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第十六章 宏观经济政策实践第十六章 宏观经济政策实践• 第一节 经济政策目标• 第二节 财政政策• 第三节 货币政策• 第四节 资本证券市场• 第五节 宏观经济政策及理论的演变

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第一节 经济政策目标第一节 经济政策目标一、宏观经济政策含义含义：市场机制无法自动使 AS 与 AD 平衡的情况下，政府对经济总量进行干预和调节，根据经济目标使经济总量增加或减少而采取的一系列行为的规范准则和手段。

二、宏观经济政策的目标 1. 充分就业。 2. 物价稳定。 3. 经济持续稳定增长。 4. 国际收支平衡。

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1. 充分就业充分就业。 [并不是 100%100% 的劳动力全部就的劳动力全部就业业 ]

  狭义：只存在自然失业（即自愿失业和摩擦性失业）的经济状态。

  广义：各种生产要素都按照它们所有者愿意接受的价格全部用于生产的状态。

2.价格稳定价格稳定。 [并不是价格水平的固定不变价格水平的固定不变 ]

指价格指数的固定不变，即不出现通货膨胀。 [ 通货膨胀用消费品物价指数来衡量。 ]

[ 简要介绍“价格水平具有不断上升的趋势” ]

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3. 经济持续稳定增长经济持续稳定增长。 [并不是经济增长速度越快越经济增长速度越快越好好 ]

   经济增长的概念和衡量。 1) 含义：在一定时期内经济社会所生产的人均产量和人均

收入的持续增长。 2) 衡量： GDP 和人均 GDP 增长速度。 [ 过去曾用 GNP 衡

量 ]

[[ 背景背景 ]] 1998 、 1999 、 2000 、 2001 、 2002 和 2003 年 (计划 ) ，我国 GDP 速度分别为 7.8% 、 7.1% 、 8% 、 7.3%、 8% 和 7% 。

4. 国际收支平衡国际收支平衡。 [并不是出口越多、进口越少越好出口越多、进口越少越好 ]  进出口应基本平衡，考虑外贸依存度。 外贸易依存度，即对外贸易系数，是一国对外贸易额 ( 出

口额与进口额之和 ) 在该国国内生产总值中所占的比重。分出口依存度和进口依存度。

总结：四个目标很难完全统一，应据经济形势总结：四个目标很难完全统一，应据经济形势确定不同时期的各个目标次序。确定不同时期的各个目标次序。

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第二节 第二节 财政政策财政政策一、财政的构成一、财政的构成（一）财政支出财政支出。政府支出为各级政府支出的总和，包括政府购买和转移支付。 政府支出的项目主要有：防务和安全支出、社会福利支出、公债利息、公共卫生和保健、职业训练和教育、环境保护、公路和住宅、农业、空间研究等。 按支出方式划分，政府支出分为：政府购买和政府转移支付。

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（二）财政收入。财政收入为各级政府收入的总和，包括：税收、公债和罚没等收入税收、公债和罚没等收入。 [= 税收 + 公债 + 罚没等收入 ] 1. 税收税收 在财政收入中，税收占居最重要的地位。税收可以根据不同标准进行不同的分类。

1 ）根据征收对象，分三类：财产税、所得税和货物税。2 ）根据纳税的方式，分为两类：直接税和间接税。3 ）按负税程度，分为三类 : 累进税、比例税和累退税。

  累退税似乎不存在，实际上，从穷人收入中抽取的份额高于从富人收入中抽取的份额的税收就具有累退的性质。

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2. 公债公债 公债是政府的债务，包括中央政府的债务和地方政府的债务。其中，中央政府的债务被叫作国债。公债的形式一般有短期公债、中期公债和长期公债。   短期公债。短期公债是政府通过出售国库券取得的。在美国国库券的期限一般有 3 个月、半年和 1 年三种。目前，国库券成为政府短期借债的主要形式。   中期公债。中期公债期限一般为 1 年以上 5 年以内。 长期公债。长期公债是期限为 5 年以上的公债券。3. 罚没等收入罚没等收入 [ 打击走私、腐败以及其他违法活动的收入 ]

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二、财政政策工具二、财政政策工具• 财政政策工具是财政当局为实现既定的政策目标所

选择的操作手段。• 政府为实现既定的经济政策目标，调整支出和收入

的财政政策工具主要是：变动政府购买支出、改变政府转移支付、变动税收和公债。

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三、自动稳定与斟酌使用三、自动稳定与斟酌使用

•1. 自动稳定器• 是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。

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2.2.内在稳定器的主要内容内在稳定器的主要内容• （ 1 ）政府税收的自动变化。在实行累进税的情况下，经济衰退使纳税人的收

入自动进入较低纳税档次，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度，从而可起到抑制衰退的作用。反之，当经济繁荣时，失业率下降，人们的收入自动增加，税收会随个人收入增加而自动增加，可支配收入也就会自动地少增加一些，从而起到抑制通货膨胀的作用。

• （ 2 ） 政府支出的自动变化。这里主要指政府的转移支付，当经济出现衰退与萧条时，失业增加，符合救济条件的人数增多，失业救济和其他社会福利开支就会增加，这样就可以抑制人们收入，进而抑制消费需求的下降。当繁荣时，失业人数减少，失业救济和其他福利支出也会减少，从而抑制可支配收入和消费的增长。

• （ 3 ） 农产品价格维持制度。经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，依照价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平。反之，政府减少对农产品的收购并抛售农产品，则抑制农民收入增长，减少了社会总需求的增加。

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• 内在稳定器自动地发生作用，调节经济，无需政府作出任何决策，但是，这种内在稳定器调节经济的作用是十分有限的。它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能改变萧条或通货膨胀的总趋势；只能对财政政策起到自动配合的作用，并不能代替财政政策。因此，尽管某些财政政策具有内在稳定器的作用，但仍需要政府有意识地运用财政政策来调节经济。

•  

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• 含义：含义：同自动稳定器自动发挥作用不同，酌情使用的财政政策是政府根据经济形势的分析，而主动采用的增减政府收支的决策。

• 分析：分析：当经济衰退时，政府通过削减税收、降低税率、增加支出或双管齐下刺激总需求；反之，则增加税收、削减开支以抑制总需求。前这称为扩张性财政政策，后者称为紧缩性财政政策。

3.斟酌使用的财政政策

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四、功能财政和预算盈余四、功能财政和预算盈余

• 1.功能财政的含义：当政府旨在实现充分就业水平时，预算可以是盈余，也可以是赤字，这样的财政称为功能财政。预算赤字是政府财政支出大于收入的差额，预算盈余是政府收入超过支出的余额。

• 2. 年度平衡预算与周期平衡预算：年度平衡预算要求每个财政年度的收支平衡。周期平衡预算是指政府在一个经济周期中保持平衡。

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五、充分就业预算盈余与财政政策五、充分就业预算盈余与财政政策 • 1.充分就业预算盈余的概念：是指既定的政府预算在充分

就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平所产生的政府预算盈余，如果这种盈余为负值就是充分就业预算赤字。

• 2. 分析：充分就业预算盈余不同于实际的预算盈余，实际的预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的，因此二者的差别就在于充分就业的国民收入与实际的国民收入水平的差额。一般来说，当实际国民收入水平高于充分就业国民收入水平，则充分就业预算盈余小于实际预算盈余；若实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余大于实际预算盈余。当然，也会出现实际国民收入和潜在的国民收入相等，因而充分就业预算盈余与实际预算盈余相等的情况。

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六、赤字与公债六、赤字与公债

• 赤字：预算开支超过收入的结果。赤字的弥补：借债、出售政府资产。

• ✦ 公债：是政府举借的债务，包括内债与外债。 • （ 1 ）公债虽然是政府的债务，但是由纳税者负担。公

债不仅是加在当代人身上的负担，而且是加给下一代人的负担，是当代人提前支取下一代人的面包；

• （ 2 ）由于提高税收方面的困难，政府不得不多印纸币，造成通货膨胀；

• （ 3 ）公债增加意味着公众以公债形式占有的财富的比例增加，而以不动产形式占有财富的比重减少，而人们拥有的实物资本减少，不利于经济的长期增长。

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七、西方财政的分级管理模式七、西方财政的分级管理模式

• 在西方财政的分级管理体制下，税收划分为中央税、地方税和中央与地方共享税。

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第三节 货币政策第三节 货币政策

• 以中央银行为中心，商业银行为主体，各类银行和非银行的金融中介机构并存，构成现代世界各国的金融体系。 中央银行是银行的管理者，从全局的利益出发考虑和做两件事：一是管理和监督其他银行，规范其他银行的行为；二是通过自己的能力即货币政策稳定金融，影响经济。

商业银行就是我们常去的普通银行，它以营利为目的，数量众多，是银行大军中最主要的部分，它的业务是负债业务、资产业务和中间业务。负债业务主要是吸收存款，资产业务主要包括放款和投资，中间业务是指为顾客办理支付事项和其他事项，从中收取手续费等。

一、商业银行和中央银行

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二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给

• 1.相关概念 • 活期存款：不用事先通知就可随时提取的银行存款。

• 存款准备金：存款准备金是指存款机构为了保证满足正常的贷款和提存要求，防止挤兑，对所吸收存款所准备的一定比例的保证金，它包括存款机构的持有的库存现金，法定存款准备金和超额存款准备金。

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2.2. 银行和存款货币的创造银行和存款货币的创造

存款货币的创造：假定：（ 1 ）法定存款准备金率为 20%；（ 2 ）银行不保留超额准备金；（ 3 ）没有现金从银行体系中流失出去。假如某居民把 100 万美元存入某一家银行（第一级银行），这家银行将留下 20 万美元的准备金后，把其余80万美元贷出去，取得这80 万美元的银行（第二级银行）留下 16 万美元，将其余的 64 万美元贷出去，依次类推，如果用M 表示存款货币增加的总量，那么M=100+100 （ 1-20% ） +100 （ 1-20% ）+······=100 （ 1/20% ） =500说明： 100 万美元的存款的增加带来了 500 万美元的存款货币的增加。存款货币乘数为 1/R （ R 表示法定准备金率）。（注：如果银行保留超额准备金，或有现金从银行体系里流出去，都将减低存款货币增加的倍数。）

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3.3. 货币创造乘数货币创造乘数：：银行是如何创造货币银行是如何创造货币的的

dr

1最初存款最终存款

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1

• （ 1 ）货币创造乘数

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货币创造乘数（续）货币创造乘数（续）

（ 2 ）、前提：商业银行无超额储备 excess reserve,否则，

银行客户不在手边保 存现金 cash,否则

考虑到非银行部门 持有的通货

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1

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三、货币政策及其工具三、货币政策及其工具

• 1. 货币政策的含义：货币政策，是中央银行为实现其宏观经济管理目标所采用的调控货币供应量或信用量的各种措施的总称。货币政策一般分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两大类。

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2.2. 货币政策的三大工具货币政策的三大工具 • （ 1 ）再贴现率政策。 • 当中央银行提高贴现率时，资金成本加大，商业银行就不愿意向中央银行借款。，因而抑制了商业银行的贷款供给规模，从而影响货币供应量。反之，也可以通过降低贴现率来促使商业银行放松贷款，从而增加货币供应量。更重要的是中央银行贴现率的变动是一个信号，产生 "告示作用 " ，商业银行和公众会改变自己的预期，作出相应的行动。若贴现率提高，商业银行也会提高贷款利息，公众会减少投资，反之则反之。 贴现率是中央银行体现货币政策的重要工具，它很有效，标志着货币政策的变化，同时也是一个强硬激烈的货币政策工具，一般不常使用。

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（（ 22 ）公开市场业务）公开市场业务

• 公开市场业务是发达国家经常使用的货币政策工具。是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。中央银行公开市场业务的目的，不是为了盈利，而是为了调节货币供给。公开市场业务有许多优点。如比较灵活，多点少点都可以；可以迅速执行，不会有行政性延误或时滞；当运用公开市场业务发生错误时，中央银行能立即逆向使用这一工具，因此易于逆转，且具有较好的隐藏性。

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（（ 33 ）法定存款准备金率）法定存款准备金率• 中央银行手中握有规定法定准备率的权利，就有了一个

调整货币供给的法宝。当中央银行认为，社会上的货币供给较少，各行各业急需更多的钱来谋求发展，就可以把法定准备率降低，比如从 10%降到 5% 。从理论上讲，变动法定准备金率是中央银行调整货币供给最简单的办法。然而，中央银行一般不愿轻易使用这一法定。这是因为，商业银行向中央银行报告它们的准备金和存款状况有一个时滞，因此今天变动的准备率一般要过一段日子（比方说两周以后）才起作用，再说，变动准备金率的作用十分猛烈，一旦变动，所有银行的信用都必须扩张或收缩，因此，这一工具很少使用，一般几年才会改变一次。

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3.3. 货币政策的其他工具货币政策的其他工具

• 其他货币政策工具 有道义上的劝告 、“垫头规定”的局部控制。

• 道义上的劝告—— 指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。

• 注意：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手段。

• 垫头是指购买有机价证券必须支付的现款。

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第四节 资本证券市场第四节 资本证券市场

• 一、股票和债券的基本概念• 1.概念：股票和债券都是证券。广义的证券包括商品证券（如提货单购物券等），货币证券（如支票，商业票据等）以及资本证券 (如股票债券等 ) 。狭义的证券仅指资本证券，它是代表对一定资本所有权和收益权的投资凭证。

• 2. 两者的区别： • （ 1 ）性质不同。• （ 2 ）债务处理不同。• （ 3 ）收益风险不同。

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二、证券的发行与流通二、证券的发行与流通 • 1.证券的发行：股票和债券的市场按其职能可分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。在市场的发行上，发行股票的只能是股份有限公司，而发行债券的可能是企业和政府。证券的认购者可以是个人投资者，也可能是机构投资者。在发行者与投资者之间充当中介的是证券承销商。其方式可以是公募，也可以是私募，即向特定的投资者发行。

• 2.证券的流通：证券一级市场是二级市场的前提，二级市场又是一级市场发展的条件和延伸。没有发达的，有效率的流通市场，发行公司也难以生存和发展。

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三、证券的交易与价格三、证券的交易与价格

• 1.证券的交易 • 证券的流通要通过交易实现，其不同于一般商品的交易，要经过一整套的交易程序和程式，在严密的组织下实施。证券交易的程序一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。

• 2.证券交易价格的形成 • 拿股票的价格来说，理论上取决于股票的内在价值，而股票的内在价值又取决于股票未来各期的收益。但实际上，股票的市场价格难以捉摸。一般说来，影响股价的因素有，公司经营业绩、炒作题材、政策变化经济政治形式等。

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四、证券投资收益及风险四、证券投资收益及风险 • 1. 系统性风险 • ●市场风险 ●利率风险 ●通胀风险• 2.非系统性风险 • 是指由于市场、行业以及企业本身的特殊因素给个别企业带来的风险。

• ✦ 行业风险 ✦企业经营风险 ✦违约风险

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第五节 宏观经济政策及理论的演变第五节 宏观经济政策及理论的演变

• 两种相互对峙的理论体系 :20 世纪 30年代大萧条之后 , 凯恩斯的经济思想迅速传播 , 成为各国政府制定经济政策的主导理论 . 但 70 年代后出现的”货币主义”为信条的芝加哥学派开始风行 , 并发展成为新兴古典宏观经济学 .

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凯恩思主义

凯恩思革命

新古典综合派(汉森 .萨缪尔

森 )

后凯恩斯主义者和新凯思斯主义者

新兴古典主义

货币主义 (弗里德曼 )

理性预期学派 (卢卡斯 )

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总供给 --- 总需求模型