会计学本科

《企业集团财务管理》期末复习

2014. 06

考试题型及分数比例考核方式：形成性考核（ 30% ）与终结性考核

（ 70% ）相结合形成性考核：四次记分作业 + 网上专题讨论

考试题型及分数比例终结性考核（期末考试） 判 断 题： 10% （ 10 题） 单项选择题： 20% （ 10 题） 多项选择题： 10% （ 5 题） 计算分析题： 30% （ 2 题） 案例分析题： 30% （ 1 题）

考试形式 ---- 半开卷考试 所谓“半开卷”也称为“一页开卷”，即允许学生在考试时携带一张由学校统一加盖公章的预备专用纸，在这张纸上可以书写与课程相关的学习与复习内容，书写多少内容、书写什么内容，学校不加限制，考试时仅供学生自己参考。

考试形式 ---- 半开卷考试 1 ．半开卷考试专用纸规格为 A4 纸。 2 ．专用纸由分校印制加盖分校章并于考试前 2 周发放到学生手中。 3 ．每位学生每一考次只发一张，丢失、破损等不再补发。 4 ．此页纸只能用钢笔、圆珠笔手写，学生在考前填写完整专用纸上学生基本信息，可正反面书写，必须由考生本人手写。 5. 考生妥善保存此页纸，若将此页丢失，不能补发。 6. 考试后，监考教师将此页纸单独装订上与试卷一并上交。 7. 半开卷考试除允许携带一张专用纸外，考场纪律按《广播电视大学全国统一考试考场纪律》闭卷考试执行。 8. 违纪处理按《广播电视大学全国统一考试考生考试违规处理办法》执行，除此之外，专用纸未加盖印章，打印、复印、复写，专用纸上粘贴其它纸张，专用纸多于一张的，按违纪处理。

考试形式 ---- 半开卷考试A4 纸书写建议 :

1. 计算分析考试有关的基本计算公式 ;

2. 案例分析有关的基本原理 ;

3. 其他学生本人认为比较不熟悉的或薄弱的内容 .

题型说明一、判断题：只要求判断，不要求理由，也不要求改正二、单项选择题： 4 选 1三、多项选择题： 5 选 2-5 主要复习 : 四次作业及《期末复习指导 》中的相应题目。 以 2014 年 1 月试题为例： 判断题 7/10=70% 单项选择题 9/10=90% 多项选择题 3/5=60% 总体 19/25=76%

题型说明四、计算分析题答题注意事项： 1 、计算过程中要有计算公式、数据代入、计算结果 2 、好多情况需要分析说明：评议、措施建议（原则性建议即可） 3 、没有特别说明，小数点保留二位（考试可以带计算器）

计算分析题计算分析题：1. 不同融资战略对母公司权益的影响。 cha32. 目标公司的自由现金流量的计算。 cha43. 利用现金流量贴现模式对股权价值进行评估。 cha44. 利用市盈率法进行目标公司的价值评估。 cha45. 投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。

cha56. 母、子公司税后目标利润、收益贡献份额的计算。

cha67. 相关财务指标的计算与分析。 cha7.8

计算分析题（第三章） 企业集团融资战略中：不同“杠杆化”战略对集团母公司收益影响。 P65知识点：1.息税前利润（ EBIT ） =税后利润 + 所得税 +利息税后利润 = （ EBIT-I ） (1-T)2.资产收益率 =EBIT/ 资产资本收益率 =税后利润 / 资本

计算分析题（第三章）例：《期末复习指导》计算分析题 1

假定某企业集团持有其子公司 60% 的股份，该子公司的资产总额为 1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20% ，负债的利率为 8% ，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型 30:70 ，二是激进型 70:30 。

对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

计算分析题（第三章）解：

 

保守型（ 30∶70） 激进型（ 70∶30 ）EBIT（万元） 1000×20%=200 200

I 8% 1000×30%×8%=24 1000×70%×8%=56

税前利润 176 144

所得税 40% 176×40%=70.4 57.6

税后利润 105.6 86.4

税后净利中母公司权益 60%

105.6 ×60%= 63.36 51.84

母公司对子公司投资的资本报酬率

63.36/(1000×70%×60%)=15.09%

28.8%

计算分析题（第三章） 可见，两种不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度完全不同。保守型的资本结构对母公司的贡献低，激进型的资本结构对母公司的贡献高。

计算分析题（第四章）（ 1 ）目标公司价值评估方法中的“现金流量折现式价值评估模

式” ( 复利现值系数） P87企业整体价值 V=∑FCFt/(1+k)t

目标公司价值（目标公司股权价值） = V－目标公司债务价值。 目标公司贡献现金流量（自由现金流量）的计算自由现金流量 = 息税前营业利润 × （ 1- 所得税税率）+折旧等非付现成本 -维持性资本支出 -增量营运资本倒挤法目标公司贡献现金流量 =FCFab-FCFa （作业二计算分析题 3 ，间接告诉增量现金流量）相加法目标公司贡献现金流量 =FCFb+ΔFCF 《期末复习指导》计算分析题 2 ，直接告诉增量现金流量）

计算分析题（第四章）《导学》第四章计算题 1 ：已知某目标公司息税前营业利润为 4000 万元，维持

性资本支出 1200 万元，增量营运资本 400 万元，所得税率 30% 。

请计算该目标公司的自由现金流量。解：自由现金流量＝息税前营业利润 × （ 1- 所得税率） -

维持性资本支出 - 增量营运资本＝ 4000× （ 1-30 ％） -1200-400＝ 1200 （万元）

计算分析题（第四章）作业二计算分析题 3 2009年底， K 公司拟对 L 公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的 K 公司未来 5年的现金流量分别为－ 4000万元、 2000万元、 6000万元、8000万元、 9000万元， 5年后的现金流量将稳定在 6000万元左右；又根据推测，如果不对 L 公司实施并购的话，未来 5 年 K 公司的现金流量将分别为 2000万元、 2500万元、 4000万元、 5000万元、 5200万元， 5年后的现金流量将稳定在 4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8% 。 L 公司目前账面资产总额为 6500万元，账面债务为 3000万元。

计算分析题（第四章） 要求：采用现金流量折现模式对 L 公司的股权价值进行估算。 附 : 复利现值系数表

N 1 2 3 4 5

5%

8%

0.95

0.93

0.91

0.86

0.86

0. 79

0.82

0.74

0.78

0.68

计算分析题（第四章）解：2010年至 2014年 L 公司的增量自由现金流量分别为：-6000（ -4000-2000）； -500（ 2000-2500）；2000（ 6000-4000）； 3000（ 8000-5000）；3800（ 9000-5200）； 2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（ 6000-4600）万元。

2010至 2014年 L 公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3

+3000(1+8%)-4+ 3800(1+8%)-5

=-6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68=-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）2015年及其以后 L 公司预计现金流量的现值和=[1400/8%]×(1+8%)-5=17500×0.68=11900（万元）L 公司预计整体价值 =374+11900=12274（万元）L 公司预计股权价值 =12274-3000=9274（万元）

计算分析题（第四章）（ 2 ）目标公司价值评估方法中非折现式价值评估模式中的“市盈率法”市盈率 = 每股市价 / 每股收益（ EPS ）根据已知条件计算 EPS每股市价 =市盈率 ×EPS目标公司的股权价值 = 每股市价 ×普通股股数购买时应付金额 = 目标公司的股权价值 ×购买份额

计算分析题（第四章）《期末复习指导》计算分析题 4 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业 55% 的股权。相关财务资料如下： 乙公司拥有 10000万股普通股， 2007年、 2008年、 2009年税前利润分别为 1100万元、1300万元、 1200万元，所得税税率 25%；甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率 16 为参数。 要求：计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。

计算分析题（第四章）解：乙公司近三年平均税前利润 =(1100+1300+1200)/3=1200（万元）乙公司近三年平均税后利润 =1200×(1-25%)=900 （万元）乙公司近三年平均每股盈利 =900/10000=0.09 （元 /股）乙公司预计每股价值 =0.09×16=1.44 （元 /股）乙公司预计股权价值总额 =1.44×10000 =14400 （万元）甲公司收购乙公司 55% 的股权，预计需要支付收购价款=14400×55%=7920 （万元）

计算分析题（第五章）外部融资需要量规划（“销售百分比”法）内部融资量= 预计销售收入 ×销售净利润率 × （ 1-现金股利支付率） + 计提的折旧

外部融资需要量= 资产需要量 -负债融资量 - 内部融资量=( 相关资产占销售百分比 ×增量销售 )-( 相关负债占销售百分比 ×增量销售 )-[ 预计销售总额 ×销售净利润率 ×(1-现金股利支付率 )+ 计提的折旧 ]

计算分析题（第五章）《期末复习指导》计算分析题 6 ：西南公司 2009 年 12 月 31日的资产负债表（简表）如下。

资产负债表（简表） 2009 年 12 月 31日 单位：亿元资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额现金应收账款存货固定资产

5

25

30

40

短期债务长期债务实收资本留存收益

40

10

40

10

资产合计 100 负债与所有者权益合计 100

计算分析题（第五章） 西南公司 2009年的销售收入为 12亿元，销售净利率为 12% ，现金股利支付率为 50% ，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司 2010年度销售收入将提高到 13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。 要求：计算 2010年该公司的外部融资需要量。

计算分析题（第五章）解：（ 1 ）西南公司资金需要总量=[ （ 5+25+30 ） /12

-(40+10)/12] ×(13.5-12)=1.25亿元（ 2 ）西南公司销售增长情况下提供的内部融资量=13.5×12%× （ 1-50% ） =0.81亿元（ 3 ）西南公司新增外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元

计算分析题（第六章）以利润目标为导向的企业集团母公司目标利润的确定与分解《期末复习指导》计算分析题 8 ： 某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为 30％。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为 1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为 12％，且母公司收益的 80％来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。

子公司 母公司投资额（万元） 母公司所占股份（％）甲公司 400 100％

乙公司 350 80％

丙公司 250 65％

计算分析题（第六章）要求：（ 1 ）计算母公司税后目标利润；（ 2 ）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（ 3 ）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。

计算分析题（第六章）解： （ 1 ）母公司税后目标利润＝ 2000× （ 1 － 30％） ×12％＝ 168 （万元） （ 2 ）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额＝ 168×80 ％ ×400/1000 ＝ 53.76 （万元）乙公司的贡献份额＝ 168×80 ％ ×350/1000 ＝ 47.04 （万元）丙公司的贡献份额＝ 168×80 ％ ×250/1000 ＝ 33.60 （万元） （ 3 ）三个子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润＝ 53.76÷100％＝ 53.76 （万元） 乙公司税后目标利润＝ 47.04÷80％ ＝ 58.8 （万元）丙公司税后目标利润＝ 33.60÷65％ ＝ 51.69 （万元）

计算分析题（第七章）有关财务指标的计算《期末复习指导》计算分析题 9 ：某企业 2006 年末现金和银行存款 80 万元，短期

投资 40 万元，应收账款 120 万元，存货 280万元，预付账款 50 万元；流动负债 420 万元。

试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。

计算分析题（第七章）解：流动资产＝ 80+40+120+280+50 ＝ 570 （万元）流动比率＝流动资产 /流动负债＝ 570/420 ＝ 1.36

速动资产＝流动资产 - 存货 - 预付账款＝ 570-280-50 ＝ 240 （万元）速动比率＝速动资产 /流动负债＝ 240/420 ＝ 0.57

由以上计算可知，该企业的流动比率为 1.36 ＜ 2,速动比率 0.57 ＜ 1, 说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险。

计算分析题（第七章）计算公式：•（一）营运能力分析•1 、营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数 2 、存货周转率（次数）＝销售成本 ÷ 平均存货，　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　其中：平均存货＝（存货年初数＋存货年末数） ÷2•存货周转天数＝ 360 （ 365 天） / 存货周转率•3 、应收账款周转率（次）＝赊销净额 ÷ 平均应收账款 •应收账款周转天数＝ 360÷ 应收账款周转率•4 、流动资产周转率（次数）＝销售收入 ÷ 平均流动资产•5 、固定资产周转率 = 主营业务收入 ÷ 固定资产净值•6 、总资产周转率＝销售收入 ÷ 平均资产总额

计算分析题（第七章）计算公式：•（二）短期偿债能力分析•1 、流动比率＝流动资产 ÷ 流动负债•2 、速动比率＝速动资产 ÷ 流动负债＝（流动资产 - 存货） ÷ 流动负债•3 、现金比率＝（现金＋短期投资） ÷ 流动负债

计算分析题（第七章）计算公式：•（三）长期偿债能力分析•1 、资产负债率＝（负债总额 ÷ 资产总额）（也称举债经营比率）•2 、产权比率＝（负债总额 ÷ 股东权益）（也称债务股权比率）•3 、有形净值债务率＝ [ 负债总额 ÷ （股东权益－无形资产净值） ] •4 、已获利息倍数＝息税前利润 ÷ 利息费用 = （税前利润 + 利息） ÷ 利息费用

计算分析题（第七章）计算公式：•（四）盈利能力分析•1 、销售利润率＝（净利润 ÷ 销售收入） ×100% •2 、总资产利润率＝（净利润 ÷ 资产总额） ×100%•3 、净资产收益率＝净利润 ÷ 所有者权益 ×100%•或＝销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数 4 、权益乘数＝资产总额 ÷ 所有者权益总额＝1÷ （ 1 －资产负债率）＝ 1 ＋产权比率

计算分析题（第七章）《期末复习指导》计算分析题 10 ：甲股份公司 2006 年有关资料如下：（金额单位：万

元）         

项目 年初数 年末数 本年或平均存货 4500 6400

流动负债 3750 5000

总资产 9375 10625

流动比率 1.5

速动比率  0.8 

权益乘数 1.5

流动资产周转次数  4

净利润 1800

计算分析题（第七章）要求：（ 1 ）计算流动资产的年初余额、年末余额

和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。

（ 2 ）计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。

（ 3 ）计算销售净利率和净资产利润率。

计算分析题（第七章）解：流动资产年初余额 =3750×0.8+4500=7500 （万元）流动资产年末余额 =5000×1.5=7500 （万元）流动资产平均余额 =7500 （万元）产品销售收入净额 =4×7500=30000 （万元）总资产周转率 =30000/[ （ 9375+10625 ） ÷2]=3（次）销售净利率 =1800÷30000×100%=6%净资产利润率 =6%×3×1.5=27%

计算分析题（第七章）《期末复习指导》计算分析题 11 ：某企业 2006 年产品销售收入 12000 万元，发生的

销售退回 40 万元，销售折让 50 万元，现金折扣10 万元。产品销售成本 7600 万元。年初、年末应收账款余额分别为 180 万元和 220 万元；年初、年末存货余额分别为 480 万元和 520 万元；年初、年末流动资产余额分别为 900 万元和 940 万元。

要求计算：（ 1 ）应收账款周转次数和周转天数；（ 2 ）存货周转次数和周转天数；（ 3 ） 流动资产周转次数和周转天数。

计算分析题（第七章）解：销售收入净额＝ 12000-40-50-10 ＝ 11900 （万元）应收账款周转次数＝ 11900/ （ 180+220 ） /2 ＝ 59.5 （次）应收账款周转天数＝ 360/59.5 ＝ 6.06 （天）存货周转次数＝ 7600/ （ 480+520 ） /2 ＝ 15.2 （次）存货周转天数＝ 360/15.2 ＝ 23.68 （天）流动资产周转次数＝ 11900/ （ 900+940 ） /2 ＝ 12.93（次）流动资产周转天数＝ 360/12.93 ＝ 27.84 （天）

计算分析题（第八章）《期末复习指导》计算分析题 12 ：不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示：

子公司甲 子公司乙有息债务（利率为 10% ） 700 200

净资产 300 800

总资产（本题中，即“投入资本”） 1000 1000

息税前利润（ EBIT ） 150 120

－利息 70 20

税前利润 80 100

－所得税 20 25

税后利润 60 75

计算分析题（第八章）要求分别计算：1 ）净资产收益率（ ROE ）；2 ）总资产报酬率（ ROA 、税后）；3 ）税后净营业利润（ NOPAT ）；4 ）投入资本报酬率（ ROIC ）。

计算分析题（第八章）解：子公司甲：净资产收益率＝企业净利润 /净资产（账面值）=60/300 ＝ 20％总资产报酬率（税后） =净利润 /平均资产总额 ×100%

＝ 60/1000 ＝ 6％税后净营业利润（ NOPAT ） =EBIT× （ 1-T ）＝ 150 （ 1-25％）＝ 112.5

投入资本报酬率 = 息税前利润（ 1-T ） /投入资本总额 ×100%

＝ 150 （ 1-25％） /1000 ＝ 112.5/1000 ＝ 11.25％

计算分析题（第八章）子公司乙：净资产收益率＝企业净利润 /净资产（账面值）＝ 75/800 ＝ 9.38％总资产报酬率（税后） =净利润 /平均资产总额

×100% ＝ 75/1000 ＝ 7.5％税后净营业利润（ NOPAT ） =EBIT× （ 1-T ）＝ 120 （ 1-25％）＝ 90投入资本报酬率 = 息税前利润（ 1-T ） /投入资本总

额 ×100% ＝ 120 （ 1-25％） /1000 ＝ 90/1000 ＝ 9％

计算分析题（第八章）《期末复习指导》计算分析题 13 ：以上题中甲、乙两家公司为例，假定两家公

司的加权平均资本成本率均为 6.5% （集团设定的统一必要报酬率）。

要求计算：甲、乙两家公司经济增加值（ EVA ）

计算分析题（第八章）解：甲公司：经济增加值（ EVA ） =税后净营业利润 - 资本成本=税后净营业利润 -投入资本总额 ×平均资本成本率=112.5-1000×6.5 ％ =47.5乙公司：经济增加值（ EVA ） =税后净营业利润 - 资本成本=税后净营业利润 -投入资本总额 ×平均资本成本率=90-1000×6.5 ％ =25

计算分析题（第八章）《期末复习指导》计算分析题 14 ：假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性

证券。 2006 年的税后利润为 25 万元，期初发行在外的普通股股数为 50 万股，本期没有发行新股，也没有回购股票，该公司用于股利分配的现金数额为 10 万元，目前股票市价为 12 元。要求：计算该公司有关市场状况的相关比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。

计算分析题（第八章）解：每股收益 =25/50=0.5( 元 )

每股股利 =10/50=0.2( 元 )

市盈率 =12/0.5=24

股利支付率 =0.2/0.5×100%=40%

题型说明五、案例分析题（一）案例分析的种类１ . 专题分析２ .综合分析 　　　只考以文字为主的案例分析，相当于举例说明，区别于《财务案例分析》课程中的综合案例。

案例分析

（二）案例分析的基本步骤１ .通读案例的基本内容　　　背景、数据、信息、事实、问题（可圈点）２ . 理解要求　分析什么问题有要求提示，按提示要求回答３ .适当的归纳和概括４ .提出相关的建议　　针对性、可行性（不能又大又空）

案例分析（三）案例分析技巧１ . 多看多练（教材、网上、报纸、杂志）２ . 分析到位　　充分利用题目中所给的条件（一定要结合案例）　　说到点子上（不是写得越多越好）３ .观点明确　　结论与论证不能矛盾　　给自己的观点以一定的支撑４ .条理清楚注：能用自己的语言表达核心意思，即使观点与答案不一致，

只要能自圆其说就可以得分。

案例分析《期末复习指导》案例分析： TCL 集团“换股 + 公募”与整体上市融资

1. 企业集团整体上市的动机有哪些？2.从我国企业集团整体上市的实践看，采取的模式有哪些？

3.谈谈你对 TCL 集团整体上市的看法。

案例分析 1. 整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。整体上市后，原有集团公司将改制为上市的股份有限公司。由于我国企业集团大多由集团公司总部及控股上市子公司（一般看来，其规模占集团比重的很大）、非上市公司等构成，因此整体上市作为企业集团股权融资战略，不仅有足于解决融资不足问题，更重要的是解决我国企业集团总部与控股上市子公司之间的各种治理、管理问题。

案例分析2.从我国企业集团整体上市的实践看，往往采取以下模式： （ 1 ）换股合并 换股合并是流通股股东所持上市公司股票按一定换股比例折换成上市后集团公司的流通股票。换股完成后，原上市公司退市，注销法人资格，其所有权益、债务由集团公司承担，即集团公司整体上市。 （ 2 ）增发与反向收购 增发与反向收购是由集团下属的上市子公司增发相应股份，然后反向收购集团公司资产，进而达到集团公司整体上市的目的。这种增发一般采取定向增发、公募增发相结合的方式。 （ 3 ）首次公开发行上市 首次公开发行上市对于主业明确又集中的集团公司来说，可以先对少量非经营性资产和不良资产进行适当处置，并进行投资主体多元化的股份制改造，然后将集团直接上市公开募股。这种情况适用于集团公司新发行上市，它要求母公司具有独立的、有优势的主营业务，而不是单纯的控股公司。

案例分析 3. 企业集团整体上市需要根据自己企业的条件及发展战略选择适当的模式。 TCL 集团整体上市需要的条件：首先是母公司要有较强的经营业务和较大产业规模，并符合发行上市条件；其次是上市公司相对规模较小，其资产业务可被吸收合并。 TCL 集团整体上市模式的首次公开发行的股票视为两部分：一部分向社会公众投资者公开发行，另一部分是折换“ TCL通讯”流通股股东所持股票。 TCL 集团整体上市采用吸收合并 TCL通讯并整体上市的模式比较彻底，体现了集团公司股东利益最大化，有利于上市公司更加规范的运作和长期的发展。

案例分析2011 年 1 月考试案例分析题： 未来 100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写入世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。 成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于 2006年，这年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至 51% ， 8 月将签订最终收购协议。

案例分析 而在 2009年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商——澳大利亚 DSI变速箱公司作为海外全资子公司，目前 DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购 DSI 的自动变速箱产品。 DSI 的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。 2010 年 8 月 2日，吉利集团在英国伦敦以 15亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了 4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚 DSI变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车集团。这就意味着，“汽车狂人”李书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。 正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。

案例分析请结合案例回答：（ 1 ）企业集团并购需要经历哪些主要过程？（ 2 ）什么是审慎性调查？其作用是什么？（ 3 ）吉利集团的案例，对你有什么启示？

案例分析要点提示： （ 1 ）企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。

案例分析 （ 2 ）审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商

业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。

审慎性调查的作用主要有：①提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。②价值分析，通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。③风险规避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。

案例分析（ 3 ）启示： ①基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标

规划。 ②并购目标公司应以增强企业集团（主并公司）

的核心竞争力为前提。 ③企业并购可能会存在各种风险，一定要特别注

意。而收购后为企业迅速做大做强，整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。

案例分析案例分析题理论要点部分：1. 企业集团的概念及特征。 P3,6

2. 相关多元化企业集团协同效应及经营管理优势的主要表现。 p16

3.母公司所需组建优势。 p17

4. 企业集团总部功能定位的主要表现。 p30

5. 企业集团财务管理体制及其主要内容。 p34

6. 企业集团财务战略的概念及含义。 p52

7.利用企业集团财务理念及财务文化分析其财务状况 p53

8.从导向层面分析融资战略的类型及特点。 p60

9. 企业集团战略与投资方向选择 p79

案例分析10. 企业集团投资管理体制的核心及投资决策权处理 p81

11. 企业集团并购的主要过程。 p84

12. 并购对象的搜寻 p85

13. 企业集团并购审慎性调查中财务风险的核心问题。 p85

14. 企业并购支付方式的种类。 p90

15. 融资战略的概念。 p100

16. 企业集团融资战略包括的内容。 p100

17. 融资方式的概念及方式。 p105

18. 企业集团融资决策权的配置原则及内容。 p106

案例分析19. 结合资本结构及生产情况，融资需注意关键点 ( 第 5 章 )

20. 企业集团财务风险控制的重点。 p121

21. 预算管理的概念及特征。 P127-128

22. 企业集团的预算构成。 p129

23. 企业集团预算管理的要点。 p131

24. 企业集团整体与分部财务管理分析的特征。 P160-161

25.利用财务报表进行财务管理分析时应注意的问题。 p168

26. 企业集团业绩评价的特点。 p198

27. 企业集团业绩评价指标体系包括的内容。 p200