Содействие долгосрочному инвестированию институциональных инвесторов Раффаэле Делла КрочеУправление финансовых дел  Дирекции ОЭСР по финансовым делам и предпринимательствуraffaele.dellacroce@oecd.org+33 (0) 1 45 24 14 11

1

1

1. Инфраструктурный рынок

2. Общая картина институциональных инвесторов

3. Инфраструктурное инвестирование

4. Проблемы и перспективы на будущее

5. Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию

Содержание

2

Инфраструктурный рынок Инвестиционные возможности

3

Инфраструктурный рынок

4

Потребности в инфраструктурных инвестициях 2009-2030

Источник: ОЭСР «Стратегические потребности транспортной инфраструктуры до 2030 г.»

2009 - 2015 2015 - 2030$0

$5,000

$10,000

$15,000

$20,000

Совокупные инвестиции ($млрд)

Oil & GasRailPortAirports

Инфраструктурный рынок

Источник: Европейский инвестиционный Банк

Потребности в финансировании превышают возможности институциональных инвесторов

Инфраструктурный рынок

6

Ограниченные государственные и частные ресурсы

• Государственные инвестиции в инфраструктуру снизились

• Традиционные источники частного капитала имеют ограниченные возможности

• Новая модель инфраструктурного финансирования? Какова потенциальная роль институциональных инвесторов?

Общая картина институциональных инвесторов

Потребность в долгосрочных активах

7

Общая картина институциональных инвесторов

8

Активы под управлением институциональных инвесторов выросли до 71 трлн.USD в странах ОЭСР

Активы институциональных инвесторов в странах ОЭСР (1995-2010)

Источник: Глобальная пенсионная статистика ОЭСР

Общая картина институциональных инвесторов

9

Пенсионные активы в% от ВВП в отдельных странах G20 2010

Источник: Глобальная пенсионная статистика ОЭСР

Хотя совокупные активы ПФ большие, размер внутренних рынков различается. Распределение активов также отличается в разных странах

Распределение активов в частных пенсионных планах в странах ОЭСР 2010

Общая картина институциональных инвесторов

10

Новые инвестиционные стратегии и стратегии управления рисками

Снижение рисков: риск-ориентированные стратегии,

покупка участия, выкуп контр.пакета

Долгосрочное инвестирование

Инвестиционные убеждения меняются

Переоценка рисков Пересмотр будущих ожидаемых доходов

Недавние изменения

‘Десятилетие потерянных инвестиций’

Новые правила учета и платежеспособности

Инфраструктурное инвестирование

Инфраструктура как новый класс активов?

11

Австралия / Новая Зеландия и Азия

AustralianSuper - АвстралияUnisuper - АвстралияSunSuper - АвстралияФонд будущего - АвстралияНовозеландский Пенсионный фонд - Новая

ЗеландияГосударственный пенсионный

инвестиционный фонд - ЯпонияНациональный пенсионный фонд - КореяНациональный фонд социального

обеспечения – Китай

Северная АмерикаOntario Municipal Employees’ Retirement System

(OMERS) - КанадаИнвестиционный совет Канадского пенсионного

плана (CPPIB) - КанадаOntario Teachers Pension Plan (OTPP) - КанадаSocila Security Trust Fund-США

ЕвропаZilverfonds-БельгияATP - ДанияPFA-ДанияПенсионный Резервный фонд – ФранцияAGIRC-ARRCO-ФрансНациональный фонд Res Pen-ИрландияFonchim-ИталияCometa-ИталияABP-ГолландияPFZW - ГолландияPMT – Голландия

Центральная и Южная АмерикаSustainability Guarantee Fund –АргентинаBanco do Brasil Employee Pension Fund

(PREVI) - БразилияPension Reserve Fund – ЧилиAFP Provida – ЧилиAFP Horizonte – КолумбияBancomer Afore – МексикаIMSS Reserve – МексикаAFP Horizonte –Перу

Государственный пенсионный фонд Global-Норвегия

Демографический резервный фонд-Польша

Стабилизационный фонд социального обеспечения - Португалия

BPI - ПортугалияРезервный фонд социального

обеспечения - ИспанияCaja Madrid, ИспанияEndesa-ИспанияFonditel-ИспанияAp1-AP6-ШвецияУниверситет Superann. Схема (USS)-

ВеликобританияBT Pension Scheme - Великобритания

12

Инфраструктурное инвестирование

.. Распределение инвесторов с активами более $6 трлн. под управлением (AUM) по регионам

South AfricaЮАРПенсионный фонд государственных Южной Африки (GEPF)

Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011…

Инфраструктурное инвестирование

13

Региональный обзор

• Эволюция инвестиций пенсионных фондов в инфраструктуру

• Юг-Юг / внутренних институциональных инвесторов

• Север-Юг инфраструктурное (проектное) инвестирование пенсионных фондов

Инфраструктурное инвестирование

14

Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011 :

Источники: Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011

Название фонда СтранаВсего

активов, млн. USD Акции, не

котируемые на бирже

Акции, котируемые

на бирже

Инструменты с фикс.

доходом Всего

OMERS Канада 52 385 15,5 0,0 0,0 15,5

ABP Нидерланды 312 257 0,3 n.a. n.a. 0,3

Future Fund Австралия 65 824 4,1 na na 4,1

GEPF Южная Африка 138 572 0,1 n.a. 0,2 0,3

Previ Бразилия 88 847 0,0 13,5 n.a. 13,5

AFP Provida Чили 40 474 0,0 0,2 1,4 1,5

Afore Bancomer Мексика 16 430 0,0 2,1 0,5 2,6

COMETA Италия 7 484 0,0 2,2 1,5 3,7

AFP Horizonte Перу 7 162 0,3 3,0 7,4 10,7

Banco BPI Португалия 3 114 0,0 10,2 10,6 20,0

Инфраструктурное инвестирование в % от всех активов

15

Инфраструктурное инвестирование

Акции20-25%

Приоритетный долг55-70%

Mezz10-20%

”Нет” недостатков, Нет выгодНизкий стабильный доход

Без контроля, риск как у акций, более высокие доходы

Контроль. Полный риск

Вопросы к рассмотрению для пенсионных фондов:

1) Является ли важным контроль характеристик,

2) Доходы номинальные или с поправкой на риск

3) Защита от падения или не продажа при росте

4) Способность влиять на развитие бизнеса

Пример структуры инфраструктурного капитала

Инфраструктурное инвестирование

16

Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011 :Инфраструктура как альтернативный актив?

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Debt and Structured products Equity Cash Alternative & Other

Инфраструктурное инвестирование

17

Источники: Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011

USD millionAs % of Total Assets

Infrastructure Survey*As % of Total Assets - Complete Survey**

Unlisted Equity 37,961 2.6% 0.6%

Fixed Income 3,920 0.3% 0.1%

Total Infrastructure Investment 41,881 2.9% 0.7%

Обзор крупнейших пенсионных фондов, ОЭСР 2011 :Сколько инвестируется?

Проблемы и перспективы на будущее

Почему так мало инвестиций? Что мы можем сделать по этому поводу?

18

Инфраструктурное инвестирование - проблемы

19

Основные темы

Основные барьеры

Барьеры для инвестиционных возможностей

•Отсутствие политической воли в долгосрочной перспективе.

•Нет ясности относительно инвестиционных возможностей

•Нестабильность регулирования, политический риск

•Фрагментация рынка среди различных уровней правительства

•Возможности инфраструктурного инвестирования на рынке воспринимаются как слишком рискованные

Основные барьеры ..

Инфраструктурное инвестирование - проблемы

20

Основные темы

Основные барьеры

Отсутствие возможностей у инвестора

Отсутствие опыта в секторе инфраструктуры.

Проблема масштаба пенсионных фондов. Регуляторные барьеры. Краткосрочный подход инвесторов.

Основные барьеры ..

Инфраструктурное инвестирование - проблемы

21

Основные темы Основные барьеры

Проблемы с инвестиционными условиями

•Отрицательное восприятие ценности инфраструктуры

•Отсутствие прозрачности в секторе инфраструктуры

•Рассогласование интересов между владельцами активов / управляющих активами

•Нехватка данных по инфраструктурным проектам

Основные барьеры ..

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию (LTI)

Целостный подход к барьерам для долгосрочных инвестиций

22

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию (LTI)

• «Терпеливый», «заинтересованный», «продуктивный» капитал

• Долгосрочные инвесторы /долгосрочные активы

• NB: Краткосрочные – это не плохо

• Цель проекта ОЭСР по долгосрочному инвестированию

• Актуальность для G20 23

Что означает долгосрочное инвестирование и почему это так важно?

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию - Структура

Структурные модули

Сбор данных по институциональным

инвесторам

Управление

Инфраструктурное инвестирование Регулирование

Финансирование

развивающихся рынков

Сбор данных

Анализ политики

События

Результаты

• Экспертиза институциональных инвесторов• Сбор данных национального уровня• Другие работы отделов ОЭСР (ENV., Эко и др.).• Взаимодействие инвесторов с политиками на высоком уровне

Добавленная стоимость ОЭСР

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ (Пенсионные фонды, страховщики жизни, СФБ)

ПОЛИТИКИ(Регуляторы, правительства)

ОЭСРИсследованияУниверситеты,

исследовательские центры,

специализированные журналы

Индустрия управления активами

Управляющие компании, паевые инвестиционные

фонды, банки, рейтинговые агентства,

консультанты и т.д..

Многосторонние организацииIFC, EIB и т.д.

Группы инвесторовLTI Club, UN PRI, IIGCC, P8, INCG,

Форум СФБ

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию - Управление

25

Привлекать заинтересованных лиц

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию – партнеры и участники

• Партнеры: APG, Инвестиционный совет Канадского пенсионного плана, Клуб долгосрочных инвесторов (члены Руководящего комитета проекта)

• Участники: APG, ATP, BT, Calpers, CDC, CIC, CPPIB, Future Fund, NZ Superannnuation Fund, GIC, Государственный пенсионный фонд Global Норвегия, PensionDanmark, PGGM, PREVI, GEPF Южная Африка , AustraliaSuper, TIAA-CREFF ООН , USS

26

Успех проекта зависит от участия владельцев активов …

Long-Term Investment Project

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию –– мероприятия 2012-3

27

Форум ОЭСРПариж

Май 2012

ОЭСР/G20Конференция

по зеленому ростуПариж

Май 2012

G20 - РоссияАТЭС - Индонезия

ОЭСР - RiskLabсеминар

по регулированию и долгосрочному инвестированию

ОЭСР / IOPSГлобальный форумКонференция по

частным пенсиям – Чили

Октябрь 2012

Запуск проектаПариж

Февраль 2012

КонференцияПариж

2-й квартал 2013

28

Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию –– исследования

За последний год мы были довольно активны ....

• Опубликовано:o Обзор крупнейших пенсионных фондов, 2011

год (начало нового обследования - июль 2012 г.)

o Инвестиции институциональных инвесторов в инфраструктуру в развивающихся странах

o Документ по платежеспособности и стандартам бухгалтерского учета

o Аналитическая записка G20 о финансировании пенсионными фондами зеленой инфраструктуры

www.oecd.org/finance/lti - Проект ОЭСР по долгосрочному инвестированию