НОВІ ПІДХОДИ ДО ТАРГЕРУВАННЯІНФЛЯЦІЇ … · 15% 20% 25% 30% 1978...
Transcript of НОВІ ПІДХОДИ ДО ТАРГЕРУВАННЯІНФЛЯЦІЇ … · 15% 20% 25% 30% 1978...
НОВІ ПІДХОДИ ДО ТАРГЕРУВАННЯ ІНФЛЯЦІЇ:
ВІДНОСНІ ЦІНИ І ВІДНОСНІ ДОХОДИВолодимир РябошликІнститут Реформ
НОВІ ПІДХОДИ ДО ТАРГЕTУВАННЯ ІНФЛЯЦІЇ:
ВІДНОСНІ ЦІНИ І ВІДНОСНІ ДОХОДИВолодимир РябошликІнститут Реформ
від загальних індексів –
до інфляції за галузями
відносна ціна зменшується там, де зростає відносна продуктивність
праці
15%
20%
25%
30%
1978 1998
Re al share
Nominalshare
S ource: Jonas D. M. Fis her. The new view of growth and b us ines s cycles . Federal Res erve Bank of Chicago, 2000
S hare o f Inve stme nts in GDP 1978-1998, the US A
кожен працюючий прагне зберегти свій відносний дохід
порівняльно з іншими галузяминезалежно від відмінностей у зростанні
продуктивності праці
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
Agri
cultu
re
Mini
ng and
quarr
ying
Manu
facturin
g
Elec
tricity
, gas
and w
ater s
upply
Cons
tructi
on
Distrib
ution W
hosa
le an
d Reta
il, in.
. .
Hotels
and c
atering, m
otor ve
hicle.
..
Tra
nspo
rt and c
ommunic
at ion
Financ
ial in
termedia
t ion
Lettin
g of d
wellings
Pub
lic adm
inistr
at ion
Edu
catio
n, he
alth an
d socia
l work
Othe
r serv
ices19
92 =
100
Growth of Labour Productivity2001 to 1992, the UK
~
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Agricultu
re
Mining an
d qua
rrying
Manufa
cturin
g
Electrici
ty, ga
s and w
ater su
pply
Constr
uctio
n
Who
lesale
and re
tail trad
e
Transp
ort an
d commun
icatio
n
Financ
ial in
termedia
t ion
Lettin
g of d
wellings
Public a
dministratio
n
Educatio
n, healt
h and s
ocial
work
Other s
ervice
s19
92 =
100
Actual Predicted by the model
Labour Force Redistribution2001 to 1992, the UK
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
Agricultu
re
Mining an
d qua
rrying
Manufa
cturin
g
Electrici
ty, ga
s and w
ater su
pply
Constr
uctio
n
Who
lesale
and re
tail trad
e
Transp
ort an
d commun
icatio
n
Financ
ial in
termedia
t ion
Lettin
g of d
wellings
Public a
dministratio
n
Educatio
n, healt
h and s
ocial
work
Other s
ervice
sA
vera
ge =
1
Net Value Added Per Person Engaged in 1992, Average = 1, the UK
~
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
Agricultu
re
Mining an
d qua
rrying
Manufa
cturin
g
Electrici
ty, ga
s and w
ater su
pply
Constr
uctio
n
Who
lesale
and re
tail trad
e
Transp
ort an
d commun
icatio
n
Financ
ial in
termedia
t ion
Lettin
g of d
wellings
Public a
dministratio
n
Educatio
n, healt
h and s
ocial
work
Other s
ervice
s
Actual Predicted by the model
Relative Price Changes in 2001,base year - 1992, the UK
ПРОБЛЕМИ
ДОСЯГНЕННЯ ПАРАМЕТРІВ
МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ УКРАЇНИ
ІНДЕКС СПОЖИВЧИХ ЦІН груде нь попе ре днього
року = 100 112
110108
106108.2
103.3100
105
110
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12місяці
2004
2003
Індикативні і фактичні монетарні показникиза “Основними засадами грошово-кредитної політики”
2003 2004 2005
План Факт План Очікування План*
Індекс споживчих цінгрудень до грудня % 6 – 7% 8,2% 5.8 -6.3% 10% 6 – 7%
Грошова базамлрд.грн.
35,6 37,7 40,1 53,55
-57,7560,5
– 62,572,64 -78,80
Грошова маса М3млрд.грн.
72,4 -78,7 95,04 121,93-
132,76145.4 –151.1
186,13 -200,99
Курс долара СШАсередній за рік 5,48 5,33 5.38 -
5.425.33
I півріччя5,27 -5,31
Грошова базазростання %
117%– 120% 130% 126%
-132%151%-155%
120%-126%
Грошова маса М3 зростання %
122%-127% 146% 132%
-139%153%-159%
128%-133%
* рішення Ради НБУ від 10 вересня 2004 р. №17
–верхня межа зростання грошової бази не повинна перетинати 20%.
–емісійний дохід Держави повинен скоротитися до 10-12 мільярдів гривень за рік проти сьогоднішніх 20 мільярдів.
NEW APPROACHES TO INFLATION TARGETING:
RELATIVE PRICES AND RELATIVE INCOMES
Volodymyr RyaboshlykInstitute for Reforms
ЕМІСІЯ У 2004 РОЦІ
ПЛАН
ОЧІКУВАННЯ
прир
іст
грош
ової
бази
17.7млрд грн
22.4млрд грн
ДИНАМІКА ГРОШОВОЇ БАЗИу 1999-2004
початок кожного року = 100
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
місяці
2004
2003
1999
2000-2002
ДИНАМІКА ГРОШОВОЇ БАЗИу 1999-2004
початок кожного року = 100
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
місяці
2004
2003
1999
2000-2002
ЦИКЛ ЕМІСІЇ І ЦИКЛ ПРЕЗИДЕНТСЬКИХ ВИБОРІВ
100%
110%
120%
130%
140%
150%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
вибо
ри
зростання грош
ової
бази за
рік
вибо
ри
“Національний банк України здійснюватиме роботу щодо формування передумов для переходу до таргетування інфляції. …створення ефективних інструментів і механізміввпливу на інфляцію та досягнення її цільовогозначення”Основні засади грошово-кредитної політики на 2005 рікСХВАЛЕНОрішенням Ради Національного банкуУкраїни від 10 вересня 2004 р. №17
ВПЛИВ ЗРОСТАННЯ ГРОШОВОЇ МАСИ на 1 % на ІНФЛЯЦІЮ
0.00%
0.01%
0.02%
0.03%
0.04%
0.05%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
кількість місяців після зміни грошової маси
зміни інде
ксу спож
ивчих
цін
0.00%
0.10%
0.20%
0.30%
0.40%
0.50%до попередньго місяця ,
ліва шкала кумулятивно, права шкала
ВПЛИВ ЗМІНИ ОБЛІКОВОЇ СТАВКИ НБУ на 1 % на СТАВКУ МІЖБАНКІВСЬКОГО РИНКУ
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
кількість місяців після зміни обліков ої став ки НБУ
зміна ставки
міжбанківського
ринку
0.00%
0.10%
0.20%
0.30%
0.40%
0.50%
до попередньго місяця , лів а
шкала кумулятив но, прав а шкала
БАРТЕР і ГРОШОВІ РОЗРАХУНКИ
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1999
2000
2001
2002
2003
2004
% від ре
алізац
ії
оплата в грошовій формі у промисловості
бартер у промисловості
бартер у с/г
Постане питання: або про залучення до закупівель валюти бюджетних коштів,
або про перегляд валютної політики в напрямку допущення номінального послаблення долара.
"ДОЛАРІЗАЦІЯ" ЕКОНОМІКИ
0%
10%
20%
30%
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
лпнЧас
тка інозем
ної
валюти
у гро
шов
і ймас
і М3
%
ВІДСОТКОВІ СТАВКИ РИНКУ ГРОШЕЙ 1996-2004
0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
ЖВТ
Обліков а став ка НБУСтав ка міжбанків ського ринкуСтав ка за кредитамиСтав ка за депозитами
ВІДСОТКОВІ СТАВКИ РИНКУ ГРОШЕЙ 2002-2004
0%
10%
20%
30%20
02
2003
2004
Облікова ставка НБУ Ставка міжбанківського ринку
Ставка за кредитами Ставка за депозитами