны проявиться на пути развития рынка. Описания Эллиотта представляют собой набор эмпирически выведенных правил и указаний для объяснения поведения рынка. Эллиотт заявил о прогностическом значении данного Закона волн, который сейчас носит его имя, «Закон волн Эллиотта».

Хотя он и является наилучшим из существующих прогностических инструментов, Закон волн первоначально не являлся таковым; это детальное описание того, как ведут себя рынки. Тем не менее,это описание действительно наделяет нас безмерным количеством знаний о точке нахождения рынка внутри поведенческой модели и, следовательно, о его вероятном последующем движении. Главная ценность Закона волн состоит в том, что он дает среду для рыночного анализа. Эта среда предоставляет и основу для дисциплинированного мышления, и вид общего состояние рынка, и перспективу. Временами точность Закона в идентификации,и даже в предвидении, изменений направления движения является почти невероятной.Многие области деятельности людей следуют Закону волн,но именно на фондовом рынке он применяется охотнее всего. Действительно, считается, что именно фондовый рынок является гораздо более важным, чем это может показаться случайному наблюдателю. Значение суммарных цен на акции является прямой и непосредственной мерой

доступной оценки общечеловеческогопроизводственного потенциала. То, что эта оценка обладает некоторой формой, является фактом глубоких выводов, которые в конечном счете перевернут общественные науки. Тем не менее, перенесем эту дискуссию на другое время.

Гений Р.Н.Эллиотта состоял из чудесным образом дисциплинированного интеллектуального процесса, настроенного на изучение графиков промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA) и его предшественников с такой скрупулезностью и точностью, что он смог создать взаимосвязанные принципы, которые описали все движения рынка, известные ему до середины 1940-х. В тот период, со значением Доу в районе 100, Эллиотт предсказал значительный подъем в течение следующих нескольких десятилетий, который превысит все ожидания, в то время, когда большинство инвесторов считало невозможным даже то, что Доу превысит свое значение 1929 года. Как мы увидим, феноменальные предсказания на фондовом рынке и высокая точность на годы вперед сопровождали историю применения волнового подхода Эллиотта У Эллиотта были предположения относительно происхождения и смысла моделей, которые он открыл. Мы подробно расскажем о них в Уроках 16-19. До этого момента достаточно сказать, что модели, описанные в Уроках 1-15, выдержали проверку временем. Часто можно услышать несколько различных интерпретаций расположения волн Эллиотта на траектории одного и того же рынка особенно,когда поверхностные,



Полный курс по Закону волн Эллиотта

Рисунок 1-1 The Basic Pattern - Базовая модель Wave 1, 2, 3, 4, 5 - Волна 1, 2, 3, 4, 5

14


неподготовленные исследования индексов выполняются новоявленными экспертами. Тем не менее, многих неопределенностей можно избежать, изучая графики и в линейном, и в полулогарифмическом масштабе цен (по оси цен -логарифмический масштаб, по оси времени -линейный*),придерживаясь правил и указаний,изложенных далее в этом курсе.Добро пожаловать в мир Эллиотта.

ОСНОВНЫЕПРИНЦИПЫ По Закону волн, каждое

рыночное решение является и следствием значимой информации, и порождает значимую информацию.Каждая транзакция входит в структуру рынка,являясь одновременно и следствием, и, через передачу транзакционных данных инвесторам, одной из причин поведения других. Эта обратная связь обусловлена общественной природой человека и, так как он имеет такую природу, этот процесс порождает фигуры (forms).Поскольку фигуры

повторяются, они имеют прогностическое значение.

Иногда кажется, что рынок отражает внешние условия и события, но в другое время он целиком независим от того, что большинство людей считают причинными условиями. Дело в том, что у рынка - свой собственный закон. Он не движется прямолинейной обусловленностью, к которой многие привыкают в повседневном жизненном опыте. Не является рынок и циклически ритмичным механизмом, как провозглашают некоторые. Тем не менее, его движение отражает структурированная строгая последовательность.Эта последовательность раскрывается в волнах. Волны являются моделями направленного движения. Если более конкретно, то волна - это одна из моделей, которая естественно развивается по Закону волн, как описано в Уроках 1-9 данного курса.

Пятиволновая модель

Развитие рыночных цен, в конечном счете, принимает фигуру пяти волн особой структуры. Три из них,помеченные цифрами 1,3 и 5, действительно совершают направленное движение.Они разделяются двумя откатами (countertrend interruptions) - волнами противоположного направления,которые помечены цифрами 2 и 4, как показано на рис.1-1.Эти два отката, несомненно,являются неотъемлемой частью общего направленного движения.

Р.Н.Эллиотт специально не подчеркивал, что существует только одна базисная фигура«пятиволновая» модель, но это, несомненно, факт. В любое время рынок может быть оценен, как находящийся где-то на базовой пятиволновой модели самого высокого волнового уровня движения. Так как пятиволновая модель является базисной фигурой движения рынка, все остальные модели могут быть составлены из нее .

Волновой стиль (wave mode) Существуют два стиля развития

волн: движущий (motive) и корректирующий (corrective). Волны движущего стиля (или движущие волны*) имеют пяти-волновую структуру, в то время как волны корректирующего стиля (или корректирующие волны*) обладают трех-волновой структурой или их разновидностями. Движущий

стиль является основой и пятиволновой структуры на рис.1-1, и ее однонаправленных компонентов, т.е. волн 1, 3 и 5. Их структуры называются «движущими», потому что они приводят рынок в значительное движение. Корректирующий стиль лежит в основе всех откатов в противоположном направлении, которые включают в себя волны 2 и 4 на рис.1-1. Их структура

называется «корректирующей», потому что они могут выполнять только частичный откат или «коррекцию» от предыдущей движущей волной. Таким образом, эти два стиля являются принципиально разными и по их роли, и по их структуре, как будет подробно изложено в этом курсе.

Продолжение следует.Следующий урок: Тонкости

полного цикла


Основные понятия фондового рынка Место и роль фондового рынка в экономических отношениях

15


Инвестор на фондовом рынке принимает участие в целом комплексе сложных экономических отношений, связанных с производством и потреблением, конечным результатом которого является создание богатства. Инвестирование — это часть экономического процесса создания богатства, заключающаяся в предоставлении денежных средств на определенный (длительный) срок для целей обеспечения нормального функционирования систем производства, сбыта и управления компанией.

Неотъемлемым элементом инвестирования являются деньги (денежные средства), представленные в наличной и безналичной формах. Деньги являются товаром, необходимым для организации всего цикла производства. Без денег экономическая система перестает нормально функционировать. Многие экономисты условно сравнивают роль денег в экономической системе с функцией крови в организме человека: она переносит жизненно важный элемент — кислород, необходимый для жизнедеятельности всей системы. Следовательно, финансовый рынок представляет некое подобие кровеносной системы. Если она перестает работать — останавливается деятельность всего механизма. Именно поэтому органы государственной власти в настоящее время придают большое значение развитию финансового рынка в нашей стране. Рынок, на котором деньги (денежные средства) являются товаром, называется финансовым рынком.

Финансовый рынок – это наиболее широкое понятие, которое включает в себя все возможные виды и способы торговли деньгами.

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг)является одним из сегментов финансового рынка. Предметом сделок купли-продажи на нем являются ценные бумаги, которые удостоверяют кредитные отношения и отношения совладения между участниками экономических отношений. Особенностью рынка ценных бумаг является то обстоятельство, что, как правило, эти ценные бумаги могут свободно обращаться на рынке. То есть лицо, вложившее деньги в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги другому участнику экономических отношений, в то время как сами денежные средства не изымаются из процесса производства и предприятие продолжает функционировать. Такая возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику

самостоятельно выбирать время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной бизнес-проект.

В составе фондового рынка выделяют денежный рынок и рынок капитала.

Денежный рынок — это рынок, на котором обращаются краткосрочные ценные бумаги сроком до одного года.

Рынок капитала — это рынок, на котором обращаются бессрочные ценные бумаги или бумаги, до погашения которых остается более года.

По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.

Первичный рынок — это рынок, на котором происходит первичное размещение ценной бумаги. Любая ценная бумага первый раз продается именно на первичном рынке. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи бумаг на первичном рынке выпустившее их лицо получает необходимые ему финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных держателей. Таким образом, функция первичного рынка состоит в мобилизации новых капиталов. Ценные бумаги выпускаются, как правило, юридическими лицами (исключение — вексель). Лицо, которое выпускает ценную бумагу, называется эмитентом, а процесс выпуска ценных бумаг — эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуется инвестором.


Основные понятия фондового рынка

Торговля Фьючерсами содержание

Часть I. Теория фьючерсной торговлиГлава 1. Кратко о срочном рынке, фьючерсы на бирже FORTS Глава 2. Рынок фьючерсов, фьючерсные контракты и их история Глава 3. Фьючерсный контракт и его определени Глава 4. Хеджеры и спекулянты на фьючерсной бирже Глава 5. Гарантийное обеспечениеГлава 6. Наглядное сравнение торгов на фондовой и фьючерсной биржеГлава 7. Вариационная маржа и депозитная маржаГлава 8. Короткая позиция и длинная позицияГлава 9. Понятие базиса, контанго и бэквордация Глава 10. Расшифровка фьючерсов – спецификация фьючерсных контракт Глава 11. Базовые активыГлава 12. Важная информация по рынку FORTSЧасть II. Практика фьючерсной торговлиГлава 1. В ожидании девальвации рубляГлава 2. В ожидании девальвации доллара США

Глава 3. Золото как тихая гавань в условиях мирового финансового кризисаГлава 4. Нефть (черное золото) как основа для хеджирования

16


После того, как первоначальный инвестор купил ценную бумагу, выпуск которой состоялся на первичном рынке, он вправе перепродать ее другим лицам, а те в свою очередь могут продать их следующим инвесторам. Первая и последующая перепродажи ценных бумаг происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает

обращение бумаг вне бирж. Для того чтобы ценная бумага

была допущена к торгам на бирже, она должна отвечать определенным требованиям, установленным биржей.

Листинг — это процедура включения ценной бумаги эмитента в котировальный лист биржи

Котировальный лист — это список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга. Если эмитент отвечает предъявляемым критериям, его бумаги допускаются к обращению на бирже. Если он перестанет им удовлетворять, его бумаги могут быть исключены из

котировального листа. Такая процедура получила название делистинга.

Спотовый (кассовый) рынок — это рынок, на котором сделка заключается и сразу же исполняется.

Срочный рынок — рынок, на котором заключаются срочные сделки. Срочная сделка представляет собой договор между контрагентами о будущей поставке предмета контракта на условиях, которые оговариваются в момент ее заключения.

В соответствии с этими двумя сегментами биржи подразделяются на спотовые и срочные.

Продолжение следует.

Открытие Информационного портала. на сайте журнала Скоро

http://fxtreder.ru/HTMLs/%D0%A2%D0%BE%D1%80%D0%B3%D0%BE%D0%B2%D0%BB%D1%8F%20%D0%A4%D1%8C%D1%8E%D1%87%D0%B5%D1%80%D1%81%D0%B0%D0%BC%D0%B8.html

http://fxtreder.ru/

новости

Похоронит ли Греция евро? Уникальный опыт прохождения страны через 2-ю волну кризиса в мире

17


Уже много месяцев подряд Греция остается источником пугающих новостей и апокалиптических прогнозов. Именно ее многочисленные

аналитики называют "пороховой бочкой Европы", "камнем утопленника для евро", тянущим недавно сильную единую европейскую валюту евро все

далее вниз по отношению ко всем остальным валютам мира. Безрадостный рисунок индекса евро по отношению к ведущим валютам мира

Греция в ужасающих цифрах кризиса. На сегодняшний день в стране:

* не существует ни одной отрасли экономики, не затронутой кризисом; * бюджетный дефицит страны более чем в 4 раза (12,7% от ВВП) превышает критический порог, разрешенный в валютном союзе ЕС;

* государственный долг превышает 300 млрд. евро, т.е. составляет 113% ВВП. Стране нужно более года бесплатно работать, ничего не тратить на себя (пенсионеров, чиновников, врачей, учителей и т.д.)... чтобы отработать существующий долг, не считая начисляемых по нему процентов;

* страну сотрясают беспрерывные массовые демонстрации и забастовки, в которых, кажется, перманентно участвует чуть ли не поголовно всё

население. Премьер-министр Греции Г.

Папандреу предостерегает, что глубокий финансовый кризис в его стране может спровоцировать новый глобальный финансовый коллапс в Европе и в мире.

Конечно, в долгах как в шелках сегодня не одна только Греция, это серьёзная проблема для 17 из 27 стран-членов ЕС. Дефицит бюджета той же Ирландии составляет 12,5% от ВВП, Великобритании ― 12,1%, Испании ― 11,2%, Португалии – 9,3%. Так почему же так беспощадно рвануло именно в Греции? Почему сегодня именно эту страну называют «больным человеком» Европы?

Ехал Грека через реку… или почему плотину 2-й волны кризиса прорвало именно в Греции?

Понятно, что этот взрыв

произошёл не на пустом месте. Греция изначально была «слабым звеном» в ЕС, страной с затяжными хроническими социально-экономическими проблемами:

* чуть ли не до последнего времени оставалась преимущественно аграрной страной, с депрессивной экономикой, бурное развитие промышленности началось только в самом конце ушедшего века. В последние четыре докризисные года экономика Греции росла вдвое быстрее, чем у стран так называемой старой Европы. Но такой важный показатель, как доля ВВП на душу населения, всё равно был существенно ниже среднего показателя по Евросоюзу;

* непомерно раздутый госсектор, в котором занято около трети всех работающих;

новости


18


* бюджетная расхлябанность, отсутствие в стране бюджетной дисциплины как таковой, нежелание власти проводить ответственную фискальную и бюджетную политику. Последний бездефицитный бюджет в Греции был в далёком 1972 году. Система управления бюджетом в Греции долгое время находилась на уровне чуть ли не 19 века;

* бездумная социальная политика государства с чрезмерными социальными гарантиями населению, фактически три десятилетия страна вела политику расточительства, жила не по средствам. Примером такой расточительности стало решение чуть ли не в разгар кризиса уменьшить пенсионный возраст, разрешить мужчинам выходить на пенсию в 55 лет, предоставить всем студентам право на бесплатные обеды и т.д. Не подкрепленная экономически "социальная направленность бюджета" - это неминуемый дефолт и разорение данной страны;

* одной из причин нынешнего кризиса называют и Олимпиаду в Афинах 2004 года, которая обошлась грекам в 9 млрд. евро (5% ВВП). Государственный дефицит резко подскочил до 7,5% ВВП именно в 2004 году. Получить отдачу от инвестиций греки так и не смогли;

* сыграла свою роль и ментальность греков. В своём большинстве они не любят спешку, привыкли жить в свое удовольствие, эмоциональны, общительны и беззаботны.

О Греции порой говорят, что это страна... бездельников. В самом деле, рабочий день греков длится с утра до... часу-двух дня. После чего начинается "тихий

час", обязательная дневная сиеста, во время которой любые телодвижения, не говоря уже о серьёзной деятельности, считаются чуть ли не дурным тоном. Жизнь оживает вновь только когда спадает жара, зато безудержное веселье обычно продолжается до утра.

К политическим составляющим греческих проблем можно отнести:

* перманентную конкуренцию за власть двух партий - кланов – ПАСОК и «Новой демократии», последовательно сменяющих друг друга у руководства страны, что позволяет и тем, и другим уходить от назревших реформ и легко снимать с себя всякую ответственность за экономические проблемы;

* всесильные профсоюзы с бесконечными профсоюзными демонстрациями. В Греции всегда была высока социальная активность граждан, профсоюзов и левых партий. Для людей, работающих в Греции, участие в забастовках, объявленных профсоюзами, де-факто обязательно. Поэтому правительство вынуждено всегда учитывать этот фактор в своей политике, идти на поводу "требований трудящихся" даже тогда, когда... нет финансов для выполнения этих запросов.

Есть у греческого кризиса и серьёзный международный аспект:

* коррупция на всех уровнях власти. Даже Г. Папандреу вынужден признать, что именно она лежит у самых истоков кризиса в стране и стала чуть ли не "национальной традицией" греков.

* глобальный кризис. Следует учитывать, что основные источники дохода Греции это -

туризм (по некоторым данным, на него приходится чуть ли не 74% ВВП страны, в туристической сфере занято свыше 16% работоспособного населения), торговый флот (Греция контролирует 16% всех морских перевозок) и сельское хозяйство - именно они сегодня ощущают огромное давление кризиса, что в конечном счёте и обваливает доходы греков.

* единая европейская валюта. Экономика Греции, безусловно, много выиграла от присоединения к валютному союзу ЕС. Но в этой жизни сколько плюсов, столько и минусов. В условиях кризиса наличие у Греции собственной денежной единицы – драхмы - и открытая девальвация ее способствовали бы выправлению торгового дисбаланса. При евро эти дисбалансы наоборот - накапливаются.

* страна получала крупные субсидии из общеевропейского бюджета и благодаря этому десятилетиями жила в долг. Доступность денег спровоцировала в Греции кредитный бум.

* отсутствие жесткого контроля со стороны европейских властей за соблюдением Грецией маастрихтских договорённостей.

В результате этой непродуманной и безответственной политики властей Греции и явного попустительства им со стороны Евросоюза страна оказалась перед угрозой дефолта. Г. Папандреу вынужден был обратиться к нации с призывом: «Либо мы изменимся, либо погибнем».

Как не вспомнить слова классика иной науки, К. Маркса, что "единственным источником богатства есть труд". И если нация привыкла работать по половине

новости


19


рабочего дня, отдыхать 3/4 суток, при этом "потреблять" и иметь "социальные гарантии" на уровне остальных стран Евросоюза... стоит ли удивляться?

"Тренд, согласно формуле Masterforex-V, продолжается от разворота (ФЗР) до модели разворота в противоположную сторону того же волнового уровня, породившего этот тренд". Есть ли критерии разворота тренда, втянувшего Грецию в тяжелейшее состояние 2-й волны экономического кризиса в мире?

Пока нет, констатирует аналитическая служба Академии трейдинга Masterforex-V. На настоящий момент можно констатировать лишь

* осознание властями Греции тупиковости пути, по которому они вели нацию последние десятилетия;

* осознание ЕС факта, что они "проморгали" "греческую проблему" внутри Евросоюза до того, как она выплеснула весь негатив на улицы и площади Афин и других городов Греции.

ЕС готова помочь Греции выйти из кризиса. Готова ли Греция принять помощь Евросоюза?

Греции в ближайшие месяцы, чтобы расплатиться по старым долгам, нужно найти как минимум 20 миллиардов евро. К 2013 году необходимо сократить дефицит госбюджета до 3% от ВВП, установленных Маастрихтским договором. Получается, всего за два года его нужно уменьшить на 75%!

Издание Spiegel уже иронично назвало эти планы настоящим чудом, особенно на фоне планов экономически куда более развитой Великобритании, которая намерена уменьшить свой дефицит в 12,6% ВВП до 6% за четыре года.

Греческая власть вынуждена пойти на реализацию сильно запоздавших и крайне непопулярных экономических и социальных реформ. Они предусматривают целый и цельный комплекс разнообразных мер:

* жесткую экономию государственных расходов, замораживание на три года или даже сокращение заработной платы бюджетников, например, отмена оплаты сверхурочных, сокращение пособия работникам госсектора на 10%, сокращение на 30% 13-й и 14-й зарплат госслужащих, которые они получали на Пасху, так называемый «пасхальный подарок», Рождество и в отпуск. Намечено к 2015 году повышение пенсионного возраста до 63, а то и до 67 лет;

* значительное сокращение персонала, запрет на прием в этом году новых работников в госсектор, исключение составляет здравоохранение, образование и оборона. Планируется вместо 50 человек, ушедших на пенсию, принимать на государственную службу только 15 новых работников;

* создание независимого органа бюджетного управления, контролирующего государственные расходы;

* реформирование налоговой системы. В частности, введена новая налоговая шкала. НДС должен вырасти с 19% до 21%.

* повышение косвенных налогов на табак, спиртное и бензин. Акцизы на алкоголь и сигареты повышаются до 20%. Налог ожидает и старые автомобили, из-за чего многие просто сдают автомобильные номера.

* вырастут налоги на предметы роскоши и дорогую недвижимость. Намеченный план еще толком и не реализован, а страну уже сотрясают протесты.

В греческом обществе по-прежнему нет понимания, что для выхода из кризиса нужно много работать и идти на определенные жертвы. Считают, что государство пытается это сделать только за счёт простых тружеников. Массовые выступления идут под лозунгом - «За кризис пусть заплатит плутократия!».

Конечно, правительство Греции, как собственно и власти других стран, для стимулирования деловой активности в стране выделило десятки миллиардов евро на поддержание банков, предпринимателей. Но совершенно неправильным будет сказать, что чрезвычайные меры правительства никак не затрагивают крупный бизнес. Предусмотрено снижение порога для 40-процентного налога для богатых, 90%-й налог на банковские бонусы. 400 крупнейших компаний страны уже обложены специальным сбором. Но власть опасается, что дальнейшее давление на частный сектор приведет к замедлению деловой активности, поднимет иждивенческие настроения в обществе. Однако, учитывая

новости


20


протестные настроения в обществе, руководству страны будет очень сложно добиться положительного эффекта. Профсоюзы подняли борьбу против намеченных мер экономии. Радикальное крыло рабочего движения требует всё и сразу - постоянной занятости, 7-часового рабочего дня при 5-дневной неделе, зарплаты не ниже 1400 евро в месяц, снижение пенсионного возраста до 55 лет для женщин и 60 лет для мужчин, пособия безработным не менее 1120 евро в месяц и т.д.

Но не всё так плохо. Или что может вселять оптимизм

* особенности потребительского сектора греческой экономики – большинство товаров там являются товарами местного производства. Страна, у которой есть внутреннее производство, всегда находится в лучшем положении, чем импорто- и экспортозависимые государства. Бывший председатель Еврокомиссии Романо Проди считает, что худшая фаза финансового кризиса в Греции уже пройдена.

* поддержка ЕС пока только, правда, вербальная. Политики веселят мир всякими экзотическими путями решения греческих проблем. Так, например, госсекретарь США Хиллари Клинтон предложила Греции, как стране, считающейся колыбелью демократии, взимать лицензионный платеж за демократические выборы в любой стране мира. Немецкие депутаты предложили Греции передать часть своих островов в качестве залога за кредит Евросоюза. Как известно, Греция владеет более 6 тысячами островами, из которых

обитаемыми являются только 227.

Для спасения греческой финансовой системы необходимо как минимум 20, а максимум 54 миллиардов евро. Учитывая, что под вопрос поставлена устойчивость финансовых институтов всей Европы, ЕС, вопреки своим правилам – за долги отвечает сама страна - по-видимому, все же окажет помощь Греции, но в виде двусторонних кредитов от банков и финансовых учреждений стран-членов Евросоюза. Среди обсуждаемых мер - и продажа Грецией облигаций под гарантии государств ЕС (выпуск 10-летних облигаций, спрос на них уже превысил предложение). Евросоюз впервые в своей истории взял под свой прямой контроль бюджет Греции. Теперь каждые два-три месяца Афины обязаны отчитываться о ходе выполнения антикризисной программы, нарушения её будут караться штрафами.

Что впереди - новый обвал экономики, обострение социально-политической обстановки в стране, приход к власти «черных полковников» или коммунистов, или кризис станет пройденным и

забытым этапом истории - покажет ближайшее время.

Греция - печальный, но поучительный урок для политиков и инвесторов

Греция преподает миру уникальный по своей значимости урок, на ярких примерах показывая инвесторам и политикам какие страны пострадают в период кризиса больше всего и как будет происходить в этих странах проявления кризиса.

Инвесторам перед волной кризиса стоит в первую очередь выводить деньги из стран, в которых

1. у власти находятся "левые партии" с "социально ориентированным бюджетом и политикой правительства";

* как правило, такая политика вызывает дефицит бюджета, заигрывание правительства с народом, многочисленные льготы и т.д., не подкрепленные финансами, что порождает дефицит бюджета и рост кредитной задолженности страны;

2. критическая отметка соотношения внешнего долга к ВВП составляет 35% - выше нее наступает порог при котором возможен дефолт страны (проценты по кредиту становятся непосильным бременем для бюджета);

3. коррупция, как обязательный элемент "социально ориентированной политики" левых партий;

* правые партии зарабатывают на лоббировании интересов своих крупных корпораций, левые партии - на отмывании денег через "социально ориентированные программы";

4. не понимание населением необходимости реформ

новости


21


при абсолютном недоверии к коррумпированной власти, что неминуемо приводит к массовым демонстрациям и беспорядкам, при которых кризис растет, как снежным ком;

5. "единственным источником богатства есть труд" (а не массовые демонстрации и беспорядки), поэтому для скорейшего выхода из кризиса в начале 30-х гг. 20 века в США, Германии и т.д. государства шли на широкомасштабное строительство дорог, коммуникаций и т.д., сводя до минимума безработицу в стране в условиях, когда бизнес не мог дать рабочие места гражданам (иначе население превращается в "горючую смесь" социального взрыва);

Греция и Украина: общее и особенное

Греческая история - это ещё и очень поучительный опыт для бывших стран СССР, также имеющих крупные международные задолженности.

Например, для Украины, чей государственный долг составляет около 38 млрд. долларов, что соответствует 93,5% от ВВП (у Греции 113% ВВП). Тем более, что у Украины, в отличие от Греции, нет "старшего брата" Евросоюза, готового взять на себя все долги "непутевого родственника" и подстраховывать финансово и экономически полноправного члена ЕС (иногда его предупреждая, как Германия и Литва, что "Грецию можно и исключить из ЕС").

Есть ли в таких условиях у В. Януковича шанс провести давно

назревшие болезненные реформы, решится ли он на непопулярные шаги и удержит ли в таком случае власть?

Аналитики Землячества трейдеров и инвесторов Украины Академии Masterforex-V полагают, что шанс есть. Более того, сегодня в Украине условия для реформ кажутся даже более предпочтительными.:

* украинский народ, в отличие от греческого, готов работать и 24 часа в сутки... лишь бы платили "нормальную" зарплату;

* сдержанный оптимизм вызывает физическая и моральная усталость населения, накопленная за «оранжевый» период (2005-2009гг.), созревшее желание покончить с затянувшимся безвременьем, а значит - есть определённый скрытый кредит доверия власти, безусловно меньший, чем был в 2005 г. у Ющенко, которому тогда поверили миллионы украинцев, желавшие в один короткий прыжок, длиною всего в несколько лет, стать

полноправными "европейцами", получить шенгенские визы, право свободно работать, учиться, жить в любой из европейских стран... Не получилось. "Светлое будущее" Ющенко оказалось дорогой в тупик безвластия, коррупции, хаоса, демагогии, обострения взаимоотношений с РФ и т.д.

Поэтому скрытый кредит доверия новому Президенту Украины В.Януковичу строится на обратном движении маятника народного настроения: если новая власть в короткое время сможет навести порядок, провести реформы, способствующие росту ВВП с последующим ростом благосостояния по понятному для всего населения алгоритму... кредит доверия к Януковичу будет расти со стороны населения, инвесторов, ближних и дальних соседей в условиях, что "хуже, чем было при Ющенко"... трудно представить.

А может, мы просто все оптимисты?

Проверим через опрос на форуме трейдеров Академии Masterforex-V У кого больше шансов быстрее выйти из кризиса: у Украины или у Греции?

* Украины* Греции, благодаря ЕС* одинаковые шансы:

экономический подъем в мире после 2-й волны кризиса вытянет из кризиса обе страны, а лавры победы присвоят политики

источник www.profi-forex.orgДата публикации: 20 марта 22:50.

АКЦИИ. ФОРЕКС. CFD.Торговля в картинках

http://alexblog.intwayblog.net/

Аналитика

Рост должен быть продолжен

22


Инструмент: YM.Вся текущая неделя прошла для

фьючерса на американский индекс Доу-Джонс в общем росте. Немного давил на инвесторов вопрос по поводу изменения основной процентной ставки. Начало недели прошло относительно спокойно на фоне противоречивых макроэкономических показателей.

Давление на рынок оказало предупреждение Moody’s о том, что кредитные рейтинги крупнейших экономик мира могут быть понижены. Рост начался с вечера вторника благодаря решению ФРС США держать процентные ставки на низком уровне в течение долгого времени.

Вышедшие макро данные по США также оказались неплохими. Подтверждение кредитного рейтинга Греции тоже благоприятно сказалось на настроениях инвесторов. Середина недели продолжила рост благодаря вышедшим позитивным макро данным. Кроме того, инвесторы продолжали отыгрывать вчерашнее заявление ФРС о том, что процентные ставки в США

будут держаться на рекордно низком уровне в течение продолжительного периода времени. Конец недели проходит также с общим ростом, благодаря позитиву данных на мировой арене. Между тем, ситуация на рынке довольно нестабильная, так как после периода продолжительного роста инвесторы опасаются начала отрицательной коррекции. Это нервозность вполне может сказаться вечером на снижении котировки фьючерса. Тем более, что макро данных по США сегодня не ожидается, а в пятницу в таких условиях обычно бывает фиксация длинных спекулятивных позиций перед выходными. Следующая неделя должна пройти довольно нервно, однако рост еще вполне вероятен. Перед фиксацией позиций в конце месяца.

Технически котировка фьючерса уверенно продолжила свое среднесрочное ралли, продолжив развитие третьего и крайнего H4 восходящего импульса. В нем развивается уже

второй часовой импульс. Структура уже правильная, а значит после коррекции будем ждать третьего часового импульса наверх, который должен перебить максимум второго. А второй часовой уже подходит к окончанию. В нем завершается третий М15 импульс. Дивергенция видна даже на часовом таймфрейме. Уровень 10740 очень сильный для текущего движения (там накладываются сетки Фибо по H4, H1 и M15 структурам). Так что вполне, вероятно, что сейчас котировка закончит М15 структуру, а вместе с ним и весь второй часовой импульс. И мы уйдем в М15 коррекцию вниз. После чего должен быть очередной, крайний подъем, для завершения третьего часового импульса и всей восходящей H4 структуры. Очень подходящий уровень для данного окончания будет в районе 10830, где накладываются важные уровни по всем трем сеткам Фибо текущих структур, а также стоит второе месячное пивотное сопротивление

Аналитика


23


Инструмент: HG.Инструмент: GC

Металлы эту неделю чувствовали себя довольно хорошо. Наблюдался общий позитив, однако несколько дней из него выпали. Фьючерсы на золото в понедельник росли, поскольку инвесторы покупали металл как альтернативу валюте, несмотря на то, что доллар тоже рос. Золоту помогла критика премьер-министра Китая Вэнь Джибао, с которой он выступил по поводу валютной и торговой политики Вашингтона. А вот котировка меди весь понедельник падала из-за негативной отчетности нескольких крупных компаний США, связанных с добычей этого металла. Однако во вторник рост обозначился у всех металлов. Фьючерсы на золото и медь резко выросли, поскольку участники рынка были позитивно настроены перед объявлением ключевой процентной ставки ФРС, которое состоялось после закрытия рынка. Рынок ожидал, что процентная ставка останется низкой. Эти ожидания укрепили слабые данные по продаже домов. В середине недели продолжила общий рост отчетность компании

Shandong Gold Mining, а также позитивные макро данные по разным странам. Однако из-за сильного укрепления американской валюты во второй половине дня в среду произошел довольно сильный обвал фьючерсов. После чего, уже в четверг цены на металл снова выросли на фоне неопределенности по поводу долгов Греции, однако локальные максимумы обновить не получилось. Инвесторы обычно обращаются к золоту как к средству хеджирования от инфляции, однако вышедшие на этой неделе данные США показали, что инфляция в стране сдержанная. В четверг в правительстве сообщили, что индекс потребительских цен в феврале не изменился, а днем ранее Министерство труда представило данные, согласно которым индекс цен производителей снизился на 0,6 процентов. Это самое масштабное падение за семь месяцев. Цены на другие драгоценные металлы, которые шире применяются в промышленности, немного снизились. Это было в целом обусловлено укреплением доллара.

Пятница проходит в общем сумбуре. Новостной фон скудный, и, скорее всего, инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль по части длинных позиций. Особенно на фоне появления данных, что Центральные банки в 2009 г увеличили запасы золота на 1,7 процентов. На следующей недели общий рост вполне вероятен, однако умеренный. Многое будет зависеть от сильных макро данных следующей недели.

Технически фьючерс на золото находится в краткосрочной коррекции наверх от второго нисходящего часового импульса. Эта коррекция проходит в виде М15 структуры. Она уже правильная, а значит после коррекции от второго М15 импульса мы увидим еще одно восхождение в виде третьего импульса с двумя возможными районами окончания роста у крайних целевых уровней по М15 сетке Фибо в 1137.0 и 1144.0. Первая цель представляется наиболее реальной для завершения М15 структуры и разворота вниз в третий часовой нисходящий импульс.

Аналитика


Компания IncoNeonАвтор: Кирилл Протасов

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)EUR/USDОбзорная волновая картина представлена на рис. 1.

Рис. 1. Волновая разметка дневного графика.

24


А вот с фьючерсом на медь все довольно непросто. Котировка находится в завершающей стадии всего H4 восходящего движения. Данная H4 структура является коррекцией от первого дневного нисходящего импульса, поэтому 0% у 454.00 пройти не должны. Сейчас идет завершение третьего H4 импульса, а в нем часовой структуры. Мощный рывок наверх во втором часовом импульсе достиг крайнего

целевого уровня для часовой структуры. Покупать поэтому уже очень опасно. Вряд ли сильно пройдем максимум второго часового импульса. Однако он должен иметь место после текущей коррекции. Скорее всего, в нем мы высоко не пройдем, а остановимся в районе 348.00-350.00 в области 423.6% по часовой сетке Фибо и первого месячного пивотного сопротивления.

Аналитика

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)Пара возобновила снижение, что подтверждает основной вариант разметки, согласно которому на данный

момент развивается импульс, являющий первой волной зигзага или частью более крупного импульса. В то же время, по-прежнему не исключена альтернатива, изложенная в ежемесячном разделе, подразумевающая возобновление долгосрочного роста пары, однако вероятность ее реализации заметно уменьшилась. Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).

Рис. 2. Волновая разметка четырехчасового графика.

Вероятно, завершилась коррекция [iv] в рамках импульса A, и на данный момент динамичное снижение косвенно подтверждает развитие волны [v]. В то же время, полностью не исключено продолжение восстановления, что будет соответствовать альтернативе, изложенной в ежемесячном разделе. Тем не менее, на данный момент вероятность ее реализации заметно уменьшилась, и в ближайшей перспективе ожидается продолжение развития волны [v], которой завершится импульс A.

GBP/USDОбзорная волновая картина представлена на рис. 1.



Аналитика

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)Вероятно, снижение трансформируется в полноценный импульс, что подтвердит основной вариант

разметки, согласно которому на данный момент завершается формирование волны X восстановления (X) в виде тройки [a]-[b]-[c]. Альтернативный вариант, согласно которому волна W трансформировалась в импульс A с усеченной пятой волной, и на данный момент завершается развитие коррекции B, потерял актуальность. Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).

Рис. 2. Волновая разметка четырехчасового графика. Вероятно, завершилось формирование волны (iv) импульса [c] и на данный момент началось развитие волны (v). Отсюда в ближайшей перспективе ожидается завершение импульса [c], а вместе с ним и коррекции X, и переход к среднесрочному восстановлению Y.

USD/JPYОбзорная волновая картина представлена на рис. 1.


Оба рассматриваемых варианта по-прежнему остаются в силе. Согласно альтернативе идет развитие волны (C) в рамках снижения [3], и после завершения волны 4 и началось развитие волны 5 (на графике серым цветом). В то же время, согласно основному варианту волна [3] диагонального треугольника завершена, и на данный момент началось формирование волны [4]. Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).

26


Аналитика

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)


В рамках основного варианта волна X, вероятно, завершена, и на данный момент же сформировались первые волны восстановления Y. В то же время, минимум, на котором завершилась волна X и последующий отскок могли стать парой нисходящий волн (i)-(ii) в рамках альтернативы. Подтверждением основного варианта станет преодоление ценой уровня окончания волны [b]. Альтернативный вариант подтвердится в случае возобновления динамичного снижения и преодоления ценой уровня окончания волны X. В ближайшей перспективе ожидается подтверждение одного из вариантов разметки и прояснение волновой картины.

AUD/USDОбзорная волновая картина представлена на рис. 1.



Аналитика

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)Ситуация в паре практически не изменилась. В силе по-прежнему остается основной вариант,

подразумевающий развитие долгосрочной нисходящей коррекции. Однако вместе с этим существует два варианта развития альтернативы, согласно которой на данный момент развивается большой импульс (1) (на графике серым цветом). Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).


Коррекция (ii), вероятно, завершена. Тем не менее, остается высоким риск продолжения роста в импульсном стиле, что в случае выхода цены выше уровня окончания волны [ii] станет подтверждением альтернативного варианта (на графике серым цветом). В то же время, если возобновится снижение, и цена выйдет к новому локальному минимуму, это не станет гарантией для основного варианта, поскольку в этом случае вероятен другой вариант альтернативы, по которой на данный момент идет развитие волны 4 импульса (1) в виде диагонального треугольника или тройной тройки (также на графике серым цветом). Отсюда в ближайшей перспективе ожидается прояснение волновой картины и подтверждение одного из предложенных вариантов.

USD/CADОбзорная волновая картина представлена на рис. 1.


28


Аналитика

Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)Согласно принятому варианту разметки нисходящая коррекция приняла форму тройной тройки, у которой

на данный момент идет развитие волны Z. Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).


На данный момент цена сформировала нисходящий зигзаг, который уже может являться волной Z. В то же время, не исключен вариант, при котором данный зигзаг является только первой волной тройки Z (на графике серым цветом). В обоих случаях в ближайшей перспективе ожидается переход к восстановлению, динамика и форма которого, вероятно, позволит прояснить дальнейшие перспективы пары.

Золото (спот)Текущий вариант разметки представлен на рис. 1.


Волна (5), вероятно, завершена. При этом нисходящая коррекция, предположительно, началась в виде тройки W-X-Y, у которой на данный момент завершилась коррекция X. Вместе с этим, не исключена альтернатива, при которой на данный момент завершилась только первая волна тройки X. Детали рассмотрим на четырехчасовом графике (рис. 2).

29


Недельный волновой анализ рынка FOREX (22.03.10-26.03.10)


Волна X, вероятно, завершена. При этом дальнейшее динамичное снижение станет подтверждением основного варианта разметки. В противном случае вероятен переход к альтернативе и продолжение развития волны X в виде двойной тройки (на графике серым цветом). Отсюда в ближайшей перспективе ожидается прояснение волной картины и подтверждение одного из вариантов.

Эдуард Коваленко, аналитик ФК UMIS www.umis.ru/


30

http://www.umis.ru/

Дневник ТрейдераДневник Трейдера

Макроэкономические показатели на текущую неделю (15-22 марта)

31


Статистики было немного на неделе и она не имела определенного

направления. Можно выделить упавшие оптовые цены в США и сокращение числа безработных в Великобритании

БезработицаВыходившие данные по

безработице были в целом благоприятны для рынков, хотя и не очень значительны. Удивление принес отчет из Великобритании. Число безработных в феврале уменьшилось на -32,3 тыс при -10 тыс. ожиданий. Кроме того, в положительную сторону пересмотрели январские данные с +23,5 тыс до всего +5,3 тыс. Скептики правда в этом видят повторение американского сценария, когда за счет снижения оплаты труда расширяют штат, так чтобы общий фонд заработной платы остался бы неизменным. Откуда делаются выводы о скорой новой волне падения потребительского спроса. Но все-таки ситуация с занятость в Великобритании улучшилась.

Американские недельные данные в 457 тыс новых первичных заявок были в целом нейтральными и не показали существенных отклонений ни от ожиданий, ни от прошлых значений. Аналитики только отметили, что значения не ухудшаются уже третью неделю, а также тот факт, что эти значения ниже «кризисных» уровней порядка 500 тыс., что при нынешней ситуации скорее плюс, чем минус.

В Европе вышли уже несколько устаревшие данные о падении безработицы в 4 квартале на -0,2 в поквартальном сравнении.

Промышленность В целом также без перемен -

многомесячный тренд роста

промышленности продолжается. Единственно, данные на неделе показали его замедление.

В США аналитики не ожидали пророста в феврале, и действительно +0,1% является ростом в точностью до стат ошибки. Это также существенно ниже +0,9% прошлого месяца. Загрузка производственных мощностей подросла более значительно до 72,7% при ожиданиях 72,5%. В Великобритании свежие данные за март по обзору CBI в -37 пунктов оказались сильно хуже ожиданий в -30, но практически равны прошлым данным в -36 пунктов.Строительный сектор.

Неделя была слабо медвежьей для строительства. Разрешения на строительство в США за февраль немного припали с 622 тыс до 612 тыс, что было близко к ожиданиям. Новое строительство было противоречиво. Январские данные пересмотрели резко вверх с 591 тыс до 611 тыс. Но февральские данные ушли к низам текущего года в 575 тыс.

В Великобритании обзор NAHB за март показал резкое падение до 15 пунктов против 17 ожиданий и 18 в прошлом месяце.

Таким образом, вывод о глубоком спаде в сектора продолжает соответствовать действительности.

Цены Главной неожиданностью

недели стали падающие цены в США. PPI в феврале упал на -0,6%(!!!) при -0,2% ожиданий. Значительную долю падения обусловили автомобили, на которые заканчиваются стимулирующие гос программы. Поэтому сердцевина показателя выросла на +0,1%. Потребительские цены CPI не изменились в феврале. Оба показателя были значительно ниже январских значений. Упали и

импортные цены на -0,3% после роста +1,4% в прошлом месяце.

Пока трудно однозначно интерпретировать этот факт. С одной стороны рост выпуска промышленности придавливает цены, а с другой продолжается падение потребительского спроса. Так только за неделю произошло падение средних заработков на -0,2%. Возможно, комбинация этих факторов и привела к такому результату.

Пока подобного падения цен нигде больше в мире не наблюдается. Так в Еврозоне инфляция за месяц составила +0,3%, правда после падения -0,8% в январе. В соседней Канаде CPI +0.4%, и в январе +0,3%. А розничные продажи без автомобилей вообще вымахали на +1,8%. Но все-таки говорить о ценовом давлении в феврале явно не приходится. Что кстати дает дополнительный аргумент для сохранения ставок на низком уровне в течение продолжительного времени.

Но в развивающихся странах картина обратная. В Индии инфляция выросла с 8,56% до 9,89%, что и стало той последней каплей, которая заставила принять решение о поднятии там ставок.

Торговля и денежные потоки. Чистый приток иностранного

капитала в США в январе показал резкий негатив с +19,1 млрд. против +60,0 млрд. ожиданий, и приблизительно столько же в прошлом месяце. Отметим, что это пока никак не отразилось на курсе доллара, а, значит, повлияло на перспективы его дальнейшего ослабления в случае нормализации проблем с европейской периферией. Данные по платежному балансу неожиданностей не преподнесли и составили -115,6 млдр, что было близко как к прошлым значениям, так и к ожиданиям.

Корифеи Форекс

Макроэкономические показатели на текущую неделю (15-22 марта)

Бенджамин Грэхем Человек - которому обязан сам Баффет


Индикаторы настроений и ожиданий.

Индикаторы на неделе вышли весьма беззубыми. В целом прослеживается тенденция снижения ожиданий, но реальность подтвердила их только частично.

Индекс ФРБ Нью-Йорка 22,9 против 24,9 в прошлом месяце и

21,5 ожиданий. ФРБ Филадельфии получше: 18,9 против 17,0 ожиданий и 17,6 в феврале. Индекс опережающих индикаторов +0,1% , что хоть и совпало с ожиданиями, но несколько ниже +0,3% в прошлом месяце. И в Европе индекс ZEW 44.5, что находится по середине между ожиданиями в 43,5 и значений

прошлого месяца в 45,1.Потребительское доверие в

Японии в феврале чуть-чуть подросло с 39 пунктов до 39,8 пунктов.

Удачной торговли. Бобрик П.П.

[email protected]источник. www.spekulant.ru

“Определяющей чертой предприимчивого инвестора является его желание посвящать время и усилия выбору ценных бумаг, устойчивость и привлекательность которых превышают средний уровень. В перспективе многих десятилетий такой предприимчивый инвестор может ожидать значительного вознаграждения за большее мастерство и приложенные старания в форме более высокого среднего дохода, чем тот, который достается на долю пассивного инвестора”.

Это определение, данное Бенджамином Грэхемом (Benjamin Graham) в 1949 году, как нельзя лучше объясняет успех его многочисленных последователей, наиболее знаменитым из которых, несомненно, является Уоррен Баффет (Warren Buffett). И если о Баффете нередко говорят как о величайшем инвесторе современности, то сам “оракул из Омахи” постоянно подчеркивает, сколь многим он обязан Грэхему, называя последнего самым влиятельным человеком в своей жизни после отца. В предисловии к одному из изданий книги “Разумный инвестор” (“The Intelligent Investor”) Баффет отмечает, что после Грэхема “трудно назвать возможных кандидатов даже на вторую позицию в области анализа ценных бумаг”.

Бенджамина Грэхема (Benjamin Graham) называют отцом современного анализа ценных бумаг. Этот человек, несомненно, является одной из наиболее значимых фигур в истории Wall Street. Он не только подарил миру теорию долгосрочного стоимостного инвестирования, но и сам стал его первопроходцем, доказав на практике, каких успехов может достичь “разумный инвестор”. Помимо Баффета, идеи Грэхема оказали решающее воздействие на целое поколение портфельных менеджеров, включая таких легендарных “звезд” инвестиционного мира, как Вальтер Дж. Шлосс ( Walter J. Schloss), Чарльз Брандес (Charles Brandes), Марио Габелли (Mario Gabelli), Джон Нефф (John Neff), Майкл Прайс (Michael Price), Джон Богль (John Bogle) и др. Книги Грэхема пережили многочисленные переиздания, а две из них – “Анализ ценных бумаг” (“Security Analysis”) и

“Разумный инвестор” – до сих пор представляют собой род библий для любых серьезных инвесторов, как индивидуальных, так и профессиональных.

Великий инвестор родился в Лондоне 8 мая 1894 года. Его родители были еврейского происхождения; изначально фамилия Грэхема звучала как Гроссбаум (Grossbaum). Мальчику был всего год, когда семья, в которой было еще двое сыновей, приняла решение эмигрировать в Соединенные Штаты. Но хотя Бенджамин и покинул туманную Англию в столь раннем возрасте, британский педантизм, эмоциональная сдержанность и склонность к мрачноватой иронии навсегда отпечатались в его характере.

В Нью-Йорке Гроссбаум-старший открыл фирму, занимавшуюся импортом фарфора, керамики и антиквариата из Австрии и Германии. Однако через несколько лет он умер, оставив жену и троих детей, на которых обрушилась череда финансовых трудностей. Хотя Дора Гроссбаум изо всех сил старалась удержать семейный бизнес “на плаву”, он, в конце концов, рухнул. Затем она в течение нескольких лет пыталась зарабатывать на жизнь в качестве хозяйки пансиона. Но, несмотря на ее энергичный и волевой характер, дела шли из рук вон плохо.

Именно благодаря усилиям матери повернуть колесо Фортуны

mailto:[email protected]




во благо семьи Бенджамин в 13-летнем возрасте впервые столкнулся с фондовым рынком. Столкновение это оказалось чрезвычайно болезненным. В 1907 году Дора Гроссбаум открыла маржинальный счет, чтобы купить нестандартный лот акций U.S. Steel. Вскоре рынок акций, раздутый в результате чрезмерных спекуляций и не выдержавший давления высоких процентных ставок, обрушился, потеряв 49% своей стоимости в течение 22 месяцев. Легендарная паника 1907 года поглотила деньги на недавно открытом счете, нанеся тяжелейший удар по весьма скромным сбережениям вдовы. Ее случай явился классическим примером инвестора, вложившего средства в период, когда акции были сильно переоценены, и потерявшего все. К 1909 г. рынок полностью восстановился, однако это уже не могло помочь мелким акционерам вроде Доры Гроссбаум, которым не хватило сил выстоять в тяжелые времена.

Гроссбаумы были обречены на почти нищенское существование. В течение многих лет Доре с детьми пришлось жить вместе с ее старшим братом Морисом Джеральдом (Maurice Gerard) и его семьей. Морис, обладавший научным складом ума и требовавший от детей строгой дисциплины, оказал значительное влияние на интеллектуальное становление юного Бенджамина.

Последнего уже в довольно раннем возрасте стали называть “мозгами” семьи. Обожаемый матерью, мальчик рос с самоуверенностью, часто свойственной любимым сыновьям. Подобно многим умным и развитым детям, Бен был чрезвычайно чувствителен и легко раним и искал способы справиться со своей чувствительностью. Он стал выбирать себе героев,

могущих служить образцами для подражания, из художественной литературы и исторических книг. Его фаворитами были Улисс, Марк Аврелий, Исаак Ньютон и его тезка Бенджамин Франклин. Много десятилетий спустя Грэхем говорил о влиянии, оказанном на него образом Одиссея, несмотря на полное различие их характеров. Одиссей, по его словам, – великий борец и вор, тогда как сам Грэхем “никогда ни с кем не боролся и в жизни ничего не украл”; Одиссей был “хитрым и коварным”, Грэхем же “гордился своей откровенностью и прямотой”, – и все же он был “неизменно пленен бродягой Улиссом”.

О Франклине, одном из своих любимых авторов, чья автобиография включала, в частности, советы о том, как выбрать возлюбленную, Грэхем говорил следующее: “Он обладал всеми хорошими качествами, которые я хотел иметь, - огромным умом, трудоспособностью, изобретательностью, а также чувством юмора, добротой, и терпимостью к недостаткам окружающих и многим другим. Возможно также, что - не стремясь к этому - я разделил некоторые из его слабостей”.

Вместе со своими братьями и кузенами Бенджамин посещал бесплатную начальную школу номер 10. Он вспоминал, что ученики там должны были записывать в тетради различные сентенции. Первым в списке стояло выражение “Честность – лучшая политика”, до конца жизни оставшееся одним из его главных принципов. Затем Бенджамин перешел в среднюю школу для мальчиков в Бруклине. Несмотря на не очень большой рост и природную неуклюжесть, он занимался спортом и был очень активен. Среди школьных товарищей Бенджамина были

Дуглас Ньюман (Douglas Newman) и его брат Джером (Jerome Newman). Переживаемые семьей материальные затруднения не помешали юноше отлично учиться и закончить школу с лучшим результатом в своем классе.

По окончании средней школы Бенджамин решил держать экзамен на государственную стипендию. Все, кто его знал, не могли прийти в себя от удивления, услышав о его провале. Это казалось невозможным, учитывая, что он имел блестящий ум, феноменальную память и научился читать на шести языках. Разочарование Бенджамина оказалось еще больше оттого, что его родственник, носивший ту же фамилию, оказался вторым по количеству баллов, когда-либо набранных стипендиатами Колумбийского университета. Бенджамин нашел работу, но через несколько месяцев обнаружилось, что результаты тестов были перепутаны (к тому же родственник учился весьма посредственно), и стипендия была предложена законному претенденту. Так Бенджамин оказался в Колумбийском университете, который стал его пристанищем до конца жизн

Несмотря на то что ошибка была исправлена, денег не хватало, и Бенджамину через некоторое время пришлось отказаться от дневной формы обучения и пойти работать на полный день в фирму U.S. Express. Там на него была возложена ответственность за исследовательский проект, касающийся системы тарифных расчетов. Для этой цели фирма арендовала машины, работающие при помощи перфокарт, у компании, которая в те времена называлась Calculating-Tabulating-Recording Company, CTR, а ныне известна под именем IBM Опыт работы с оборудованием этой




компании не только помог Бенджамину ознакомиться с методами бухгалтерского учета, но и позволил ему соприкоснуться с новейшими технологиями. Благодаря работе в U.S. Express, юноша заработал достаточно денег, чтобы закончить образование

В Европе в это время назревала Первая Мировая война. Хотя США официально вступили в войну только в 1917 году, антигерманские и антисемитские настроения были там очень сильны. Гроссбаумы, подобно многим тысячам других недавних эмигрантов, ощутили царящую вокруг напряженность и, в конце концов, сменили фамилию на “Грэхем”.

В 1914 году Бенджамин закончил Колумбийский университет, где изучал математику, философию, английский, латынь, греческий и музыку. Он оказался вторым по результатам в своем классе. Деканы сразу трех факультетов – английского языка, математического и философского – предложили ему преподавательские должности. Молодой человек колебался, какое из предложений принять, и решил обратиться за советом к Фредерику Кеппелу (Frederick Keppel), одному из руководителей университета. Счастливый случай решил его судьбу. Один из членов Нью-Йоркской фондовой биржи как раз пришел к Кеппелу поговорить о плохих отметках своего сына, а заодно попросил рекомендовать кого-либо из лучших студентов для работы в его фирме. Так Бенджамин Грэхем получил свою первую работу на Wall Street, в фирме Newburger, Henderson and Loeb.

Следует отметить, что в те времена большинство выпускников Колумбийского

университета стремились сделать достойную карьеру в юриспруденции, медицине или академической науке. Отрасль ценных бумаг не относилась к числу блестящих перспектив, а поглощенность вопросом денег считалась в университете признаком отсутствия вкуса. Тем не менее, Бенджамин, получивший классическое образование и увлекавшийся переводами испанских поэтов, согласился на предложение своего нового работодателя. В качестве особого поощрения ему был предложен оклад в размере $14 в неделю (что с учетом инфляции эквивалентно нынешним $425).

Руководство фирмы быстро оценило природный ум и великолепные способности нового сотрудника. Уже на второй месяц ему было поручено составление кратких и точных описаний облигаций, входящих в дневной список рекомендаций фирмы. Еще через шесть недель Грэхему дополнительно поручили написание ежедневного рыночного обзора для филиала Newburger, Henderson and Loeb в Филадельфии. В начале войны, когда американский фондовый рынок подвергся мощному давлению, и Нью-Йоркская фондовая биржа закрылась на пять месяцев, заработок Грэхема сократился до $10 в неделю, но он сохранил работу. Несколько позже торги возобновились, уверенность инвесторов повысилась, и фирма, у которой в этот момент оказалось недостаточно сотрудников, старалась использовать таланты Грэхема в самых различных направлениях, что позволило ему получить детальное представление о трейдинговых операциях.

Работая на Newburger, Грэхем также осуществлял сделки для себя, членов своей семьи и друзей.

Кроме того, он начал писать статьи для финансовых изданий, что способствовало росту его известности. Среди его клиентов был Алджернон Тассин (Algernon Tassin), профессор английского языка в Колумбийском университете. Он снабдил Грэхема капиталом в размере $10000 с условием, что прибыли и убытки будут делиться пополам. Из этого опыта Грэхем вынес важный урок, когда ему пришлось продать акции в ходе рыночного спада. Позже он не раз говорил студентам, что настоящий инвестор редко бывает вынужден продать акции: он продает их, когда приходит его время, т.е. когда инвестиции “созрели” и принесли достаточные прибыли.

Несмотря на огромную занятость, в Грэхеме росло желание создать семью. Через своего брата он познакомился с жизнерадостной и волевой девушкой по имени Хэйзел Мазур (Hazel Mazur). Она преподавала танцы и дикцию и к моменту свадьбы зарабатывала больше денег, чем ее жених. В 1919 г. у Бенджамина и Хэйзел родился первенец, названный Исаак Ньютон (Isaac Newton) в честь ученого, которым так восхищался его отец, и ставший для молодой семейной пары неистощимым источником радости. Вскоре Грэхем стал натурализованным американским гражданином, а в 1921 г. в семье появился второй ребенок – дочь Марджори. Хотя она демонстрировала не меньше ума и способностей, чем ее брат, и была любима отцом, она была для него, прежде всего, девочкой. А женщин он считал от природы эмоциональными и поэтому обладающими ограниченным потенциалом. В его глазах Ньютон, как мальчик, был призван быть рациональным мыслителем.




В 1920 г., в возрасте 26 лет, Грэхем стал одним из партнеров в Newburger, Henderson and Loeb. Теперь, помимо оклада, он получал еще 2,5% от прибыли. Достижения Грэхема выглядят еще более значительными, если учесть хаотичный и опасный характер “бычьего” рынка 1919-1921 гг. – почти не регулируемого, мотивированного, в первую очередь, жадностью, страхом, легковерием и безрассудством. Впрочем, Грэхем уже тогда приблизился к пониманию принципа, которым впоследствии делился с учениками: чем глупее поведение рынка, тем больше возможностей для делового инвестора.

В 1923 г. группа клиентов и друзей, восхищенных успехами Грэхема, предложила создать инвестиционный фонд с активами в размере $250000 с условием, что он будет получать $10000 в год плюс 20% от прибыли. В результате в 29 лет Грэхем основал свое первое независимое предприятие, Grahar Corporation, операции которого начались 1 июня 1923 года. Название было составлено из имен Грэхема и Луиса Харриса (Louis Harris), владельца складских помещений и одного из главных инвесторов. Грэхему удалось привлечь в фонд порядка $500000. Он не был главным акционером, но контролировал инвестиционную политику компании, концентрируясь на поиске сильно недооцененных акций, переоцененных акций, годящихся для “коротких” продаж, или выгодных арбитражных операций. В 1925 г. компания прекратила свое существование, и Грэхем основал Benjamin Graham Joint Account, чья среднегодовая доходность в период между 1925 и 1928 гг. составила 25,7%. Бизнес расширялся так быстро, что вскоре

после его открытия Грэхему понадобился партнер, который взял бы на себя административные функции. Он пригласил Джерома Ньюмана, брата своего друга детства. Так появился на свет Graham Newman Investment Fund.

Все складывалось как нельзя более удачно – и в карьере, и в семейной жизни. В 1925 г. на свет появилась вторая дочь Элайн (Elaine). Однако блаженство оказалось недолгим. В 1927 г. семью постиг страшный удар. У Исаака Ньютона, умного, здорового и счастливого сына Грэхема, вдруг заболели уши. Нестрашная, на первый взгляд, болезнь быстро переросла в менингит, и мальчик умер. Горе всей семьи не ослабевало в течение многих лет. Грэхем не мог скрыть свою безысходную скорбь даже перед клиентами. Всегда чрезвычайно сдержанный, он, казалось, отдалился от своих родных и стал сторониться всего, что в будущем могло быть связано с сильными эмоциями. Грэхем старался отвлечься от своей боли, уйдя с головой в работу. Его слава эксперта в области инвестиций все более возрастала.

На взлете карьеры у Грэхема возникла новая идея. Поскольку его журнальные статьи пользовались большим успехом, он задумался о необходимости написать книгу, где были бы изложены фундаментальные принципы инвестиционной деятельности. Грэхем решил, что, если он займется преподаванием, атмосфера студенческой аудитории будет идеальной для организации материала и его первичной презентации. Традиционно представители нью-йоркского инвестиционного сообщества учились и преподавали в бизнес-школе Нью-Йоркского университета, расположенной ближе всего к Wall Street. Грэхем

избрал другой путь, хотя это означало долгие поездки в метро от места работы. Он предложил читать вечерние лекции по вопросам финансов в бизнес-школе при своей “alma mater” - Колумбийском университете. Университет принял его предложение, и в 1928 г. Грэхем обратился к преподавательской деятельности, от которой 14 годами ранее отказался во имя финансовой карьеры.

Наряду со студентами, лекции по анализу ценных бумаг посещали многие члены преподавательского состава факультета. Среди них был Дэвид Л. Додд (David L. Dodd), ранее получивший в Колумбийском университете степень магистра экономики. В ходе первого курса лекций Додд вызвался записывать выступления Грэхема и дискуссии, разгоравшиеся во время занятий, и затем еженедельно приводить свои записи в читабельный вид. Собственно, ведение таких записей было условием, на котором Грэхем дал согласие преподавать в Колумбийском университете. Так было положено начало многолетнему плодотворному сотрудничеству между Грэхемом и Доддом.

Обучая своих студентов, Грэхем использовал гарвардскую систему. Он никогда не требовал от студентов верить в то, что он сказал, если сказанное не подтверждалось конкретными примерами. Будучи приверженцем сократического метода, при котором истина устанавливается путем нахождения противоречий в суждении противника, Грэхем стимулировал дискуссии и подводил студентов к правильному ответу при помощи многочисленных вопросов, задаваемых не только профессором, но и всеми, кто присутствовал в аудитории.




По воспоминаниям студентов, когда они, в конце концов, находили нужное решение и осознавали, что имел в виду Грэхем, результат часто воспринимался как своего рода “прозрение”.

К 1929 г. состояние Грэхема значительно выросло. Доходность Joint Account в 1928 г. достигла 60% в сравнении с 51% у индекса Dow Jones Industrial Average, а личный доход Грэхема в том же периоде составил более $600000, что эквивалентно сегодняшним $15,8 млн. Поскольку в конце 20-х гг. возросла популярность инвестиционных фондов, он занялся организацией трастового фонда Hentz-Graham, который намеревался запустить в сентябре 1929 г. Однако к этому моменту рынок ценных бумаг начал “трещать по швам”, и вскоре Грэхему стало не до нового фонда. Он также отклонил предложение о партнерстве с Бернардом М. Барухом (Bernard M. Baruch), который на тот момент был, возможно, самым богатым из американских финансистов.

Интересно, что в своих дискуссиях оба приходили к выводу о том, что цены акций необычайно взлетели, и крах весьма вероятен. Грэхем говорил, что “по закону компенсации однажды должен наступить разворот”. Позже он сам находил странным, что, чувствуя приближение бури, не распродал все свои бумаги. Тогда он еще не понял, что поднявшаяся волна потопит все корабли.

День 29 октября 1929 г., вошедший в историю как “черный вторник”, стоил фондовому рынку $14 млрд. ($368 млрд. сегодня). Грэхем закончил год с 20-процентными потерями, тогда как DJIA потерял 15%. Следует отметить, что период рыночного

краха 1929 г. стал значимым для Грэхема и его семьи и по другой причине. Именно в эти трудные времена родился “маленький” Ньютон, чье появление на свет осветило жизнь семьи как проблеск счастья. Он был назван в честь любимого первенца, чью смерть родители не переставали оплакивать. К несчастью, он вырос психически неуравновешенным. После призыва в армию в ходе Корейской войны состояние его психики серьезно ухудшилось. Грэхем пытался забрать сына домой, но не смог предотвратить трагического исхода: находясь за границей, “маленький” Ньютон покончил жизнь самоубийством.

К концу 1929 года волнение на рынке успокоилось, цены пошли вверх, и многие инвесторы поверили, что худшее позади. Среди них оказался и Грэхем, который осуществил новые крупные инвестиции, заняв дополнительные средства. Однако следующий год, 1930, оказался худшим в его финансовой карьере. По итогам года потери Joint Account составили 50%, тогда как DJIA упал на 29%. Многие инвесторы Грэхема пожелали вернуть свои средства, что еще более затруднило его положение. К счастью, тесть Джерома Ньюмана Элиас Рейсс (Elias Reiss) помог партнерам, дав им $75000, чтобы удержать фирму “на плаву”. Тем не менее, им пришлось продать большую часть личного имущества. У Грэхема практически не осталось денег, и его семья больше не могла позволить себе той комфортабельной жизни, к которой она привыкла. На протяжении пяти лет, пока инвестиционная фирма Грэхема и Ньюмана сумела вновь встать на ноги, партнеры управляли ею, не получая вознаграждения. В один из

наиболее трудных моментов жена Грэхема была вынуждена вновь начать работать в качестве учителя танцев.

В течение двух лет, последовавших за катастрофой, Грэхем сумел радикально сократить масштабы потерь. За трехлетний период с 1929 по 1932 гг. стоимость активов Joint Account сократилась на 70%, однако в 1931 г. снижение составило только 16% против 48-процентного падения DJIA, а в 1932 г. она сократилась до 3%. Фирма Грэхема вернула акционерам их деньги; худшее для него было позади. Но он никогда не забывал, как был наказан за высокий процент долговых обязательств на счете фирмы и с тех пор всегда избегал агрессивных сделок, несущих высокий риск. Пережитые неудачи были восприняты Грэхемом как ценный жизненный урок, выводы из которого не только имели огромное значение для разработки его знаменитой инвестиционной теории, но и позволили добиться огромных успехов в дальнейшей практической деятельности. Инвесторам, доверившимся Грэхему и Ньюману, которые оставались партнерами до 1956 года, никогда больше не приходилось переживать из-за потери своих денег. Напротив, они получили солидную прибавку к своим капиталам: среднегодовая доходность фирмы за период с 1929 г. по 1956 г., когда Грэхем удалился от дел, составила порядка 17%.

Во времена Великой Депрессии Грэхем продолжал читать лекции в бизнес-школе при Колумбийском университете, а также согласился занять должность преподавателя в финансовом институте, который являлся внутренним учебным заведением Нью-Йоркской фондовой биржи.




Многолетняя преподавательская деятельность позволила Грэхему организовать свои мысли и многократно опробовать и проверить целый ряд разработанных им теорий. Дэвид Додд продолжал записывать происходящее в аудитории Колумбийского университета. Эти записи легли в основу книги “Анализ ценных бумаг” (“Security Analysis”), опубликованной Грэхемом и Доддом в 1934 году. (Этот же год ознаменовался появлением на свет пятого ребенка Грэхемов – дочери Винифред.) Впоследствии Додд вспоминал, что Грэхем сам настоял на соавторстве, хотя фактически сделал всю работу. Кстати, профессор Додд сам успешно занимался инвестициями и занял должность директора Graham-Newman Corp. – инвестиционного треста, основанного Грэхемом и его партнером в 1936 г.

Книга “Анализ ценных бумаг” стала классическим трудом в сфере инвестиций и выдержала многочисленные переиздания, несмотря на ее значительную сложность для непрофессионалов. Вопреки массовому разочарованию в рынке акций, вызванному крахом 1929 г., авторы утверждали, что вложения в акции могут быть успешными, если подходить к ним рационально. В книге были заложены принципы “стоимостного” инвестирования, базировавшегося на использовании фундаментальных показателей в процессе оценки акций. Грэхем и Додд впервые ввели понятие “внутренней стоимости” (intrinsic value) и показали, почему выгодно покупать акции со скидкой по отношению к этой величине.

Идея использования фундаментальных показателей как основной точки отсчета при оценке акций получила

дальнейшее развитие в работе под названием “Интерпретация финансовых отчетов” (“Interpretation of Financial Statements”), опубликованной в 1937 году. Здесь Грэхем показал и проиллюстрировал значение финансовых терминов, необходимых для анализа рыночных инвестицийОн также подробно представил принципы анализа балансов и отчетов о прибылях и убытках, продемонстрировав замечательное чувство юмора и здравый смысл.

По мере того как Великая Депрессия затягивалась, внимание Грэхема все больше привлекали проблемы экономики. Он видел, что разорительное влияние дефляции на фермеров, рабочих и производителей оказывается еще сильнее из-за "иррациональности" золотого стандарта. В 1937 году он опубликовал “Запас и стабильность” (“Storage and Stability”), где высказал идею создания и поддержания товарных резервов, которые бы функционировали как “буферные” запасы, сглаживая общую ценовую дефляцию.

В книге “Мировые товары и мировая валюта” (“World Commodities and World Currency”), вышедшей в свет в 1944 г., Грэхем предложил международный “товарный стандарт”, что предполагало сдвиг в макроэкономической политике с более не функционирующего золотого стандарта в сторону широкой корзины товаров. Этот план получил сочувственные отзывы таких экономистов, как Дж.М. Кейнс (J.M. Keynes), Фридрих Хайек (Friedrich Hayek) и Милтон Фридман (Milton Friedman)

В 1949 г. была опубликована книга “Разумный инвестор”, о которой Баффет впоследствии отозвался как о “лучшей книге, до

сих пор написанной об инвестировании”. Анализируя историю взлетов и падений фондового рынка и иллюстрируя повествование примерами из реальной жизни, Грэхем объяснил, каким образом рациональный подход позволяет опережать рынок. Он показал, какими принципами должны руководствоваться инвесторы, и каким образом можно определить, что акции недооценены. Наиболее важными в книге, по мнению Баффета, являются глава 8, “Инвестор и рыночные колебания”, где создан знаменитый образ Мистера Рынка, и глава 20, “Маржа безопасности”, посвященная снижению инвестиционных рисков.

Последняя книга Грэхема - “Воспоминания старейшины Wall Street” (“The Memoirs of the Dean of Wall Street”) - была опубликована уже после его смерти.

Работу преподавателя, ставшую важнейшей составляющей его жизни, Грэхем не прекращал вплоть до ухода в отставку в 1956 году. Вальтер Шлосс вспоминал, что учитель щедро делился с молодыми людьми своими идеями и не жалел для них времени. По словам Шлосса, Грэхем изменил его жизнь, предложив работу в качестве аналитика ценных бумаг после демобилизации из армии в 1945 г. Помогал он и другим своим студентам. О том, насколько велико было воздействие личности Грэхема на его учеников, говорит хотя бы тот факт, что по меньшей мере двое из них – Баффет и Канн – назвали в его честь своих сыновей. Кстати, будущий “суперинвестор” Баффет был единственным, кому Грэхем за все время преподавания в Колумбийском университете поставил оценку “A+”.

Тем не менее, когда Баффет




обратился к Грэхему по поводу работы в его инвестиционной фирме, последний вначале ответил отказом, и лишь настойчивость позволила Баффету добиться желаемого места. Эта работа положила начало звездной карьере великого финансиста, который никогда не забывал упомянуть о том, как многому научился у Грэхема. Интересно, что одним из первых вложений инвестиционной компании Баффета Berkshire Hathaway стали акции GEICO – фирмы, которую Грэхем и Ньюман приобрели в 1948 году.

Удалившись от дел в 1956 г., Грэхем посвятил остаток долгой жизни двум своим знаменитым увлечениям: путешествиям и привлекательным женщинам. Впрочем, об отношении Грэхема к женщинам следует сказать особо. Этот феноменальный человек с огромным чувством юмора и блестящим умом был не только неутомимым волокитой, но и шовинистом, не признающим женского равноправия. О страсти Грэхема к противоположному полу знали и коллеги-преподаватели, и студенты, которые нередко бывали шокированы его шутками и эксцентрическими выходками. Многочисленные любовные увлечения, в конце концов, привели к острому конфликту в семейной жизни.

Несмотря на свои успехи на финансовом поприще, Грэхем не приобрел пристрастия к роскоши. Он предпочитал скромный образ жизни, отличался необычайной работоспособностью, был прирожденным учителем и всегда был готов поделиться знаниями и опытом с теми, кто в них нуждался. В последнем интервью перед смертью Грэхем сказал: “В целом у меня была очень счастливая жизнь, но, может быть, в ней было недостаточно энтузиазма. Например, я никогда

не был в достаточной степени гурманом и не оценил, как следует, природу или эстетическую сторону жизни. Может быть, мне стоит пожалеть о том, что я не совершил большего количества ошибок”.

Грэхем умер ночью 21 сентября 1976 года, в возрасте 82 лет. Поминальная служба была проведена в Колумбийском университете. Для своего надгробия Грэхем выбрал заключительные строчки из любимого им стихотворения Теннисона “Улисс”: “Бороться, искать, найти и не сдаваться!” Великий инвестор был похоронен на одном из еврейских кладбищ в окрестностях Нью-Йорка, где покоился его старший сын Исаак Ньютон. К сожалению, через несколько лет никто из детей Грэхема точно не знал местонахождения его могилы.

Что касается инвестиционных принципов Грэхема, они живы до сих пор и полностью сохраняют свою актуальность для инвесторов, в особенности консервативного толка. Надо сказать, этому немало способствуют многочисленные ссылки на Грэхема со стороны Баффета и других его учеников и последователей.

В своих работах Грэхем подчеркивал, что участники рынка, в первую очередь, должны осознать фундаментальное различие между инвестициями и спекуляциями. В “Анализе ценных бумаг” он предложил четкое определение разницы между этими понятиями: “Инвестиционными являются те операции, которые, благодаря тщательному анализу, обещают безопасность первоначального вложения и достаточную доходность. Операции, не удовлетворяющие этим условиям, являются спекулятивными”.

Говоря о причинах финансового

краха 1929 года, Грэхем отмечал, что до Первой Мировой войны инвестиции в обыкновенные акции в основном ограничивались бумагами компаний, выплачивавших стабильные дивиденды и получавших достаточно стабильные прибыли. Однако затем стал наблюдаться отход от инвестиций, базировавшихся на реальной стоимости, в сторону расчета на потенциальные успехи. В период между 1927 и 1929 гг. участники рынка акций все более отдалялись от реальности, пренебрегая анализом ценных бумаг, и все сильнее доверяли многочисленным пророчествам и обещаниям относительно “потенциальных возможностей”.

Грэхем предложил рассматривать инвестиции в акции не как автономные ставки игроков на фондовом рынке, а прежде всего как покупку доли или партнерства в деловом предприятии. С этой точки зрения, владельцев акций не должны особенно волновать беспорядочные колебания цен акций. Если в краткосрочной перспективе рынок функционирует как машина для голосования, где результат зависит от количества за и против, то в долгосрочной перспективе он скорее напоминает взвешивающее устройство, показывающее истинную стоимость той или иной компании. “Разумный инвестор”, как писал Грэхем в одноименной книге, должен быть “деловым” (businesslike), т.е. относиться к покупке акций как бизнесмен относится к приобретению нового бизнеса. При наиболее “деловом” подходе инвестиции оказываются наиболее разумными.

Любимой и широко известной аллегорией Грэхема является Мистер Рынок (Mr. Market). Чрезвычайно любезный и




услужливый, он ежедневно появляется у дверей инвестора, предлагая купить или продать акции по различным ценам. При этом он напоминает невротика или шизофреника, чьи настроения колеблются в пределах от невероятного пессимизма до бьющего через край оптимизма. Порой цены, которые называет Мистер Рынок, кажутся вполне правдоподобными, но часто они просто смешны. Сегодня он может вдруг повысить цену покупки или продажи, а завтра резко снизить ее или вообще оказаться безразличным к тому, будут ли акции куплены или проданы.

Инвестор может либо согласиться с предложенной ценой и осуществить сделку, либо полностью проигнорировать предложение. Мистер Рынок не будет в претензии и вернется на следующий день, чтобы назвать новую цену. Суть аллегории Грэхема состоит в том, что инвесторам, к которым апеллирует Мистер Рынок, не следует

принимать причуды и колебания его настроений за нечто рациональное, определяющее действительную цену их акций. Инвесторы должны постараться получить преимущества от безрассудства рынка, а не участвовать в них. Им лучше сконцентрировать внимание на анализе результатов компаний, акциями которых они владеют, и на получении дивидендов, не слишком обращая внимание на иррациональное поведение Мистера Рынка. Искусный и успешный инвестор должен принимать самостоятельные решения, руководствуясь своим собственным суждением о фундаментальной стоимости инвестиционных инструментов, а не чужими мнениями или направленностью рынка в конкретный момент.

В то же время Грэхем не считает, что рыночные колебания цен, следует полностью игнорировать. Они могут послужить индикатором того, что с

акциями что-то обстоит неблагополучно (или, напротив, ситуация стала более благоприятной). Основное же их значение, по словам Грэхема, заключается в том, что “они обеспечивают… возможность разумно покупать, когда цены резко падают, и разумно продавать, когда они сильно вырастают”.

В заключение хочется привести слова Бенджамина Грэхема о том, что он хотел каждый день делать нечто глупое, нечто творческое и нечто великодушное. Несомненно, великодушие ученого и практика, щедрость поделившегося с миром своей великой инвестиционной философией, принесло неоценимую пользу многим поколениям участников фондового рынка. Для последователей Грэхема спекуляции превратились в разумные инвестиции, а выбор акций из слепой игры стал результатом научного анализа. Не случайно его до сих пор называют “старейшиной Wall Street”.

Источник www.k2kapital.com

http://inconeon.ru/ru/?pid=442

журнал 9 от 22.03.2010

Documents

Transcript of журнал 9 от 22.03.2010