? 4 · @talya 2,3% 19,6% Çek Cum. 0,7% 6,9% -0,4% 17,9% Mısır -0,9% 6,7% Fransa 1,8% 17,8% ?8...
Transcript of ? 4 · @talya 2,3% 19,6% Çek Cum. 0,7% 6,9% -0,4% 17,9% Mısır -0,9% 6,7% Fransa 1,8% 17,8% ?8...
1
B�lanço dönem� yaklaşırken ABD h�sse p�yasalarında baskı sürüyor... ABD’de 8 Nsan’da başlayacak lk çeyrek fnansalları açıklama dönem öncesnde Wall Street endekslernde FED kaynaklı baskı devam edyor. FED’n faz artırımı
htmalnn de etksyle değer kazanan doların ABD şrket karlılıklarını zayıflatacağı beklents sonucu MSCI ABD endeks,
gelşmş pyasalar çersnde en zayıf performansa sahp pyasa konumunda.
Merkez bankalarının para poltkalarına yönelk (gevşek/sıkı) beklentler paralelnde 2015 yılının yatırım teması halne
gelen Avrupa hsseler AL/ABD hsseler SAT eğlmnde geçtğmz haftada değşklk olmadı. 25 Mart tarh le sona eren
haftalık peryotta Avrupa hsse fonlarına 6 mlyar$’lık grş, ABD hsse fonlarından 8 mlyar$’lık çıkış gerçekleşt.
Dolar endeks� ve h�sse p�yasaları... Yan taraftak grafkte de görüldüğü üzere ABD doları, hsse pyasasına yönelk rsk alma ştahının belrlenmes açısından öneml br gösterge konumunda. Dolar endeksnn ters eksende gösterdğmz
grafkte 2000’l yıllara grlrken dolardak değerlenme hsse pyasasındak düşüş öncesnde gündeme gelyor. 2003-2008 yılları arasındak 5 yıllık peryotta dolardak değer kaybıyla brlke hsse pyasalarının rall yaşanıyor. Ardından küresel
krzle brlkte 2008 yılında değerlenen dolar ve hsse pyasalarında hızlı br ger çeklme sürec görülüyor. Krzn ardından se 6 yıldır devam eden yen br hsse sened pyasası ralls ve doların yatay br bantta dalgalandığı süreç dkkat çekyor.
Son olarak Mayıs 2013’te dönemn FED Başkanı Bernanke’nn çıkış stratejlern gündeme getren açıklamaları le brlkte
dolarda değerlenme sürec yenden fyatlanmakta. Bu kez MSCI Tüm Ülkeler Hsse Pyasası se dolardak bu eğlmden
ayrışmış durumda. Geçtğmz yıl ABD hsse pyasalarının desteğyle zrve yakın şlem gören söz konusu endeks bu yıl
Avrupa hsse pyasası desteklyor. Teknk görünüm Dolar Endeks’nde güçlü br ger dönüş yaşanmadığı sürece başta
gelşmekte olan hsse pyasaları olmak üzere rsklern gündemde kalacağına şaret edyor. FED’den beklentlerden önce
an br faz artırımı yada şrket karlılıklarına lşkn olarak beklentlerden daha kötü br dönem gelşmş pyasalar açısından da volatltey yükselteblecek faktörler konumundadır. Bu açıdan verlere bağlı dalgalanma gündemde kalacaktır.
H�sse p�yasalarında haftalık bazda ver� traf�ğ� hareketl�... FED toplantısı sonrasında soluklanma fırsatı yakalayan hsse
pyasaları açısından yen haftada ver trafğ yenden hızlanıyor. Global tarafta Perşembe günü FED Başkanı Yellen’ın
konuşması ve Cuma günü ABD’de açıklanacak sthdam verler önem taşıyor. Yurtçnde se Salı günü açıklanacak
büyüme ve dış tcaret rakamları le brlkte Cuma günü açıklanacak enflasyon vers takp edlecekler arasında yer alıyor.
BİST’te temel anlamda �skonto korunurken, tekn�k anlamda alçalan trend baskısı etk�l�... BİST, gelşmekte olan hsse pyasalarına göre 1 yıl lerye dönük F/K bazında %17’lk skontoyla şlem görüyor. İk hafta önce teknk anlamda aşırı
satım bölgeye de gren endekste söz konusu skontonun da katkısıyla hızlı br toparlanma görmüştük. Ancak gerek global
taraftak FED rsk gerekse de yurtçnde yaklaşan seçm öncesndek belrszlkler nedenyle belrttğmz skonto yüksek
kalmaya devam edyor.
Endekste kısa vadel görünümde dkkat çeken br dğer baskı unsuru se kısa vadel alçalan trend baskısı konumunda. Bu
açıdan trend drenc olan 83000-83500 bölges aşılmadıkça yükselş denemeler kısa vadel trade anlamı taşıyacaktır.
Haftaya başlarken se zayıf br açılış bekledğmz endekste 81500 drenç bölges altında kısa vadel desteklere yönelk
baskının sürmes bekleneblr. Haftalık bazda takp ettğmz destekler 80000, 78500 ve 76000 sevyelerdr.
30 Mart 2015 Glokal Teknk Analz
Özgür Yurtdaşseven 0212 384 1128
Hsse Pyasaları & Dolar Endeks
Kaynak : Reuters
MSCI Tüm Ülkeler H�sse P�yasası
Dolar Endeks� / -1
5 Yıl 6 Yıl
FED Başkanı Bernanke’n�n Çıkış Stratej�ler�n� Günde-
me Get�ren konuşması
2
Hsse, Emta, Tahvl Pyasaları
ABD’de 8 Nsan’da başlayacak lk çeyrek fnansalları açıklama dönem öncesnde Wall Street endekslernde FED kaynaklı baskı devam edyor. FED’n faz artırımı htmalnn de etksyle değer kazanan doların ABD şrket karlılıklarını zayıflatacağı beklents sonucu MSCI ABD endeks, gelşmş pyasalar çersnde en zayıf performansa sahp pyasa konumunda.
Merkez bankalarının para poltkalarına yönelk (gevşek/sıkı) beklentler paralelnde 2015 yılının yatırım teması halne gelen Avrupa hsseler AL / ABD hsseler SAT eğlmnde geçtğmz haftada değşklk olmadı. 25 Mart tarh le sona eren haftalık peryotta Avrupa hsse fonlarına 6 mlyar$’lık grş gerçekleşrken, ABD hsse fonlarından 8 mlyar$’lık çıkış gerçekleşt.
ABD 10Y Tahv�l
Dolar Endeks�
Avrupa 10Y Tahv�l
MSCI Dünya
Kaynak : Reuters
MSCI Endeksler
MSCI GOP
Gel�şm�ş Ülke P�yasaları Gel�şmekte Olan Ülke P�yasaları Endeks Mart 2015 Endeks Mart 2015 Danmarka 7,8% 28,7% Macarstan 12,4% 23,4% Portekz 4,5% 23,1% Rusya -10,1% 12,4% Almanya 3,9% 20,8% Flpnler 1,3% 8,2% İtalya 2,3% 19,6% Çek Cum. 0,7% 6,9% Belçka -0,4% 17,9% Mısır -0,9% 6,7% Fransa 1,8% 17,8% Güney Afrka -0,7% 5,2% İrlanda -0,3% 17,4% Endonezya -0,6% 4,8% Hollanda 1,5% 16,8% Çn -0,9% 4,7% Fnlandya 1,3% 14,7% Güney Kore 1,6% 4,2% İsveç -1,7% 14,3% Malezya -0,8% 2,7% Avusturya -2,0% 13,3% MSCI GOP -1,9% 2,7% MSCI Avrupa 0,9% 10,9% Polonya 0,6% 2,6% İspanya 2,4% 10,6% Hndstan -4,9% 2,3% Japonya 2,1% 10,5% Tayvan -2,3% 1,6% İsral 8,7% 9,6% Şl -2,5% 0,9% Avustralya -0,2% 9,6% Mekska -1,4% 0,9% Norveç -0,1% 9,5% Tayland -2,3% -0,3% Hong Kong -0,3% 4,7% Brezlya -3,2% -0,6% MSCI Dünya -0,8% 4,2% Türk�ye -3,7% -6,6% İngltere -1,4% 4,2% Peru -5,7% -7,7% Sngapur 1,4% 1,7% Katar -8,5% -9,7% Kanada -2,8% 1,4% B.A.E. -13,3% -11,2% Yen Zelanda -3,5% 1,2% Kolombya -5,4% -13,0% İsvçre 0,7% 1,2% Yunanstan -14,2% -21,8% ABD -1,9% 0,5% Kaynak : MSCI, Garant Yatırım
3
S&P500 F/K
S&P500 endeksnn 1 yıl lerye dönük F/K değerlemes bazında “+2 standart sapma”da oluşan satış baskısı devam ederken, SKEW endeksnde de satış opsyonlarının oluşan baskı sonrasında kapatıldığı görülüyor.
Vadel Dow endeksnde trend desteğnde toparlanma çabaları kısa vadede tepk alımları adına destekleyc olablr. Bununla brlkte 17800-18000 aralığı aşılmadıkça
olası yükselş denemelernn sınırlı kalmasını beklyoruz. 17600 desteğ altındak ger çeklmelerde volatlte yüksek seyredeblr.
Dow Jones (Vadel)
50 EMA
200 EMA
Kaynak : Bloomberg
Kaynak : Matr�ks
Kaynak : Reuters
S&P500 & SKEW
SKEW >
< S&P500
10 EMA 10 Yıllık Ort.
+2 Std Sapma
-2 Std Sapma
+1 Std Sapma
-1 Std Sapma
4
Avrupa 10Yıl Vadeli Tahviller DAX F/K
DAX
Almanya 10Y
İspanya 10Y
50 EMA
200 EMA
İtalya 10Y
Kaynak : Matr�ks
Kaynak : Bloomberg Fransa 10Y
10 EMA ECB’nn gevşek para poltkalarının desteğyle düşüş eğlmndek fazler ve prmlenen hsse pyasalarında geçtğmz hafta bu eğlmlerde vme kaybı dkkat çekyor. Dğer yandan DAX’a lşkn F/K değerlemesnn de yüksek rskl olarak değerlendrdğmz “+2 standart sapma” bölgesnde baskı altında kaldığını görüyoruz.
Teknk görünümde DAX endeksnde se yükselşn tempo kaybettğ görülüyor. Haftaya başlarken bekledğmz tepk alımlarının 12000 sevyesn aşmakta yetersz kalması halnde zayıflığın 11600-11500 destek bölgesne yönelk devamını bekleyeceğz.
10 Yıllık Ort.
+1 Std Sapma
+2 Std Sapma
-1 Std Sapma
-2 Std Sapma
5
MSCI Türkye - MSCI GOP - MSCI Dünya (2015=100)
MSCI GOP
Kaynak : Reuters
Bankacılık Endeksler (2015=100)
MSCI Türkye endeks MSCI GOP endeksne göre 2015 yılı bazında rölatf anlamda 16 bp’lık skontoyla şlem görüyor.
Gelşmekte Olan Pyasalar Sektör Endeksler (2015=100)
Kaynak : Reuters
Kaynak : Reuters
Kaynak : Reuters
MSCI Türk�ye
XBANK
MSCI Dünya
MSCI Dünya Banka Endeks�
Gel�şmekte Olan Avrupa Banka Endeks�
Gelişmekte Olan Ülke ETF’leri (2015=100)
Türk�ye
Brez�lya
Endonezya
GOP
�n
G.Afr�ka
H�nd�stan
Rusya
Telekom
Bankacılık
GMYO
Havayolu
Dem�rÇel�k
Otomot�v
6
MSCI Türkye & MSCI GOP (F/K) Türkye 5 Yıl Vadel CDS & Volatlte Endeksler (Günlük)
BİST100 & Yabancı Yatırımcı Oranı
BİST100 >
Türk�ye CDS >
1 yıl lerye dönük F/K’lara göre MSCI Türkye 10.1x le MSCI GOP’a göre %17 skontolu şlem görüyor.
< S&P500 VIX
Yıl çersnde en düşük %62.35 sevyelern test eden yabancı yatırımcı oranı toparlanmanın
ardından %63.05 sevyesnde...
Yabancı Yatırımcı Oranı >
BİST100 & 1 Yıl İleriye Dönük Hedef Değer
BİST100 Hedef Değer >
BİST100 >
Kaynak : Bloomberg
MSCI Türk�ye F/K
MSCI GOP F/K
Kaynak : Bloomberg Kaynak : Matr�ks
Kaynak : Reuters
< GOP Volat�l�te Endeks�
BİST100’e lşkn 1 yıl lerye dönük konsensüs hedef değer 95897 sevyesnde bulunuyor.
5 yıl vadel Türkye CDS’lernde 200 sevyes üzerndek olumsuz ayrışma devam edyor.
7
MSCI Türkye / MSCI Gelşmekte Olan Pyasalar
Kaynak : Bloomberg
XBANK / XUSIN
BİST100 / DAX
Kaynak : Matr�ks
Kaynak : Matr�ks
+1 Std Sapma
2 Yıllık Ort.
-1 Std Sapma
Aşırı satım bölgede tepk yükselş le toparlanan MSCI Türkye / MSCI GOP rasyosunda kısa vadel cazp görünüm gündemden düşmüş durumda. Bu noktadan sonra tepk yükselşnn bell br tempo kazanıp daha uzun soluklu görünüm kazanıp kazanmayacağı takp edlecektr. Henüz bu yönde güçlü br eğlm ön plana çıkamamaktadır
İzledğmz dğer rölatf görünümlerde se XBANK/XUSIN rasyosunun 2014 yılı lk çeyreğndek düşük sevyelerne yaklaştığını görüyoruz. BİST100/DAX rasyosunda kısa vadede aşırı satım bölgelerden br mktar uzaklaşılsa da, henüz alçalan trend BİST100 lehnde aşılamadı.
8
BİST100 (TL, Günlük)
BİST100 endeksnde kısa vadel görünümde alçalan trend baskısı devam edyor. Bu açıdan 83000-83500 drenç bölges aşılmadıkça yükselş denemeler kısa vadel trade anlamı taşımaya devam edecektr. Haftaya başlarken se zayıf br açılış bekledğmz endekste 81500 drenç bölges altında kısa vadel desteklere yönelk baskının sürmes bekleneblr. Haftalık bazda takp ettğmz destekler 80000, 78500 ve 76000 sevyelerdr.
Bankacılık endeksnde de benzer şeklde alçalan trend baskısı ön planda. XBANK açısından takp ettğmz drenç bölge se 150000-150500 bölges olup, bu bölge aşılmadıkça yükselş denemeler sınırlı kalmaya devam edecektr.
Kaynak : Matr�ks
200 EMA
10 EMA
50 EMA
BİST100 (TL, Haftalık)
XBANK (TL, Günlük)
9
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım blg, yorum ve tavsyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değldr. Yatırım danışmanlığı hzmet, yetkl kuruluşlar tarafından kşlern rsk ve getr terchler dkkate alınarak kşye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsyeler se genel ntelktedr. Bu tavsyeler mal durumunuz le rsk ve getr terchlernze uygun olmayablr. Bu nedenle, sadece burada yer alan blglere dayanılarak yatırım kararı verlmes beklentlernze uygun sonuçlar doğurmayablr. Ver ve grafkler güvenrllğne nandığımız sağlam kaynaklardan derlenmş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nn görüşünü yansıtmaktadır. Bu blgler ışığında yapılan ve yapılacak olan lerye dönük yatırımların sonuçlarından Şrketmz hçbr şeklde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garant Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nn yazılı zn olmadıkça çerğ kısmen ya da tamamen üçüncü kşlerce hç br şekl ve ortamda yayınlanamaz, ktsap edlemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İlet, gönderlen kşye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderldğ ve yukarıdak açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdek yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır. Garant� Yatırım Etler Mahalles Tepeck Yolu Demrkent Sokak No.1 34337 Beşktaş, İstanbul Telefon: 212 384 11 21 Faks: 212 352 42 40 E-mal: [email protected]