Основные ошибки при оценке бизнеса

Вашакмадзе Теймураз

Настоящий документ разработан Вашакмадзе Т., и никакая его часть не может быть воспроизведена или передана в какой бы то не было форме если на то нет письменного разрешения Вашакмадзе Т.

Существующие подходы оценки бизнеса используемые в инвестиционных целях очень просты, но…

2

EV (enterprise value) – фундаментальная стоимость инвестированного капиталаFCFF – свободный денежный поток фирмыWACC – средневзвешенная стоимость капиталаg – среднегодовой темп роста FCFF после завершения прогнозного периода

Оценка бизнеса

Метод DCFСравнительный

подход

• EV/EBITDA• EV/Sales• P/E• P/B• И др.

Часто встречаемые ошибки при определении ставки дисконтирования

1. Усредненное значение исторической доходности по государственным облигациям

2. Использование ставок по краткосрочным облигациям

3. «Экспертные» бета коэффициенты

4. «Книжная» премия за риск инвестирования в акционерный капитал

5. Игнорирование страновых рисков (Договорённость с правительством не означает отсутствие страновыхрисков)

6. Учет всевозможных рисков в ставке дисконтирования Re = Rf+b*ERP+C+S1+S2+…+Sn

7. Игнорирование валютных рисков

3

Часто встречаемые концептуальные ошибки

1. Некорректный расчет FCFF

2. При расчете остаточной стоимости Амортизация > Capex

3. Некорректное использование премии за контроль при оценке компании методом DCF

4. При использовании метода сделок используется устаревшая информация

5. Стоимость ≠ цена, стоимость = полезность => полезность для покупателя и продавца могут не совпадать

6. Только финансисты делают оценку компании-цели

4

Profile

5

Контакты:

Centmillion AGteimuraz@centmillion.com

ИБДА РАНХиГСteimuraz.vashakmadze@gmail.com

Теймураз ВашакмадзеГлавный инвестиционный стратег Centmillion AGПреподаватель по финансам ИБДА РАНХиГСДиректор программы магистратуры «международный менеджмент» ИБДА РАНХиГС