統一期貨 投資顧問部 廖朝正

股價指數期貨特性

到期現金交割

市場成交量大，流通量好

交易週期短，可減少留置市場時間

短線獲利空間大，適合當日沖銷

避險功能

價格發現的功能

資訊的搜集與傳播

投機的功能

期貨市場的功能

商品名稱 代號 交易月份 台灣交易時間最小跳動價位/跳動值

每日漲跌幅度 合約大小 交割方式

台指指數 TX 兩個最近月份及三個接續季月

1點=NT$200 7% 台指指數×NT$200 現金結算

小台指指數 MTX 兩個最近月份及三個接續季月

1點=NT$50 7% 台指指數×NT$50 現金結算

金融指數 TF 兩個最近月份及三個接續季月

0.2點=NT$200 7% 金融指數×NT$1000 現金結算

電子指數 TE 兩個最近月份及三個接續季月

0.05點=NT$200 7% 電子指數×NT$4000 現金結算

櫃買期貨 GT 兩個最近月份及三個接續季月

0.05點=NT$200 7% 櫃買指數×NT$4000

現金結算

非金電期貨 XI 兩個最近月份及三個接續季月

1點=NT$100 7% 非金電指數×NT$100

現金結算

MSCI臺指期貨 MSF 兩個最近月份及三個接續季月

0.1點=US$10 7% MSCI臺指指數×US$100

現金結算

台灣50期貨 T5F 兩個最近月份及三個接續季月

1點=NT$100 7% 台50指數×NT$100 現金結算

08:45 - 13:45

台灣期貨交易所股價指數期貨商品

避險策略

投資人預期將於未來購買股票，因擔心現在股票價格上漲，而採取買進期貨來避險之策略

投資人預期將於未來購買股票，因擔心現在股票價格上漲，而採取買進期貨來避險之策略

多頭避險多頭避險

投資人持有股票或預期未來將出售股票，因擔心未來股票價格下跌，而採取賣出期貨來避險之策略

投資人持有股票或預期未來將出售股票，因擔心未來股票價格下跌，而採取賣出期貨來避險之策略

空頭避險空頭避險

多頭避險 (一 )

老王統計每年 11月台股上漲的機率較高，目前 10月正逢台股大幅拉回的時機，老王想要逢低佈局買進股票，不巧錢借給朋友週轉，要到 11月16 日才能拿到錢，但又不想錯過買點，因此老王先在期貨市場買進 10口台指期，待朋友還錢後再買進股票，同時賣出 10口台指期。

11/2 買進 10 口台指期 5853

( 加權指數 5870)

日期 台指期 加權指數11/2 10 5853買進 口台指期 5870加權指數11/16 10 6039賣出 口台指期 6046 120加權指數 買進 萬股票

盈虧 10×(6039-5853)× 200 372, 000＄ ＝＄ 10×(6046-5870)×200 352, 000＝＄ 結果 台指期獲利＄37,200,彌補現貨需用更高$352,000買進股票

11/16 賣出 10 口台指期 6039

( 加權指數 6046)

多頭避險 (二 )

某投信公司正募集一檔基金，募集期間擔心股票上漲，而資金又未到位，因此基金經理人現在期貨市場買進台指期，等到基金募集結束後再買進股票，同時賣出手中台指期平倉。

6/14 買進 10 口台指期 8443

( 加權指數 8450)

日期 台指期 加權指數6/14 10 8443買進 口台指期 加權指數8450

7/3 10 8972賣出 口台指期 加權指數8996 1, 700買進 萬元股票 盈虧 10×(8972-8443)× 200 1, 058, 000＄ ＝＄ 10×(8996-8450)×200 1, 092, 000＝＄ 結果 台指期獲利＄1,058,000,彌補現貨需用更高$1,092,000買進股票

7/3 賣出 10 口台指期 8972( 加權指數 8996)

空頭避險 (一 )

5/20 新總統就職，市場預期台股將出現另一波的上漲走勢，老王開盤時買進 1千 8百萬股票，但至收盤加權指數技術面出現壓力訊號，老王認為短期台股可能會出現拉回的走勢，因此收盤時老王在期貨市場賣出期貨避險。

5/20 賣出 10 口台指期 9073

( 加權指數 9309)

6/18 買進 10 口台指期 8216

( 加權指數 8217)

日期 台指期 加權指數5/20 10 9073賣出 口台指期 加權指數9309

6/18 10 8216買進 口台指期 8217 加權指數 盈虧 10×(9073-8443)× 200 1, 260, 000＄ ＝＄ 10×(9309-8217)×200 2, 184, 000＝＄ 結果 台指期獲利＄1,260,000,彌補買進股票損失$2,184,000

空頭避險 (二 )

美國央行將於 5/9 零晨公佈利率政策，市場預期美國央行將調高利率 2碼 某外資手中持有 1千3百萬的股票，擔心美國若調高利率，股市可能會大跌，因此外資在 5/8 在期貨市場賣出 10口台指期 到第二天再決定是否減碼股票。

5/8 賣出 10 口台指期 7518( 加權指數 7474)

5/15 買進 10 口台指期 7153

( 加權指數 7176)

日期 台指期 加權指數5/8 10 7518賣出 口台指期 加權指數 7474

5/15 10 7153買進 口台指期 加權指數 7176

盈虧 10×(7518-7153)× 200 730, 000＄ ＝＄ 10×(7474-7176)×200 596, 000＝＄ 結果 台指期獲利＄730,000,彌補股票晚賣損失$596,000

日期 前十大買 前十大賣 前十大淨單 單日淨多單增減

3月27日 17397 20093 -2696 1268

3月28日 20488 21253 -765 1931

3月29日 23572 21524 2048 2813

3月30日 25792 21327 4465 2417

淨部位空單轉多單台股趨勢變化

大額交易人資訊

三大法人資訊

( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位5.74 4551 854 (15.8%) 8323 -9440 (845.12%) -3772 10294 (157.83%)

( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位-4.97 2656 -11 (-0.42%) 9816 805 (7.57%) -7160 -816 (10.23%)

( )現貨買賣超 億元 多單 空單 淨部位-39.49 22715 -20387 (-875.74%) 19322 -7048 (-57.43%) 3393 -13339 (134.11%)

(%)變動

(%)變動(%)變動

(%)變動

(%)變動

(%)變動

(%)變動投信

外資

三大法人&台指期變動(%) 2008/ 9/ 18

(%)變動 (%)變動自營商

統一期貨 投資顧問部 廖朝正

多 空投資顧問部

多頭走勢：價格在均線之上，均線向上空頭走勢：價格在均線之下，均線向下

月 K線 (長線 )

週 K線 (中線 ) 日 K線 (短線 )

分鐘 K線 (極短線 )

長線、中線、短線與當沖方向判斷

投資顧問部

多

多

多

短線交易需順月 K線或週 K線方向

月 K線多、週 K線多日 K線找買點

投資顧問部

空

空

空

月 K線空、週 K線空日 K線找賣點

投資顧問部

多

多

多

多

日 K線多、 30 分 K線多5分鐘 K線找買點

當沖交易需順日 K線與 30分鐘 K線方向

投資顧問部

空

空空

日 K線空、 30 分 K線空5分鐘 K線找空點

投資顧問部

買權買權 (( 買方買方 )) 是什麼？是什麼？• 買權買方就是「買進看多的權利買進看多的權利」 • 例： 5月履約價 (執行價格 )6100 的買權，就是在 5/19結算日可以用 6100 點買進大盤指數的權利

• 假如結算價在 6300 點，這買權就有履約價值，獲利 100點 (6300-6100-100)

• 假如結算價在 6000 點，這買權就沒有履約的價值 損失 100 點

6100 63006000+

0

-加權指數

100

損益

• 使用時機：研判臺股後市有一波漲幅• 操作方式：買進 1口 5月履約價 6100 買權， 權利金 100 點• 權利金支付： 100×50＝ 5000元• 到期損益兩平點： 6100+100＝ 6200 點• 最大損失：不履約，損失權利金 5000元• 最大獲利：無限，漲得愈多，獲利愈大

6100

+

0

-加權指數

100

損益

6200

積極看漲積極看漲→買進買權

• 賣權買方就是「買進看空的權利買進看空的權利」• 例： 5月履約價 5900 的賣權，就是在 5/19 結算日可以用 5900 點賣出大盤指數的權利。

• 假如到期結算價在 5600 點，這賣權就有履約價值，獲利 200 點 (5900-5600-100) 。

• 假如到期結算價在 6000 點，這賣權價值就沒有履約的價值，損失 100 點。

賣權賣權 (( 買方買方 )) 是什麼？是什麼？

5900 60005600+

0

-

加權指數100

損益

• 使用時機：預料臺股後市將下跌• 操作方式：買進 1口 5月履約價 5900 賣權，權利金 100點

• 權利金支付： 100×50＝ 5000元• 到期損益兩平點： 5900-100＝ 5800 點• 最大損失：不履約，損失權利金 5000元• 最大獲利：無限，跌得愈多，獲利愈大

5900+

0

-加權指數100

損益

5800

肯定大跌肯定大跌→買進賣權

一、空頭避險1、手中持有 90萬元股票2、擔心股票下跌3、買進 3口賣權 ( 加權指數 6000 點時 1口選擇權可避險， 30萬 )

加權指數 現貨 6000 PUT 總損益5700 -45000 30000 -15000

5800 -30000 15000 -15000

5900 -15000 0 -15000

6000 0 -15000 -15000

6100 15000 -15000 0

6200 30000 -15000 15000

6300 45000 -15000 30000

6000

100

+

0

-

+

0

-

6000

100

加權指數

加權指數

損益

損益

簡單選擇權避險策略

二、多頭避險1、未來會有 90萬元現金2、擔心股票上漲3、買進 3口買權

加權指數 現貨 6000 CALL 總損益5700 0 -15000 -15000

5800 0 -15000 -15000

5900 0 -15000 -15000

6000 0 -15000 -15000

6100 0 0 0

6200 0 15000 15000

6300 0 30000 30000

6000

+

0

- 加權指數

損益

100

8/18 履約價 5700 買權 權利金 39

8/31 履約價 5700 買權 權利金 101

報酬率 158397%

成本比較

股票 臺股期貨 臺指選擇權手續費+

稅0. 1425%

0. 3%

NT2500.01%

NT660.1%

課稅基礎 1,000,000 1,000,000 14000＊

金額 5,850 700 160

+各商品手續費 稅賦比較

股票手續費 0.1425%( 買或賣 )，證交稅 0.3%( 賣出 )。臺股期貨手續費 NT250( 買或賣 )，期交稅 0.025%( 買或賣 )。台指選擇權手續費 NT66( 買或賣 )，期交稅 0.125%( 買或賣 )。 註＊ (4口手續費 ,權利金 70 點 )

短線價格波動：臺指選擇權 > 臺股期貨 >現貨短線操作獲利倍數：臺指選擇權 > 臺股期貨 >現貨

各商品短線獲利情況比較

Call 漲跌 Put 漲跌

2/1 5,858 - 5,858 - 157 - 120 -

2/4 5,850 -0.1% 5,838 -0.3% -4.0% 127 -19.1% 86 -28.3%

2/5 5,844 -0.2% 5,884 0.4% 5.2% 140 -10.8% 52 -56.7%

2/6 5,926 1.2% 5,969 1.9% 22.2% 220 40.1% 50 -58.3%

2月 5800交易日期

加權指數

漲跌%

臺股期貨

漲跌%

相對於保證金漲跌%

統一期貨 投資顧問部 廖朝正

Q&A