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第一銀行楊太平副總經理

歐元區債務危機與金融市場發展

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歐元區 歐元（€；代碼 EUR）自 1999年 1月 1日零時起，為歐元區國家

的法定貨幣，目前為歐盟中 16個國家的法定貨幣。

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歐元區（€；代碼 EUR）

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加入歐元區優點

‧提高經濟的互相依賴性， 有利國際貿易‧提高經濟的互相依賴性， 有利國際貿易

‧降低兌換貨幣之交易成本‧降低兌換貨幣之交易成本

‧提升會員國國際地位‧提升會員國國際地位

缺點‧喪失貨幣自主性 ( 匯率調 節進而調整經濟 ) 之功能‧喪失貨幣自主性 ( 匯率調 節進而調整經濟 ) 之功能

‧銀行失去換匯業務‧銀行失去換匯業務

‧過渡時期系統轉換的成本‧過渡時期系統轉換的成本

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歐洲中央銀行 (ECB)

‧貨幣政策制定者‧控制通膨、維持物價穩定‧維持金融體系穩定‧協助歐體一般經濟政策、促進歐盟經濟成長

歐洲中央銀行 (ECB) 扮演的角色

‧歐洲中央銀行 (European Central Bank, ECB)- 成立於 1998年6月 1日。歐洲中央銀行體系 (ESCB)包含了歐洲中央銀行及歐盟 25個成員國各自的中央銀行 。

歐洲中央銀行 (ECB)

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歐元區債務危機引爆之主因因採用歐元能用相對較低廉的貸款成本帶來大批的資本，揮霍無度過度舉債造成債務危機。因採用歐元能用相對較低廉的貸款成本帶來大批的資本，揮霍無度過度舉債造成債務危機。

擴大財政支出度過金融海嘯擴大財政支出度過金融海嘯

歐盟各國不得出資且 ECB亦不能直接提供貸款予財政陷入困境成員國之限制。歐盟各國不得出資且 ECB亦不能直接提供貸款予財政陷入困境成員國之限制。歐盟「里斯本條約」規定歐盟「里斯本條約」規定

歐元會員國擁有統一貨幣，不得任意發行貨幣，必須經過會員國通過才能發行，各國貨幣政策緩慢而無效。歐元會員國擁有統一貨幣，不得任意發行貨幣，必須經過會員國通過才能發行，各國貨幣政策緩慢而無效。

歐元會員國 - 發行貨幣受限歐元會員國 - 發行貨幣受限

「馬斯垂克條約」規定 - 歐元會員國 : 財政赤字不得超過國民生產毛額 (GDP)3%、 公共債務不得超過國民生產毛額 (GDP)60%若成員國超過規定限制，需按超過部分繳納 1%資金，未具懲罰性條款，使其揮霍而無警惕。

「馬斯垂克條約」規定 - 歐元會員國 : 財政赤字不得超過國民生產毛額 (GDP)3%、 公共債務不得超過國民生產毛額 (GDP)60%若成員國超過規定限制，需按超過部分繳納 1%資金，未具懲罰性條款，使其揮霍而無警惕。

「馬斯垂克條約」規定失效「馬斯垂克條約」規定失效

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\ 項目國家

財政收支占 GDP比重(%)

政府負債占 GDP比重(%)

國家主權評等與展望

20092010(

f)

2011(f)

20092010(

f)

2011(f)

S&P Moody's Fitch

希臘

-13.6

-12.2

-12.8

112.6

124.9

135.4

BB+/負向，列入評等可能調降名單

A3/負向，列入評等可能

調降名單BBB-/負向

2010/4/27 2010/04/22 2010/4/9

西班牙

-11.2

-10.1

-9.3 54.3 66.3 74.0

AA/負向，列入評等可能調降名單

Aaa/穩定 AAA/穩定

2010/4/28 2001/12/3 2009/8/3

葡萄牙 -9.4 -8.0 -8.7 77.4 84.6 91.1

A-/負向，列入評等可能調降名單

Aa2/負向 AA/負向

2010/4/27 2009/10/29 2009/9/3

愛爾蘭

-14.3

-14.7

-14.7

65.8 82.9 96.2

AA/負向 Aa1/負向 AA-/穩定

2009/6/8 2009/7/2 2009/11/4

歐元區債務危機之現況

※超出歐元會員國「馬斯垂克條約」規定

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國際貨幣基金組織 (IMF) 預計在第一年將可提供 150 億歐元 歐盟各財長同意對希臘提供高達 300 億歐元緊急貸款援助

IMF& 歐盟貸款援助

歐元區債務危機之現況 -希臘

‧ 5/19 有 85億歐元債務到期要償還。債務即將到期

+

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歐元區債務危機之現況 -希臘籌資成本仍高

‧希臘 2 年債與德國 2 年債殖利率利差

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歐元區債務危機之現況 -希臘籌資成本仍高

‧希臘 10 年債與德國 10 年債殖利率利差

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歐元區債務危機之現況 -希臘投資人疑慮未散

‧希臘 CDS 報價仍高

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葡萄牙vs.美國 2年債殖利率差vs.德國 2年債殖利率差 vs.德國 10年債殖利率差

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西班牙vs.德國 2年債殖利率差 vs.德國 10年債殖利率差

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愛爾蘭vs.德國 2年債殖利率差 vs.德國 10年債殖利率差

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義大利vs.德國 2年債殖利率差 vs.德國 10年債殖利率差

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法國vs.德國 2年債殖利率差 vs.德國 10年債殖利率差

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德國 vs.美國 2年債殖利率差 德國 vs.美國 10年債殖利率差

德國 vs.美國

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歐元區債務危機之解決方法 -希臘

1. 希臘 3 月份已接受國際貨幣基金組織 (IMF) 的建議，採納相當嚴苛的立即 削減支出 (2%GDP) 措施，改善財務體質。2. 希臘已於 4/23 請求啟動歐盟及 IMF 援助機制。

IMF& 歐盟援助

歐洲央行 ECB 長時間維持寬鬆貨幣政策，此舉會潛在損害歐元。ECB 維持寬鬆貨幣政策

‧希臘貨幣貶值，提升競爭力，藉此減緩一部分痛苦。‧希臘退出歐元將會引發銀行的災難性擠兌，對市場衝擊大。

退出歐元區

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歐元區債務危機之現況歐元走勢圖

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歐元區債務危機對金融市場之影響

‧將有助於彌補歐元區各國經濟發展差異大、財政情況難以統一管理。‧可對深陷債務困境之成員國及實施以援助，避免市場投機性貨幣攻擊而 引發金融市場過度波動，維持金融穩定。

擬成立歐盟貨幣基金 (EMF)

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Q&A