1 ЦМАКП

Октябрь 2011

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯКРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Тел.: (499)129-17-22, факс: (499)129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru

Олег СолнцевОлег Солнцевруководитель направления анализа руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и денежно-кредитной политики и банковского секторабанковского сектора

Формирование ёмкого рынка синдицированного Формирование ёмкого рынка синдицированного кредитования в России – путь к снижению кредитования в России – путь к снижению

зависимости крупных компаний от привлечения зависимости крупных компаний от привлечения заимствований на внешних рынкахзаимствований на внешних рынках

Формирование ёмкого рынка синдицированного Формирование ёмкого рынка синдицированного кредитования в России – путь к снижению кредитования в России – путь к снижению

зависимости крупных компаний от привлечения зависимости крупных компаний от привлечения заимствований на внешних рынкахзаимствований на внешних рынках

2 ЦМАКП

Низкая конкурентоспособность российского кредитного рынка – Низкая конкурентоспособность российского кредитного рынка – фундаментальная причина высокой зависимости экономики от фундаментальная причина высокой зависимости экономики от внешнего долгового финансирования внешнего долгового финансирования

Значительный объем внутренних сбережений, но их низкое качество и распылённость

Низкая доля долгосрочных депозитов в привлеченных средствах банковской системы

Высокая деконцентрация банковского сектора, как следствие – неспособность предоставлять крупные кредиты

Значительный объем внутренних сбережений, но их низкое качество и распылённость

Низкая доля долгосрочных депозитов в привлеченных средствах банковской системы

Высокая деконцентрация банковского сектора, как следствие – неспособность предоставлять крупные кредиты

Решение - развитие «рынков-переходников» Решение - развитие «рынков-переходников» (в том числе внутреннего рынка синдицированных кредитов), (в том числе внутреннего рынка синдицированных кредитов),

преобразующих «распылённые» финансовые ресурсы банков преобразующих «распылённые» финансовые ресурсы банков в крупные займы компаний в крупные займы компаний

3 ЦМАКП

Доля 5 крупнейших банков в активах банковской Доля 5 крупнейших банков в активах банковской системы (2003 г., %)системы (2003 г., %)

23

24

28

33

44

44

47

49

54

67

83

84

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

США

Россия 2010 без Сбербанка

Италия

Великобритания

Австрия

Испания

Франция

Япония

Швеция

Дания

Бельгия

Нидерланды

4 ЦМАКП

Отношение притока внешних ссуд и займов частного Отношение притока внешних ссуд и займов частного сектора к ВВП (за 2004-2007 гг.), %сектора к ВВП (за 2004-2007 гг.), %

9%

7%

4%

3%2% 2% 2%

8% 8%

6%

7% 6%

5%5%

4% 3%

2%

1%

9%

10%

12%

13%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Бо

лга

ри

я

Ли

тва

Укр

аин

а

По

рту

гал

ия

Рум

ын

ия

Грец

ия

Ро

сси

я

Хо

рв

ати

я

Но

рв

еги

я

Мо

лд

ави

я

Вен

гри

я

Исп

ани

я

Ита

ли

я

СШ

А

Ко

рея

Гер

ман

ия

По

ль

ша

Чех

ия

Чи

ли

Вь

етн

ам

Ар

мен

ия

Бр

ази

ли

я

5 ЦМАКП

СледствиеСледствие: : валютная структура корпоративного долга плохо валютная структура корпоративного долга плохо соответствует валютной структуре доходов предприятийсоответствует валютной структуре доходов предприятий

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

0% 5% 10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

Доля экспортных доходов в выручке

До

ля

вн

ешн

его

до

лга

в д

ол

ге в

сего

Производство нефтепродуктов

Всего

Металлургия

Химическое производство

Деревообработка

Торговля

Операции с недвижимостью и др. услуги

Целлюлозно-бумажное производствоПр-во транспортных средств

Пр-во машин и оборудования

Сельское хозяйство

Строительство

Другие внутренне-ориентированные отрасли

Пр-во пищевых продуктов

Пр-во строймат.

Добыча топливно-энерг. полезных ископаемых

Транспорт и связь

Площадь круга - суммарный объем внутреннего и внешнего долга

6 ЦМАКП

СледствиеСледствие: : в условиях шоков платёжного баланса это в условиях шоков платёжного баланса это становится источником значительных потерь для компанийстановится источником значительных потерь для компаний

84109 121

211

151 140164

143 148

198162

109 116148

188 189

252

334

259238

68

-19

112 125

167

5676

130

10

-189-163

87

-140

-465-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

ян

в.0

7

фев

.07

мар

.07

апр

.07

май

.07

ию

н.0

7

ию

л.0

7

авг.

07

сен

.07

окт

.07

но

я.0

7

дек

.07

ян

в.0

8

фев

.08

мар

.08

апр

.08

май

.08

ию

н.0

8

ию

л.0

8

авг.

08

сен

.08

окт

.08

но

я.0

8

дек

.08

ян

в.0

9

фев

.09

мар

.09

апр

.09

май

.09

ию

н.0

9

ию

л.0

9

авг.

09

Сальдированный финансовый результат в обрабатывающих производствах, млрд.руб.

(-) Переоценка валютного долга

7 ЦМАКП

Проблема высокой зависимости от внешних займов не Проблема высокой зависимости от внешних займов не решается только выравниванием процентных ставок на решается только выравниванием процентных ставок на внутреннем и внешнем рынкахвнутреннем и внешнем рынках

Словакия Индонезия

АргентинаМалайзия

ТайландШри Ланка

Венесуэла

Филлипины ПеруБразилия

АрменияВьетнамЧили

ЧехияПольша

ГерманияКореяСША

Италия

ИспанияВенгрия

МолдавияНорвегия Хорватия

РоссияГреция

РумынияПортугалия

Украина

Литва

Болгария

Франция

Эстония

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Ставка процента на кредитном рынке (среднее за 2004-2007 гг.), %

Отн

ош

ени

е в

неш

ни

х сс

уд и

зай

мо

в ч

астн

ого

сек

тор

а к

ВВ

П (

за 2

004-

2007

гг.

)

8 ЦМАКП

Барьеры для развития рынка синдицированного кредитования и Барьеры для развития рынка синдицированного кредитования и способы их устраненияспособы их устранения

1. Низкий уровень взаимного доверия российских банков-потенциальных участников рынка

1. Низкий уровень взаимного доверия российских банков-потенциальных участников рынка

Барьеры для развития рынка

2. Отсутствие общепринятых стандартов (lex mercatoria) заключения подобных сделок на отечественном рынке

2. Отсутствие общепринятых стандартов (lex mercatoria) заключения подобных сделок на отечественном рынке

3. Дефицит в банках квалифицированных специалистов, способных разрабатывать и вести подобные сделки

3. Дефицит в банках квалифицированных специалистов, способных разрабатывать и вести подобные сделки

4. Неразвитость вторичного рынка из-за невыработанности форм, позволяющих «упаковывать» обязательства для передачи другим банкам и институциональным инвесторам

4. Неразвитость вторичного рынка из-за невыработанности форм, позволяющих «упаковывать» обязательства для передачи другим банкам и институциональным инвесторам

5. Неустойчивость индикативных рублёвых процентных ставок

5. Неустойчивость индикативных рублёвых процентных ставок

6. Сложность структурирования сделок синдицированного кредитования по российскому праву

6. Сложность структурирования сделок синдицированного кредитования по российскому праву

Способы устранения барьеров

Целенаправленная деятельность институтов развития, а также саморегулирующихся

организаций, объединяющих потенциальных участников рынка

Целенаправленная деятельность институтов развития, а также саморегулирующихся

организаций, объединяющих потенциальных участников рынка

Устранение в рамках объявленного монетарными властями перехода органов денежно-кредитного

регулирования от управления курсом к управлению процентными ставками

Устранение в рамках объявленного монетарными властями перехода органов денежно-кредитного

регулирования от управления курсом к управлению процентными ставками

Изменения в базовом законодательстве, регулирующем хозяйственную деятельность,

включая отдельные нормы ГК

Изменения в базовом законодательстве, регулирующем хозяйственную деятельность,

включая отдельные нормы ГК

9 ЦМАКП

Предлагаемые меры по развитию рынка синдицированного кредитованияПредлагаемые меры по развитию рынка синдицированного кредитования

Предлагаемая мера Решаемая задача

Формирование саморегулирующейся организации участников кредитного

рынка, аналогичной существующим в Европе (LMA), США (LSTA) и Восточной Азии (APLMA).

Формирование саморегулирующейся организации участников кредитного

рынка, аналогичной существующим в Европе (LMA), США (LSTA) и Восточной Азии (APLMA).

обмен информацией о заключаемых сделках и выработка единых стандартов документации и

оформления сделок, адаптированных к особенностям национального рынка

обмен информацией о заключаемых сделках и выработка единых стандартов документации и

оформления сделок, адаптированных к особенностям национального рынка

Софинансирование синдицированных кредитов,

организованных отечественными банками, по схеме близкой к

используемой в настоящее время РосБР при софинансировании

кредитов МСБ

Софинансирование синдицированных кредитов,

организованных отечественными банками, по схеме близкой к

используемой в настоящее время РосБР при софинансировании

кредитов МСБ

существенное расширение круга российских банков-участников рынка синдицированного кредитования; кристаллизация более узкого

«ядра» конкурирующих между собой постоянных участников рынка (банков-

маркетмейкеров)

существенное расширение круга российских банков-участников рынка синдицированного кредитования; кристаллизация более узкого

«ядра» конкурирующих между собой постоянных участников рынка (банков-

маркетмейкеров)

Запуск спонсируемых государством и поддержанных национальной ассоциацией участников кредитного рынка программ повышения квалификации, обмена опытом, стажировки

специалистов, занятых подготовкой и ведением сделок синдицированного кредитования;

Запуск спонсируемых государством и поддержанных национальной ассоциацией участников кредитного рынка программ повышения квалификации, обмена опытом, стажировки

специалистов, занятых подготовкой и ведением сделок синдицированного кредитования;

Инициирование специализированным Фондом создания кредитных ПИФов,

приобретающих на вторичном рынке доли в синдикациях с высоким кредитным

рейтингом и соответствующих стандартам национальной ассоциации участников

кредитного рынка

Инициирование специализированным Фондом создания кредитных ПИФов,

приобретающих на вторичном рынке доли в синдикациях с высоким кредитным

рейтингом и соответствующих стандартам национальной ассоциации участников

кредитного рынка

разработка инструмента, удобного для вложений со стороны институциональных

инвесторов и банков-вторичных кредиторов.

разработка инструмента, удобного для вложений со стороны институциональных

инвесторов и банков-вторичных кредиторов.

10 ЦМАКП

Оценка параметров деятельности и потребности в бюджетном Оценка параметров деятельности и потребности в бюджетном финансировании Фонда, предоставляющего финансировании Фонда, предоставляющего софинансирование синдицированных кредитовсофинансирование синдицированных кредитов

 

за один год, в среднем

за весь период формирования Фонда (4 года)

число сделок 50 200ср. срок сделки, лет 4ср. размер сделки, млрд.руб. 15суммарный объем сделок, млрд.руб. 750 3000ср. число банков-участников в одной сделке 10ср. число российских банков-участников в одной сделке 7общее число эпизодов участия российских банков 350 1400сколько раз в среднем сможет поучаствовать каждый из 100 крупнейших российских банков

3.5 14

в т.ч. каждый маркетмейкер 15 60в т.ч. каждый из остальных 100 крупнейших 3 12ср. доля средств, предоставленных спонсируемыми банками-организаторами, в одной сделке

20%

ср. доля собственных средств спонсируемых банков-организаторов в одной сделке

5%

вложения Фонда, млрд. руб. 113 450вложения бюджета (в случае 100%-го спонсирования Фонда) 113 450вложения бюджета (в случае 50%-го спонсирования Фонда) 56 225

11 ЦМАКП

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯИ КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ

Тел.: (499)129-17-22, факс: (499)129-09-22, e-mail: mail@forecast.ru, http://www.forecast.ru

Спасибо за внимание!

http://www.forecast.ru