第五章 国际投资

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5.1 　导言 5.2 　资本的国际转移过程 5.3 　资本国际流动与经济增长 5.4 　跨国公司与直接投资 5.5 　跨国公司的经济效应 5.6 大国经济 本章小结

本章内容

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导言

放松各国间贸易始终是均衡的这一前提假定，就会产生以下问题： 贸易逆差国如何恢复其贸易的平衡或国际收支经常项

目的平衡？贸易顺差国又将如何处置多余的国际收入？问题的解决则需要借助于国际投资者中特殊的贸易行为。

国际投资可以分为直接投资和间接投资两种形式。 国际投资活动引起的国际资本流动为各国恢复贸易与

经常项目的平衡提供了有用的手段。

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贸易逆差与资本国际转移

资本的国际转移过程

M

O X

贸易条件

P

A2

A1

X3 X4

M0

M1

M2

X1 X2 X0

（ X4-X3 ）资本流入，实现经常项目逆差下的国际收支均衡。

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模型假设：一国出口 X 商品，进口 M 商品，生产不可用于贸易的 N 商品。

资本的国际转移过程

P=A

NO

M

A’

P’

N

M

O

(a) 贸易均衡 （ b ）贸易逆差

萨尔特的依附经济模型

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资本的国际转移过程 萨尔特的依附经济模型结论： 贸易逆差是由非贸易品的需求增加引起，因而

无法通过调整仅出口比例来平衡国际收支。

唯一的办法是： 通过国际融资，借入外国资本来实现本国国际

收支的即期均衡。当然，长期的国际收支均衡仍需要通过经常项目本身的调整来实现。

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为增加收入的借款 （利用国际资本移动增加长期的收入）

资本的国际转移过程

0I,S

MEI

S

r

r0

r*

I0 I1

本国从国际资本市场所借的资本

数量为（ I1-I0 ）。增加了本国的收

入，总额为阴影部分。

其中 A 区域作为利息支付给外

国贷款人， B 区域构成本国通过国际

借款而得到的净收入。A

B

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资本的国际转移过程

0

E

资本净流入

含有借款的 A’

没有借款的 Y=A

债务净偿还

含有借款的 Y’

T

为增加收入的借款

A,Y 结论：

1 。通过国际借款， Y

增长得要比无国际借款

时快；

2 。国际借款可以导致长

期的 Y 增长得更快，也

可以使短期的吸收高于

由本国的生产可能性边

界所决定的产出能力。

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为增加收入的贷款

资本的国际转移过程

r

r*

r

0I,S

MEI

A D

I1 I2

B C

S2

如果国内的利率水平低于世界的利率水平，对外贷款虽然会减少该国的当前消

费，但却可以使未来的收入趋于增加。

ABCD 围成的区域是利息收入；

ABC 围成的区域是消费者的福利损失。

阴影部分就是该国资本贷出的净收益。

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资本的国际转移过程

为了改变吸收时程的借款与贷款

0 tt1 t2

A,Y A,Y利息收入

贷款资产变现

A

Y=GDP

GNP

0 t 0 t

A,Y

借款利息

债务摊还 GNP

A

储备使用

储备积累Y

A

(a) 推迟吸收 (b) 加速吸收 (c) 拉平吸收

石油输出国最为典型 当代人分享未来增长

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加速吸收方法

资本的国际转移过程

I,S

MEI

S

r

0I2 I0 I1

r0

r*

加速吸收方法意味着国际借款，则必须在国内储蓄具有利率弹性时才能奏效

• 一国采取加速吸收的做法是有条件的：

S ：储蓄供给线

MEI ：资本的边际生产率

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资本国际流动与经济增长 封闭经济中的新古典模型

罗伯特 • 索洛（ Robert Solow ）新古典增长模型

Y=βKα

L1-α

或者 y=βkα

(1)

S=sY 储蓄与收入成正比

k=K/K –L/L=sY/K – λ=sy/k – λ (2)

y=αk=α(sy/k) – λ (3)

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资本国际流动与经济增长封闭经济中的新古典模型

如右图所示：

ke 的左边，储蓄超过维持现有人均资本水

平所需的投资，人均资本（ k ）是增加的。

在 ke 的右边，人均储蓄水平下降，人均

资本下降。

结论：

ke 是封闭经济中稳定的长期均衡点。

人均资本等于人均收入。

y

k0

y

λk

sy

λ k0 ke

人均收入

人均资本

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资本国际流动与经济增长开放经济中的新古典增长模型

0 kk0 ke

sy

λk

y

y

y0

y1

ye

新储蓄曲线

本国的资本

存量

通过开放本国资本市场，利用国际借入资本而开始经济发展。

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利用国际资本来加快经济增长的充分条件• 本国的资本存量以及由该资本存量所决定的均衡利率低

于国际均衡的利率水平。• 拥有将借入资本转化为实际的生产性投资的人力资本与

其他有关的经济条件，如工业的配套能力，良好的投资环境与稳定的政局等。

• 建议：• 处于发展中的国家若能不断增加国内的人力资本投资，那么其吸收国际资本的潜力将会是很大的。

资本国际流动与经济增长

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跨国公司的定义与特征

定义：跨国公司一般是指在一个以上国家拥有全部或部 分控制与管理权，并且能产生收益的资产的企业。 主要特征： （ 1 ）规模巨大。 （ 2 ）增长迅速。 （ 3 ）地区扩散。 （ 4 ）行业分布。 （ 5 ）多样化战略。

跨国公司与直接投资

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决定跨国公司对外直接投资的因素

跨国公司与直接投资

• 市场不完全；• 企业优势论；• 内部化论；• 区位因素论；• 产品生命周期论；• 企业管理论 。

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跨国公司的经济效应跨国公司与东道国的经济发展

（ 1 ）东道国引进外国跨国公司的成本和收益

资本存量

MIE

D

H

0A B E

FG

C

GI

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跨国公司的经济效应

跨国公司与东道国的经济发展

跨国公司的资源转移效应 如：东道国资本供给增加的效应 国外先进技术输入的效应 跨国公司先进的管理方式的输入效应

跨国公司的贸易与国际收支效应跨国公司的竞争与反竞争效应跨国公司的主权与自主效应

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跨国公司的经济效应 跨国公司与母国的利益关系

• 凯恩斯的观点： 在国外投资问题上，私人投资者的利益与作为整体的国家或社会的利益是矛盾的。

资本存量

MIE

I

G

D

A E B

F

H C

FG

净损失

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跨国公司的经济效应 跨国公司对外直接投资所产生的其他社会成本

本国跨国公司对外直接投资增加，国内的失业率可能趋于提高。

跨国公司大量的对外投资会造成母国经济的产业空心化。 跨国公司对外直接投资引起母国技术与产业的扩散，导致母国的国际竞争优势下降。

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跨国公司的经济效应跨国公司的全球经济效应与大国经济

•促进要素的国际流动和要素价格的国际均等化•扩大世界市场的范围，缩小圈内国家在经济发展上的差距•促进世界经济的一体化发展，要求世界性的政府管理

大国经济• 在资本国际流动的场合，大国的借入和贷出行为均会对世界利率产生影响，因此大国获得了通过影响国际利率为自己谋取利益的权力。