1

تحليل القوائم الماليةقراءة وأمثلة تطبيقية على

هذه المقالة تشتمل . استعرضنا في المقالتين السابقتين آيفية قراءة القوائم المالية وآيفية تحليلها على أمثلة توضح آيفية تحليل القوائم المالية

:مثال

اآلتي آانتا آتناافترض أن قائمة صافي الدخل وقائمة المرآز المالي لشرآ

2

3

علما بأن

عدد األسهم هو 40,000,000

2005 و 2004 جنيه عن عامي 11.9 جنيهات و 8وآانت األرباح الموزعة للسهم هي على الترتيب

98 هو 2004 جنيها بينما آان سعر السهم في نهاية عام 150سعر السهم في السوق هو جنيها

اجها لحساب النسب المالية وتقييم أداء الشرآة وهي موضحة يمكننا استخالص األرقام التي نحت

في الجدول أدناه

4

يمكننا اآلن حساب بعض القيم التي نحتاجها لحساب النسب المالية

وبالتالي يمكننا حساب النسب المالية ونحصل على النتائج التالية

5

ما هو تحليلنا لهذه الشرآة؟

نسبة العائد على حقوق المساهمين . ا في عامين متتاليينالشرآة حققت أرباح: الربحية - أ

هامش صافي الربح يعتبر عاليا بصفة عامة. والعائد على األصول عاليتينمن الواضح أن الشرآة ال تعتمد آثيرا على االقتراض ألن نسبة : االقتراض والسيولة - ب

بة التداول ولذلك فإن نسبة التداول ونس. االقتراض إلى حقوق المساهمين منخفضة . السريع مرتفعتين

نسب معدل دوران المخزون والمبالغ تحت التحصيل واألصول : دوران األصول - ت يصعب تقييمها بدون معرفة متوسط الصناعة أو متوسط الشرآات المنافسة

من األرباح وهي نسبة عالية ومعدل % 60الشرآة توزع حوالي : نسب توزيع األرباح - ثليا لذلك فإن هذا السهم قد يكون مناسبا للمستثمر الذي يحتاج األرباح الموزعة للسهم عا

الحصول على أرباح نقدية آل عاممن الواضح أن المستثمرين يتوقعون استمرار نجاح الشرآة : تقييم المستثمرين للشرآة - ج

ولذلك فإن نسبة سعر السهم إلى عائده مرتفعة وآذلك نسبة سعر السهم إلى قيمته الدفترية

بمقارنة صافي المبيعات وهامش مجمل الربح وهامش صافي الربح : الشرآةتطور أداء - ح% 16عن العامين الماضيين نجد أن الشرآة حققت زيادة في المبيعات قدرها حوالي

لذلك فإن نسبة هامش مجمل الربح %. 34وزيادة في صافي األرباح قدرها حوالي %. 43.3و % 59 إلى% 38.8و % 53.3وهامش صافي الربح قد ارتفعتا من

آذلك فإن معدل العائد عل حقوق المساهمين ومعدل العائد على األصول قد ارتفعا بما لكل منهما% 5يزيد عن

هذا التحليل يعتبر تحليل مطلق بمعنى أننا قمنا بتحليل األرقام والنسب المالية للشرآة في نهاية

معلومات عن القوائم المالية للشرآة في نظرا لعدم توفر. العام دون النظر إلى الشرآات المنافسة

6

األعوام السابقة فلم نتمكن من تحليل تغير أداء الشرآة خالل السنوات الماضية سوى بالمقارنة بالعام السابق فقط

:مثال

افترض أن النسب المالية لشرآة منافسة لهذه الشرآة آاآلتي

ماذا نستفيد من مقارنة الشرآتين؟ اء الشرآة بصفة عامة يعتبر مقاربا للمنافسمن الواضح أن أد - أمن الواضح اعتماد المنافس على االقتراض بشكل أآبر وهذا واضح من ارتفاع نسبة - ب

االقتراض ونسبة االقتراض إلى حقوق المساهميناستطاع أن يحقق معدل عائد على حقوق المساهمين أعلى من شرآتنا وربما المنافس - ت

ولكن ينبغي الحذر من أن سياسة . ئدا لسياسة االقتراض التي يتبعهايكون ذلك عااالقتراض لها مخاطرها عند حدوث خسائر ولذلك فمعامل المخاطرة في االستثمار في

شرآتنا أقل من المنافسالسيولة لدى المساهم أقل من شرآتنا ولكن مازالت في الحدود المقبولة حيث أن - ث

آذلك يالحظ أن السيولة لدينا مرتفعة . اللتزامات المتداولةاألصول المتداولة تزيد عن ا أآثر من الالزم ومن أألفضل استثمار جزء من النقد المتاح

هامش صافي الربح لشرآتنا أعلى من المنافس على الرغم من أن هامش مجمل الربح - جريفه ربما آان ذلك عائدا لفوائد القروض التي يتكبدها او الرتفاع مصا. للمنافس أعلى

اإلدارية أو التسويقية أو ألسباب أخرى معدل الربح الموزع للسهم لدى المنافس أقل - ح

7

من الواضح أن المنافس لديه قدرة أفضل على تدوير األصول ولذلك فقد يكون من المهم - خ دراسة آيفية تحسين هذه النسب لدينا

فيها آاآلتيالتي نستثمر) الصناعة(مثال افترض أن متوسط النسب المالية للقطاع

في ضوء هذه النسب؟آيف ننظر إلى شرآتنامن الواضح أن شرآتنا من الشرآات الناجحة جدا في هذا القطاع ألن معظم النسب - أ

المالية لشرآتنا تتفوق على متوسط القطاع يبدو أن نسب التداول لدينا عالية أآثر من المعتاد في هذا القطاع - ب المساهمين والعائد على األصول في شرآتنا تتفوق نسب الربحية والعائد على حقوق - ت

بكثير عن متوسط الصناعةمن الواضح أن شرآتنا توزع نسبة عالية من األرباح مقارنة بالشرآات األخرى وهو ما - ث

يثير تساؤل عن عدم استغالل نسبة أآبر من األرباح في توسعة نشاط الشرآة طالما أن الشرآة ناجحة

:مثال

ب المالية لشرآتنا خالل خمس سنوات آانت آاآلتيافترض أن النس

8

؟ماذا أضافت النسب المالية لمدة خمس سنواتهذه . يمكننا أن نرسم رسم بياني يوضح تغير بعض هذه النسب خالل السنوات الخمس الماضية

الرسومات البيانية توضح أن الشرآة في تحسن مستمر وأن نجاحها العام الماضي ليس شيئا من الواضح أن الشرآة بدأت في زيادة النسبة الموزعة من . وإنما هو نمو تدريجيطارئا

تناقص نسبة االقتراض إلى حقوق المساهمين لعامين الماضيين وهذا تزامن مع األرباح خالل ا . ربما ألن الشرآة سددت ديون أآثر مما اقترضت

9

ن هذا بسبب إتباع سياسات مختلفة يالحظ تذبذب معدل دوران المبالغ تحت التحصيل وقد يكو في تقديم تسهيالت للعمالء في السداد

هذه األمثلة توضح آيفية استخدام طرق التحليل المختلفة وآيفية تقييم أداء شرآة باستخدام النسب آما ترى فإن آًأل. المالية وبمقارنتها بالمنافسين وبمتوسط القطاع وبالمقارنة بالسنوات السابقة من أساليب التحليل يوضح أداء الشرآة ويجعلنا نستطيع تقييمها بشكل أفضل