Значение 1Д 1Н 1М СНГ · 2017. 8. 22. · 22 августа 12:00 Индекс эк....

По-прежнему ждем от индекса ММВБ попыток вернуться выше 1950 пунктов, с сохранением спроса на внутренние сектора, в первую очередь, на электроэнергетику, а также на НорНикель. Выделяем также как локально привлекательные акции Сбербанка и Мечела: компании планируют представить отчетность в среду.

Глобальные рынки и рынки акций

22 августа 2017 г.

Координаты рынка

Фондовые рынки Европе вчера продолжили оставаться под умеренным давлением

Российские фондовые индексы начали неделю умеренным повышением (ММВБ: +0,4%; РТС: +0,6%)

Управление исследований и аналитики тел.: +7 (495) 777-10-20

Значение 1Д 1Н 1М СНГ

Индекс ММВБ ▲ 1938 0.4 -0.7 0.7 -9.5

Индекс РТС ▲ 1034 0.6 0.3 0.9 -6.4

Капитализация рынка, млрд. долл. ▼ 533 -0.3 -0.3 -0.5 -10.2

Russian Market Volatility Index (RVI) ▲ 19.46 1.1 3.0 1.0 -25.9

Dow Jones Industrial Average (DJIA) ▲ 21704 0.1 -1.3 0.6 9.8

S&P 500 ▲ 2428 0.1 -1.5 -1.8 8.5

FTSE Eurotop 100 ▼ 2852 -0.4 -1.0 -2.3 1.1

Russia Depository Index (RDX) ▲ 1136 0.1 -0.6 -1.0 -21.2

CBOE S&P500 Volatility Index (VIX) ▼ 13.2 -1.1 0.9 3.8 -0.9

Bovespa Brazil San Paolo Index ▼ 68635 -0.1 0.5 6.1 14.0

Borsa Istanbul 100 Index (Turkey) ▲ 108615 1.3 -0.8 1.7 39.0

Индекс DXY ▼ 93.1 -0.4 -0.8 -0.8 -8.9

EURUSD ▲ 1.182 0.5 0.7 1.5 12.3

USDRUB ▲ 59.15 0.1 1.0 1.6 4.1

EURRUB ▲ 69.86 0.2 0.5 0.2 -7.2

Бивалютная корзина ▲ 63.91 0.1 0.9 0.8 -1.8

Reuters All-Commodities Index (CRB) ▼ 176.5 -0.5 -0.5 -0.1 -8.3

Нефть Brent, $/барр. ▲ 51.9 0.4 2.1 7.9 -8.7

Нефть WTI, $/барр. ▲ 47.5 0.3 0.0 3.8 -11.5

Золото, $/унц ▲ 1292 0.6 1.6 2.9 12.1

Серебро, $/унц ▲ 17.0 0.3 2.3 3.0 6.9

Медь, $/тонну ▲ 6452 1.5 2.9 9.7 18.6

Никель, $/тонну ▲ 10929 3.1 8.2 19.0 13.0

RUONIA, % ▲ 8.9 1 17 -34 -198

CDS Россия 5Y ▼ 226 -12 -13 -12 -* изменение по индексам, капитализации, валютам, товарам приведено в процентах,

изменение кредитных спрэдов и CDS выражено в б.п., VIX и RVI - в пунктах

Источник: Bloomberg, Reuters

Время выхода Знач-ть1 Событие Период Консенсус Пред. знач. Факт

22 августа 12:00 ●●● Индекс эк. настроений ZEW в Германии август 16.5 17.5

22 августа 16:00 ●●● Динамика цен на дома в США (от OFHEO), г/г август н/д 6.9%

Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research

1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале

Настроения на рынках

Risk-Off Risk-On

https://www.facebook.com/PSBResearch

https://www.facebook.com/PSBResearch

Управление исследований и аналитики

2

Координаты рынка Мировые фондовые рынки

Фондовые рынки Европе вчера продолжили оставаться под умеренным давлением (EuroTOP: -0,4%; DAX: -0,8%; САС40: -0,5%), чему способствовало укрепление евро и отсутствие идей. Фиксация прибыли в большей степени затронула акции банков и hi-tech. Сделки M&A (Fiat Chrysler:+7%; Maersk:+3%) оказали поддержку.

Индексы США, несмотря на перепроданность, в понедельник смогли перейти лишь к консолидации (S&P500: +0,1%; Nasdaq Composite: -0,1%) на фоне неуверенности инвесторов в реализации стимулов в США и начала учений США и Южной Кореи.

Российский фондовый рынок

Российские фондовые индексы начали неделю умеренным повышением (ММВБ: +0,4%; РТС: +0,6%) чему способствовало ослабление коррекционных настроений на мировых фондовых рынках и более высокие ценовые уровни сырьевых активов, в первую очередь, нефти, с возвратом рублевой стоимости барреля Urals выше 3000 руб. Лучше рынка выглядел ряд внутренних секторов, поддержанный крепким рублем, а также акции химических компаний (Уралкалий:+3,5%; Фосагро: +1,5%).

В лидеры роста по итогам дня вышли акции электроэнергетических компаний, где вновь серьезно прибавили бумаги генкомпаний, подконтрольных Газпрому (Моэнерго: +3,5%; ТГК-1: +4,6%; ОГК-2: +3,0%), а также Россети (оа: +3,1%; па: +2,4%).

В телекоммуникационном секторе прибавили Мегафон (+1,1%) и МТС (+0,4%). Акции Ростелекома (оа: -0,2%; па: +0,3%) не показали единой динамики, но технически выглядят готовыми к развитию роста. В финсекторе отметим восстановление акций Сбербанка (оа: +0,2%; па: +1,6%) перед финотчетностью (публикация намечена на среду), которое, впрочем, было нивелировано слабостью МоБиржи (-1,2%) и ВТБ (-0,3%). Отдельно отметим компенсирующий пятничную просадку рост акций ФК Открытие (+3,7%), вновь вышедших в лидеры по объему торгов на «тонком» рынке.

В металлургическом и горнодобывающем секторе вновь отметим акции сталелитейных и угольных компаний, где настроения заметно улучшились. Здесь раллировали привилегированные акции Мечела (+5,7%) перед отчетностью (дата выхода – также 23 августа), обещающей быть сильной. Обыкновенные акции Мечела подорожали на 1%, ММК – на 1,7%. Сохранилось давление лишь на бумаги ТМК (-2,7%) и НЛМК (-0,8%). Позитивно завершили торговую сессию акции НорНикеля (+1,2%), вернувшиеся выше 200-дн. средней на продолжении ралли на рынках промышленных металлов. В очередной раз слабо завершила день Алроса (-1,9%).

В нефтегазовом секторе наблюдалась разнонаправленная динамика с небольшим перевесом в сторону роста. Отметим тут рост НОВАТЭКА (+1,4%) и Лукойла (+0,9%), а также Башнефти (+1,4%). Подешевела Татнефти (-1,4%), возобновив коррекцию.

Из прочих бумаг отметим рост Магнита (+1,7%): потребсектор, по нашему мнению, смотрится весьма неплохо как с конъюнктурной, так и фундаментальной точек зрения. Евгений Локтюхов

Товарные рынки Фьючерс на нефть Brent вчера скорректировался, не сумев закрепиться в зоне 52-53 долл./барр. и растеряв большую часть пятничного роста без особых новостей, реагируя в большей степени на безыдейность на рынках. Сегодня рынок нефти пытается расти в ожидании завтрашней публикации недельных данных Минэнерго США по рынку энергоносителей: согласно сформированному вчера консенсусу Reuters, запасы сырой нефти вновь снизятся, на 3,38 млн барр. Мы считаем, что сегодня нефтяные котировок останутся в диапазоне 51-53 долл./барр., тяготея к его верхней границе в ожидании повода для выхода в более высокий ценовой диапазон, не исключено, что уже на этой неделе.

Евгений Локтюхов

Наши прогнозы и рекомендации Настроения на мировых рынках несколько улучшаются, но остаются все еще весьма сдержанными на фоне очередного кризиса президентской администрации в США, несущего риски нереализации или, как минимум, дальнейшего затягивания обещанных Президентом США Д. Трампом экономических стимулов и запуска инфраструктурных проектов, а также дефицита новостных триггеров. Стартовавшие в понедельник совместные учения США и Южной Кореи, локально вернувшие геополитику в повестку дня, а также солнечное затмение, способствовавшее падению торговой активности в США, стали дополнительными сдерживающими оживление на рынках факторами. Впрочем, сегодня мы надеемся на улучшение настроений на мировых рынках: негатив в целом весь отыгран, новых поводов для развития коррекции не появилось, а технически рынок США, ключевой бенчмарк для инвесторов, выглядит локально перепроданным. Мы по-прежнему склонны ждать перехода к умеренной коррекции в «безрисковых» активов (UST, драгметаллы), но не видим оснований для сильного роста как рыночных инфляционных ожиданий по США, так и для активного спроса на риск, до появления сильных новостей, в первую очередь, из Вашингтона. Так как статистический календарь этой недели достаточно скуден, внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к симпозиуму в Джексон-Хоуле в конце этой недели, где представители ведущих центробанков могут озвучить свои планы по корректировке своей политики. Мы оцениваем конъюнктуру мировых рынков на сегодня как умеренно позитивную: фьючерсы на индексы США и Европы слабо растут, азиатские рынки и нефтяные котировки торгуются преимущественно в «плюсе». Причем Brent, несмотря на вчерашнюю, весьма резкую просадку, смотрится неплохо, пытаясь вернуться в зону 52-53 долл./барр. По-прежнему ждем от индекса ММВБ попыток вернуться выше 1950 пунктов, с сохранением спроса на внутренние сектора, в первую очередь, на электроэнергетику, а также на НорНикель. Выделяем также как локально привлекательные акции Сбербанка и Мечела: компании планируют представить отчетность в среду.

Евгений Локтюхов


3

Корпоративные новости

МКБ в I полугодии удвоил чистую прибыль по МСФО, до 10 млрд рублей

МКБ в первом полугодии 2017 года удвоил чистую прибыль по МСФО по сравнению с результатом за тот же период прошлого года до 10 млрд рублей, свидетельствует консолидированная отчетность банка. Чистый процентный доход банка в первом полугодии почти не изменился и составил 20,7 млрд рублей против 20,5 млрд рублей в январе-июне 2016 года. Чистая процентная маржа по итогам первого полугодия снизилась до 2,9% с 3,5% за тот же период прошлого года. Операционные расходы МКБ в первом полугодии выросли на 28% год к году, составив 8,3 млрд рублей. Кредитный портфель банка после вычета резерва под обесценение с начала года увеличился на 14,6%, до 718,2 млрд рублей.

НАШЕ МНЕНИЕ: В целом МКБ отразил неплохие финансовые результаты. Рост прибыли банка был обеспечен в основном снижением отчислений в резервы за счет снижения стоимости риска и доли проблемных активов, а также хорошего роста кредитного портфеля. Негативным моментом является отсутствие роста чистого процентного расхода, что связано с сокращением чистой процентной маржи. Однако, данный фактор является общерыночным и характерен для всей банковской системы.

Правительство утвердило предельные цены на мощность в рамках КОМ-2021, выше пределов КОМ-2020

Правительство РФ установило значения цен на мощность, которые будут использоваться для определения спроса при проведении в этом году отбора мощности (КОМ). Так, для первой ценовой зоны ОРЭМ цена на мощность в первой точке спроса утверждена на уровне 163 тыс. руб. за 1 МВт/месяц (против 156 тыс. руб. в КОМ-2020), во второй точке - 119 тыс. руб. против 114 тыс. руб. в КОМ-2020. Для второй ценовой зоны цена в первой точке установлена на уровне 228 тыс. руб. за 1 МВт/месяц (против прежних 218 тыс. руб.) и 163 тыс. руб. во второй точке (против прежних 156 тыс. руб.).

НАШЕ МНЕНИЕ: Рост цен мощности КОМ в 2021 году на уровне инфляции, при этом на период 2017-2020 гг цены на мощность заложены без изменения и энергетиков есть возможность повышения только в рамках границы коридора. Однако, учитывая что в России профицит мощностей, ожидать роста не стоит. Данный фактор является негативным для энергетических компаний, т.к. снижает их рентабельность (издержки инфлируются, а цена реализации – нет) и ограничивает возможности для обновления мощностей.


4

Индикаторы рынков на утро

Фондовые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Отраслевые индексы Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Долговые и денежные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, %

Россия S&P рынок США Доходность гособлигаций

Индекс ММВБ 1 938 -0.6% -0.7% 0.7% S&P Energy 454.6 -0.6 -2.7 -5.2 US Treasuries 3M 0.991 -1 б.п. -3 б.п. -17 б.п.

Индекс РТС 1 034 -0.6% 0.3% 0.9% S&P Oil&Gas 338.4 -1.0 -3.8 -8.9 US Treasuries 2 yr 1.309 0 б.п. -4 б.п. -3 б.п.

Индекс РТС на вечерней сессии 1 034 0.6% S&P Oil Exploration 661.7 -0.2 -3.1 -5.0 US Treasuries 10 yr 2.192 -0 б.п. -8 б.п. -5 б.п.

Фьючерс на РТС на веч. сесcии 103 110 -0.1% S&P Oil Refining 336.6 0.1 -0.4 -2.8 US Treasuries 30 yr 2.770 -1 б.п. -8 б.п. -4 б.п.

США S&P Materials 107.2 1.9 0.8 2.6

S&P 500 2 428 0.1% -1.5% -1.8% S&P Metals&Mining 621.9 0.0 -2.1 -2.2 Ставки денежного рынка

Dow Jones (DJIA) 21 704 0.1% -1.3% 0.6% S&P Capital Goods 572.8 0.1 -2.0 -2.5 LIBOR overnight 1.177 -0.2 б.п. -0.1 б.п. 0.0 б.п.

Dow Jones Transportation 9 122 0.3% -2.4% -3.7% S&P Industrials 121.3 0.3 -1.8 -4.5 LIBOR 1M 1.235 0.7 б.п. 0.8 б.п. 0.7 б.п.

Nasdaq Composite 6 213 -0.1% -2.0% -2.7% S&P Automobiles 94.7 0.2 -2.2 -5.4 LIBOR 3M 1.315 -0.2 б.п. -0.0 б.п. 0.8 б.п.

Ближайший фьючерс на S&P 500* 2 433 0.2% -1.2% -1.5% S&P Utilities 276.3 0.3 1.2 2.2 EURIBOR overnight -0.428 0.1 б.п. 0.1 б.п. 0.1 б.п.

Европа S&P Financial 406.7 -0.2 -2.0 -1.2 EURIBOR 1M -0.371 0.0 б.п. 0.1 б.п. 0.3 б.п.

EUROtop100 2 852 -0.4% -1.0% -2.3% S&P Banks 291.0 -0.4 -2.7 -1.6 EURIBOR 3M -0.329 0.0 б.п. 0.0 б.п. 0.2 б.п.

Euronext 100 991 -0.5% -0.6% -0.4% S&P Telecoms 157.1 0.7 -2.4 4.3 MOSPRIME overnight 8.850 0 б.п. 3 б.п. -39 б.п.

FTSE 100 (Великобритания) 7 319 -0.1% -0.5% -1.8% S&P Info Technologies 979.7 -0.1 -1.5 -1.2 MOSPRIME 3M 9.140 0 б.п. -4 б.п. -7 б.п.

DAX (Германия) 12 066 -0.8% -0.8% -1.4% S&P Retailing 1 447 0.1 -2.8 -4.0 Кредитные спрэды, б.п.

CAC 40 (Франция) 5 088 -0.5% -0.7% -0.6% S&P Consumer Staples 569.3 0.4 0.0 0.3 CDS Inv.Grade (USA) 62 -0 б.п. 3 б.п. 6 б.п.

ATP S&P Consumer Discretionary 703.0 0.2 -2.3 -3.0 CDS High Yield (USA) 345 -1 б.п. 12 б.п. 25 б.п.

Nikkei 225 (Япония)* 19 381 -0.1% -1.9% -0.6% S&P Real Estate 199.6 1.1 -0.3 -0.4 CDS EM 192 1 б.п. 3 б.п. -3 б.п.

Taiex (Тайвань)* 10 392 0.6% 0.8% -3.0% S&P Homebuilding 812.7 0.4 -2.1 -0.7 Russia'23-UST'10 спрэд, б.п. 111 -0 б.п. 14 б.п. 55 б.п.

Kospi (Корея)* 2 366 0.5% 1.3% 0.0% S&P Chemicals 559.9 0.3 -0.1 -2.5

BRICS S&P Pharmaceuticals 615.9 0.5 -1.3 -2.9 Итоги торгов ADR/GDR Значение 1Д, % 1Н, % Спрэд

JSE All Share (ЮАР) 55 451 0.3% 0.0% 2.4% S&P Health Care 904.8 0.5 -1.0 -3.3 Нефтянка

Bovespa (Бразилия) 68 635 -0.1% 0.5% 6.1% Отраслевые индексы ММВБ Газпром 3.9 -0.2 0.0 -1.9%

Hang Seng (Китай)* 27 431 1.0% 24.2% 3.8% Промышленность 1 660 0.1 0.2 -1.8 Роснефть 5.0 0.8 0.0 -0.8%

Shanghai Composite (Китай)* 3 290 0.1% 1.2% 1.6% Металлургия 5 461 0.1 -0.9 4.2 Лукойл 47.5 0.9 -0.4 -0.9%

BSE Sensex (Индия)* 31 330 0.2% -0.4% -2.2% Нефть и газ 4 655 0.2 -0.8 -1.8 Сургутнефтегаз 4.4 0.7 0.0 -1.0%

MSCI Эл/энергетика 1 915 1.1 1.2 4.7 Газпром нефть 17.7 0.8 0.5 0.0%

MSCI World 1 932 0.1% -0.9% -1.4% Телекоммуникации 1 615 0.4 0.3 4.4 НОВАТЭК 102 1.5 0.0 1.0%

MSCI Emerging Markets 1 064 0.4% 1.1% 0.3% Банки 6 970 -0.1 -2.2 -0.5 Цветная металлургия

MSCI Eastern Europe 269 0.7% 1.7% 0.6% НорНикель 14.9 1.4 -0.1 -0.6%

MSCI Russia 528 0.8% 0.0% 0.8% Валютные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Черная металлургия

Внешний валютный рынок Северсталь 14.2 0.2 0.4 -1.2%

Товарные рынки Значение 1Д, % 1Н, % 1М, % Индекс DXY 93.24 0.2 -0.7 -0.7 НЛМК 21.3 0.1 -0.6 -0.3%

Сырьевые товары Евро* 1.180 -0.1 0.6 1.4 ММК 8.0 0.2 0.2 -1.1%

Reuters All-Commod. Index (CRB) 176.5 -0.5% -0.5% -0.1% Фунт* 1.288 -0.1 0.1 -1.1 Мечел ао 5.0 0.1 0.2 49.7%

Нефть WTI спот, $/барр. 47.4 -2.4% -0.5% 3.8% Швейц. франк* 0.964 -0.2 0.9 -1.8 Банки

Нефть Brent спот, $/барр. 51.3 0.1% 1.5% 8.2% Йена* 109.3 -0.3 1.3 1.7 Сбербанк 12.1 0.5 -0.2 5.0%

Фьючерс на WTI, $/барр.* 47.6 0.4% 0.0% 3.9% Канадский доллар* 1.256 0.0 1.6 -0.4 ВТБ ао 2.0 0.4 0.0 -1.2%

Фьючерс на Brent, $/барр.* 51.9 0.4% 2.1% 7.9% Австралийский доллар* 0.794 0.0 1.5 0.2 Прочие отрасли

Медь (LME) спот, $/т 6551 1.5% 2.9% 9.7% Внутренний валютный рынок МТС 8.9 -0.6 0.2 5.8%

Никель (LME) спот, $/т 11264 3.1% 8.2% 19.0% USDRUB 59.06 0.1 1.1 1.6 Мегафон 9.5 1.1 -0.1 0.4%

Алюминий (LME) спот, $/т 2089 0.9% 3.1% 10.4% EURRUB 69.71 0.2 0.5 0.2 Магнит ао 37.0 2.2 1.2 15.0%

Золото спот, $/унц* 1288 -0.3% 1.3% 2.6% Бивалютная корзина 63.86 0.1 0.9 0.8

Серебро спот, $/унц* 17.0 -0.1% 2.2% 3.1%

Источник: Bloomberg, Reuters* данные приведены по состоянию на 8:00 мск


5

Появившийся после Шарлоттсвилля риск дальнейшего затягивания реализации обещаний Д.Трампа негативно влияет на настроения на рынке США, заставляя инвесторов занимать консервативные позиции в опасении ухудшения экономических перспектив экономики, а индекс S&P500, -тестировать ближайшие поддержки на прочность (2350-2400 пунктов)

Недавние новости по планам ОПЕК+ и Саудовской Аравии вселили определенную уверенность в инвесторов. Кроме того, запасы нефти в США и ОЭСР разгружаются, инфляционные ожидания по США подросли. Диапазон 50-55 долл./барр. по Brent пока выглядит оптимальным со среднесрочной точки зрения. Вместе с тем, конъюнктурно нефть смотрится уязвимо.

Промметаллы выглядят по-прежнему интересно, на ожиданиях повышения спроса на металлы в США и ограничения мощностей в Китае. Поддержку оказывает также ослабление позиций доллара. Мы склоняемся к росту стоимости металлов в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе металлам расти сложно из-за рисков по «фактору Трампа».

Пара EURUSD отклонилась от дифференциала процентных ставок: поддержку оказывает риторика ЕЦБ, пауза в повышении ставки ФРС и риски нереализации стимулов в США. Локально пара выглядит перегретой. Ждем инерционного движения пары в районе 1.17-1.19 в ближайшей перспективе. Риски неглубокой коррекции с этих значений пока остаются более высокими.

Активы EM начинают следовать в русле динамики DM на фоне повышенной неопределенности в отношении перспектив экономики США. Активы РФ после переоценки начинают смотреться получше ЕМ, что вызвано нефтяным фактором.

Отношение RTS/Brent вернулись чуть выше 20х, но остаются вблизи минимумов с весны. Это выглядит не вполне справедливо при текущих нефти и CDS. Видим потенциал небольшого роста оценки рынка к нефти.

За неделю, завершившуюся 18 августа, из биржевых фондов акций, ориентированных на российский фондовый рынок, по расчетам PSB Research, возобновился отток капитала, составивший 38 млн долл.

Спрэд CDS 5Y вернулся в 150-170 пунктам: новые санкции США не несут явных угроз экономическим перспективам России и денежным потокам по рынку в целом на фоне крепкой нефти.

S&P 500 и индекс вмененной волатильности VIX

Источник: Bloomberg, PSB Research

9.5

12.5

15.5

18.5

21.5

24.5

2000

2100

2200

2300

2400

2500

2600

24 авг 14 окт 04 дек 24 янв 16 мар 06 май 26 июн 16 авг

S&P 500 (лев шкала) VIX (пр шкала)

Фьючерс на Brent и его спрэд к WTI, долл./барр.


-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

15

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

60

23 авг 13 окт 03 дек 23 янв 15 мар 05 май 25 июн 15 авгспрэд Brent-WTI (пр шкала)ближ. Фьючерс на Brent (лев шкала)

Цены и запасы меди на LME

Источник: LME, Bloomberg, PSB Research

4300

4800

5300

5800

6300

6800

100

150

200

250

300

350

400

450

500

22 авг 12 окт 02 дек 22 янв 14 мар 04 май 24 июн 14 авгзапасы меди на LME, тыс. т (лев шкала)

медь, долл./тонну (пр шкала)

Динамика отдельных валютных пар


1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

1.3

1.35

1.478

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

29 авг

корзина доллара против 6-ти валют (DXY) (лев шкала)

евро/долл. (инверт., пр шкала)

1

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

1.390

94

98

102

106

29 авг 19 окт 09 дек 29 янв 21 мар 11 май 01 июл 21 авг



1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

1.3

1.35

1.478

80

82

84

86

88

90

92

94

96

98

29 авг



1

1.05

1.1

1.15

1.2

1.25

1.390

94

98

102

106

29 авг 19 окт 09 дек 29 янв 21 мар 11 май 01 июл 21 авг



Отношения индексов MSCI


0.45

0.50

0.55

0.60

0.65

0.70

450

500

550

600

650

26 авг 16 окт 06 дек 26 янв 18 мар 08 май 28 июн 18 авгMSCI РФ (л шкала) РФ к ЕМ (пр шк)ЕМ к развитым рынкам (пр шк)

Отношение индекса РТС и нефти марки Brent


6

9

12

15

18

21

ноя 2008

6

9

12

15

18

21

ноя 2008

6

9

12

15

18

21

ноя 200810

12

14

16

18

20

22

24

янв 12 окт 12 июл 13 апр 14 янв 15 окт 15 июл 16 апр 17

6

9

12

15

18

21

ноя 2008

6

9

12

15

18

21

ноя 2008

6

9

12

15

18

21

ноя 200810

12

14

16

18

20

22

24

дек 11 сен 12 июн 13 мар 14 дек 14 сен 15 июн 16 мар 17

Потоки капиталов в фонды акций Russia-dedicated, млн долл.


1550

1650

1750

1850

1950

2050

2150

2250

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

фев

16

апр

16

ию

н 1

6

авг

16

окт

16

дек

16

фев

17

апр

17

ию

н 17

за неделюсредняя за 4 нед.индекс ММВБ (пр. шкала)

Индекс RTSVX и CDS России


20

25

30

35

40

45

50

145

165

185

205

225

245

265

285

03 дек 24 янв 16 мар 07 май 28 июн 19 авг 10 окт 01 дек

CDS России, 5л. (п., лев. шкала) индекс RTSVX (п., пр шкала)

Рынки в графиках


6

EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDANI (ROE для

банков)1Д 1Н 3M СНГ

Индекс ММВБ 1 938 - - - - - - - - - - 13 20 403 0.4 -0.7 5.8 -9.5

Индекс РТС 1 034 - - - - - - - - - - 18 346 0.6 0.3 6.0 -6.4

Нефть и газГазпром 46.5 115.9 12% 0.7 3.0 3.8 0.2 7% 3% 23% 11% 1.1 19 1 915 -0.1 -1.3 -5.4 -25.0

Новатэк 31.1 605.2 16% 3.2 9.0 8.9 2.1 2% 5% 36% 34% 0.9 19 341 1.4 0.1 -11.0 -23.6

Роснефть 54.0 301.1 29% 0.9 3.8 7.0 0.7 9% 36% 23% 7% 1.1 20 626 0.3 -1.3 -2.0 -25.2Лукойл 41.1 2 855 13% 0.5 3.3 5.7 0.7 7% 20% 15% 7% 1.2 23 1 056 0.9 -1.0 1.5 -17.2

Газпром нефть 16.9 210.2 3% 0.8 3.7 4.0 0.5 11% 13% 22% 12% 0.6 18 19 0.6 2.3 7.6 -1.8

Сургутнефтегаз, ао 15.9 26.3 33% -1.0 -3.7 3.4 0.3 7% 15% 26% 24% 0.8 33 228 -0.2 0.5 -2.1 -14.9

Сургутнефтегаз, ап 3.8 28.8 36% -1.0 -3.7 3.4 0.3 7% 15% 26% 24% 0.7 26 185 0.3 -1.6 -1.4 -10.1

Татнефть 14.5 375.5 11% 1.4 5.1 6.5 1.0 7% 8% 27% 19% 1.2 30 311 -1.4 -0.4 -3.6 -12.1

Башнефть 6.1 2 207.0 14% 0.7 3.2 5.2 - 15% 22% 22% 11% 0.7 43 2 1.5 2.7 -24.7 -38.5

Всего по сектору 230.0 19% 0.7 2.6 5.3 0.7 8% 15% 24% 17% 0.9 26 4 684 0.4 0.0 -4.6 -18.7Финансовый секторСбербанк, ао 62.1 169.9 30% - - 5.2 0.98 - - - 21% 1.3 23 6 238 0.2 -1.5 1.1 -1.9

Сбербанк, ап 2.4 140.9 20% - - 5.2 0.98 - - - 21% 1.1 26 348 1.6 -0.5 6.8 8.6

ВТБ 13.0 0.0593 -29% - - 6.0 - - - - 21% 0.8 19 194 -0.3 -2.1 -9.7 -19.9

Московская биржа 4.2 108.1 14% - - 11.6 - - - - 40% 1.0 29 843 -1.2 -5.4 6.5 -13.9

Всего по сектору 81.7 9% - - 7.0 0.98 - - - 26% 1.1 24 7 623 0.1 -2.4 1.2 -6.8

НорНикель 24.1 9 005 17% 3.0 6.2 8.8 8.5 10% 9% 49% 29% 1.0 23 1 782 1.2 -0.5 8.8 -11.0

ОК Русал 10.3 40 10% 1.7 7.6 5.8 1.4 11% 27% 23% 15% 1.0 33 8 -0.5 2.4 48.1 52.4

АК Алроса 9.8 78.3 31% 2.2 4.5 6.5 1.8 3% -10% 49% 32% 1.0 27 1 128 -1.9 -2.8 -12.2 -19.6

НЛМК 12.8 126.5 2% 1.6 6.4 11.0 1.8 5% 9% 25% 14% 1.0 29 439 -0.8 -3.9 17.9 10.0

ММК 7.1 37.4 16% 1.1 4.2 8.2 1.1 1% -9% 25% 13% 0.9 32 313 1.7 2.4 20.7 12.5

Северсталь 12.2 857.6 6% 1.9 6.3 10.1 3.0 4% -7% 30% 17% 0.8 26 392 0.9 2.2 18.2 -9.0

ТМК 1.2 70.0 49% 0.9 5.5 7.4 1.6 9% 38% 16% 4% 0.6 30 53 -2.7 -9.8 -7.4 -11.3

Распадская 0.9 79.3 - 2.6 9.5 14.9 - 19% 59% 27% 12% 1.1 39 89 0.7 -0.5 24.9 -0.5

Мечел, ао 1.1 152.5 -21% 1.9 9.8 23.8 neg. -4% - 20% 1% 1.1 45 145 1.0 2.4 4.0 -15.9

Полиметалл 5.2 710.6 4% 2.4 4.5 8.9 - 11% 5% 52% 20% 0.4 29 31 0.3 -2.3 -9.0 11.3

Всего по сектору 84.7 13% 1.9 6.5 10.5 2.7 7% 13% 32% 16% 0.9 31 438 0.0 -1.0 11.4 1.9ЭлектроэнергетикаРусГидро 6.0 0.828 22% 0.9 3.4 5.1 - 10% 14% 27% 15% 0.9 30 321 0.7 -0.7 4.8 -10.6

Интер РАО ЕЭС 6.8 3.849 43% 0.3 3.2 5.8 - 8% 2% 11% 7% 0.8 28 254 0.1 -0.3 0.2 0.1

ОГК-2 1.0 0.515 -7% 0.7 3.8 4.6 - 17% 44% 11% 7% 1.0 41 44 3.0 7.3 51.1 2.9

Юнипро 2.4 2.268 29% 1.7 5.2 9.7 - 20% 44% 20% 8% 0.6 22 75 0.2 -2.5 -9.7 -21.2

Энел Россия 0.8 1.270 2% 0.8 3.9 6.2 - 6% 37% 34% 18% 0.8 23 26 0.0 1.2 25.5 27.8

ТГК-1 0.9 0.014 -22% 0.8 3.2 5.5 - 0% 11% 20% 9% 0.9 33 19 4.6 3.9 16.4 -9.4

Мосэнерго 2.0 2.908 -14% 0.5 3.1 6.6 - -7% -21% 27% 11% 0.8 34 171 3.5 5.7 28.1 17.3

Росcети, ао 3.2 0.958 -14% 0.6 1.9 2.3 - -9% -21% 33% 7% 1.1 41 302 3.1 6.0 15.0 -16.2

ФСК ЕЭС 3.7 0.171 -30% 1.8 3.1 4.1 - -9% -18% 57% 21% 1.0 33 163 0.9 0.7 -3.8 -16.0

Всего по сектору 26.7 1% 0.9 3.4 5.5 - 4% 10% 26% 12% 0.9 32 1 374 1.8 2.4 14.2 -2.8

Металлургия и горная

CAGR 2016-2019, %MCap, $

млрд

Цена

закрытия

Фундам.

потенциал

роста, %

Мультипликаторы, 2018E Рентабельность (2018E)

BetaHV 90D,

%

Объем торгов

ММВБ-РТС,

млн руб.

Абсолютная динамика, %

Итоги торгов и мультипликаторы


7

EV/S EV/EBITDA P/E P/BV EBITDA Earnings EBITDANI (ROE для

банков)1Д 1Н 3M СНГ

Минеральные удобренияАкрон 2.4 3 530 -34% 2.0 6.0 7.0 1.6 0% 3% 34% 21% 0.6 21 3 -0.9 6.8 12.1 -1.3

Уралкалий 7.1 143.5 5% 4.7 9.1 9.7 - - - 51% 26% 0.4 24 69 3.5 8.0 1.7 -13.2

ФосАгро 5.3 2 440 -26% 2.1 6.0 7.7 3.5 2% -5% 36% 20% 0.7 19 33 1.5 0.5 5.3 -6.1

Всего по сектору 14.9 -18% 2.9 7.0 8.1 2.5 1% -1% 40% 22% 0.6 21 35 1.4 5.1 6.4 -6.8ТелекоммуникацииРостелеком, ао 2.9 65.8 17% 1.2 3.6 11.1 0.7 1% 23% 32% 5% 0.7 19 93 -0.2 2.4 -9.5 -21.6

МТС 8.3 245.0 25% 1.6 3.9 8.1 3.2 1% 2% 40% 13% 0.8 29 214 0.4 0.5 0.6 -5.4

МегаФон 5.9 562 20% 1.7 4.3 10.2 2.3 3% 5% 38% 10% 0.7 21 60 1.1 -2.4 -6.5 -3.0

Всего по сектору 17.1 21% 1.5 3.9 9.8 2.1 2% 10% 37% 9% 0.7 23 367 0.4 0.2 -5.2 -10.0

Магнит 15.2 9 492 13% 0.2 4.1 17.9 1.0 15% -205% 4% 0% 0.9 21 901 1.7 1.3 0.8 -13.7

Дикси Групп 0.5 257.0 3% 0.6 6.1 11.1 1.9 15% 16% 10% 4% 0.8 25 12 0.1 2.1 15.6 -8.2

М.Видео 1.2 405.1 n/a 0.3 4.7 11.2 3.7 6% 8% 6% 3% 0.6 14 55 0.0 -0.4 4.7 4.5

Всего по сектору 17.0 8% 0.3 5.0 13.4 2.2 12% -60% 7% 2% 0.8 20 323 0.6 1.0 7.1 -5.8Прочие сектораАФК Система 1.9 11.7 - 6.0 14.9 22.7 1.9 17% 16% 41% 27% 0.8 96 80 1.2 -1.1 -11.8 -49.5

Аэрофлот 4.0 213.1 0% 3.8 5.3 5.2 - 5% 0% 71% 51% 0.9 31 346 0.2 3.8 12.0 39.4

ЛСР 1.4 812 17% 0.8 3.8 5.0 0.8 11% 13% 21% 12% 0.6 30 10 -0.5 3.0 -10.4 -14.7

Соллерс 0.3 527.0 42% 0.2 2.2 5.9 - 0% 8% 10% 4% 0.6 27 0 0.2 0.8 0.2 -1.5

КАМАЗ 0.6 53.5 -15% - - - - - - - - 0.6 22 0 0.8 2.2 -0.2 9.3

Яндекс 9.6 1 769.0 9% 3.3 7.6 14.6 3.4 13% 5% 44% 32% n/a 44 70 -0.9 0.2 10.0 41.8

Всего по сектору 17.9 11% 2.8 6.7 10.7 2.0 9% 8% 37% 25% 0.7 41.7 506 0.2 1.5 0.0 4.1

Расшифровка сокращений:

Объем торгов

ММВБ-РТС,

млн руб.

Абсолютная динамика, %

EV/EBITDA - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к показателю EBITDA за указанный год

CAGR 2015-2019, % Рентабельность (2016E)

BetaHV 90D,

%

MCap, $

млрд

Цена

закрытия

Фундам.

потенциал

роста, %

Мультипликаторы, 2016E

Потребительский сектор

Источник: Bloomberg, Reuters, PSB Research

MСap - рыночная капитализация компании, представляет собой суммарное произведение рыночной стоимости акции к общему количеству выпущенных акцийФундам. потенциал роста - процентное выражение потенциала роста акции до прогнозной "справедливой" цены, согласно консенсус-прогнозу BloombergEV/S - отношение показателя "стоимость компании" (текущая рыночная капитализация + чистый долг) к выручке за указанный год

EBITDA - аналитический показатель, который представляет собой сумму операционной прибыли и амортизационных отчисленийP/E - отношение текущей рыночной капитализации к чистой прибыли за указанный годP/BV - отношение текущей рыночной капитализации к собственному капиталуза указанный годCAGR - среднегеометрический годовой темп ростаBeta - показатель позволяет оценить чувствительность цены акции к рыночным колебаниям (>1 - более чувствительна, чем рынок в целом)HV 90D - историческая волатильность акции, равная стандартному отклонению стоимости финансового инструмента за 90 дней1Д - динамика актива в последнюю торговую сессию1Н - динамика актива за последнюю неделю3M - динамика актива за 3 последних месяцаСНГ - динамика актива с начала года

Итоги торгов и мультипликаторы


8

Время выхода Знач-ть1 Событие Период Консенсус Пред. знач. Факт

21 августа 15:30 ●● US National Activity Index июль н/д 0.13 -0.01

22 августа 12:00 ●●● Индекс эк. настроений ZEW в Германии август 16.5 17.5

22 августа 16:00 ●●● Динамика цен на дома в США (от OFHEO), г/г август н/д 6.9%

23 августа 10:00 ●● PMI в промышленности Франции (предв.) август н/д 54.9

23 августа 10:00 ●● PMI в секторе услуг Франции (предв.) август н/д 56.0

23 августа 10:30 ●●●● PMI в промышленности Германии (предв.) август 57.7 58.1

23 августа 10:30 ●●● PMI в секторе услуг Германии (предв.) август 53.1 53.1

23 августа 11:00 ●●●● PMI в промышленности еврозоны (предв.) август 56.3 56.6

23 августа 11:00 ●●●● PMI в секторе услуг еврозоны (предв.) август 55.4 55.4

23 августа 16:45 ●●● PMI в промышленности еврозоны (предв.) август 52.9 53.3

23 августа 16:45 ●●● PMI в секторе услуг еврозоны (предв.) август 54.0 54.7

23 августа 17:00 ●●● Продажи новостроек в США, млн, (анн.) июль 0.616 0.610

23 августа 17:00 ●● Индекс потребдоверия в еврозоне август -1.70 -1.70

23 августа 17:30 ●●●● Изм-е запасов сырой нефти в США, млн. барр пр. нед. -3.375 -8.945

23 августа 17:30 ●●● Изм-е запасов дистиллятов в США, млн. барр пр. нед. 0.380 0.702

23 августа 17:30 ●●● Изм-е запасов бензина в США, млн. барр пр. нед. -0.300 0.022

24 августа 9:45 ● Индекс бизнес-климата во Франции август н/д 109

24 августа 10:00 ● ВВП Испании, кв/кв 2й кв. н/д 0.9%

24 августа 11:30 ●●● ВВП Великобритании, 2-я оценка, кв/кв 2й кв. 0.3% 0.3%

24 августа 15:30 ●●● Первичные обращения за пособиями в США, тыс пр. нед. 238 232

24 августа 15:30 ●● Число получающих пособия по безработице в США, тыс пр. нед. 1950 1953

24 августа 17:00 ●●●● Продажи на вторичном рынке жилья США, млн. (анн.) июль 5.53 5.52

25 августа 9:00 ●●●● ВВП Германии, 2-я оценка, кв/кв 2й кв. 0.6% 0.6%

25 августа 9:00 ● Цены на импорт в Германии, м/м июль н/д -1.1%

25 августа 11:00 ●● Индекс бизнес-климата Ifo в Германии август 115.50 116.00

25 августа 15:30 ●●●●● Заказы на товары длительного пользования в США, м/м август -4.0% 6.4%

25-26 августа ●●●●● Симпозиум ФРС в Джексон-Хоуле

Источник: Интерфакс, Bloomberg, Reuters, PSB Research

1 - значимость события оценивается по 5-балльной шкале

Дата Компания/отрасль Событие

22 августа МТС Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

22 августа М.Видео Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

23 августа Сбербанк Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

23 августа Мечел Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

23 августа Черкизово Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

23 августа Фосагро СД компании рассмотрит вопрос по дивидендам

23 августа Фосагро Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ16

24 августа Детский Мир Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

24 августа Полиметалл Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

24 августа Русагро Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

25 августа ОК Русал Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

25 августа Магнит Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

25 августа Распадская Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

25 августа ВТБ Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

28 августа МегаФон Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

29 августа ЛСР Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

29 августа Газпром СД компании рассмотрит вопрос по дивидендам

29 августа Аэрофлот Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

29 августа ФСК ЕЭС Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

29 августа Полиметалл Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

29 августа РусГидро Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

30 августа Лента Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

30 августа ОГК-2 Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

31 августа Алроса Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ17

конец августа Газпром Финансовая отчетность по МСФО за 2КВ18

7 сентября Сбербанк Бухгатерская отчетность по РСБУ за 8м17

Источник: данные компаний, Интерфакс, Bloomberg, PSB Research

Календарь событий на мировых рынках Календарь корпоративных событий


9

ПАО «Промсвязьбанк» Управление исследований и аналитики | PSB Research 114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.10 e-mail: [email protected] Bloomberg: PSBF <GO> http://www.psbank.ru http://www.psbinvest.ru

Блок «Финансовые рынки» 114115, Москва, Дербеневская набережная, д.7, стр.8

e-mail: [email protected] Bloomberg: PSBF <GO>

http://www.psbank.ru http://www.psbinvest.ru

PSB RESEARCH

Николай Кащеев [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-39 Директор по исследованиям и аналитике

ОТДЕЛ АНАЛИЗА ОТРАСЛЕЙ И РЫНКОВ КАПИТАЛА

Евгений Локтюхов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-61 Руководитель направления анализа отраслей и рынков капитала Илья Фролов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-06 Старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Екатерина Крылова [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-31 Главный аналитик Игорь Нуждин [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-70-11 Главный аналитик

ГРУППА АНАЛИЗА ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ

Александр Полютов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-67-54 Управляющий по исследованиям и анализу долговых рынков

Дмитрий Монастыршин [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-47-10

Главный аналитик Роман Насонов [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-98-33 Ведущий аналитик Михаил Поддубский [email protected] +7 (495) 777-10-20, доб. 77-78-69 Ведущий аналитик

СОБСТВЕННЫЕ ОПЕРАЦИИ

Дмитрий Иванов Операции на финансовых рынках

Руслан Сибаев FICC

Пётр Федосенко Еврооблигации +7 (495) 705-97-57 Константин Квашнин Рублевые облигации +7 (495) 705-90-69

Евгений Жариков ОФЗ, длинные ставки +7 (495) 705-90-96

Михаил Маркин

Алексей Кулаков

Опционы на FX, Rates, Equites, Commodities

+7 (495) 411-5133

Павел Демещик FX,короткие ставки +7 (495) 705-9758

Евгений Ворошнин Денежный рынок +7 (495) 411-5132

Сергей Устиков РЕПО +7 (495) 411-5135

КЛИЕНТСКИЕ ОПЕРАЦИИ

Ольга Целинина Александр Аверочкин

Операции с институциональными клиентами Fixed Income

+7 (495) 705-97-57

Филипп Аграчев Александр Сурпин Виктория Давитиашвили Татьяна Муллина Владислав Риман Максим Сушко Давид Меликян Александр Борисов

Центр экспертизы для корпоративных клиентов Конверсии, Хеджирование, РЕПО, Структурные продукты, DCM

+7 (495) 228-39-22

Олег Рабец Александр Ленточников Глеб Попов

Конверсионные и валютные форвардные операции

+7 (495) 733-96-28

Игорь Федосенко Виталий Туруло

Брокерское обслуживание +7 (495) 705-97-69 +7(495) 411-51-39


10

ПАО «Промсвязьбанк». Все права защищены.

Настоящий информационно-аналитический обзор предоставляется исключительно в информационных целях. Содержащаяся в настоящем обзоре информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые ПАО «Промсвязьбанк», в целом, считает надежными. Однако, ПАО «Промсвязьбанк» не дает никаких гарантий и не предоставляет никаких заверений, что такая информация является полной и достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная. Выводы и заявления, сделанные в настоящем обзоре, являются лишь предположениями, которые могут существенно отличаться от фактических событий и результатов. ПАО «Промсвязьбанк» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, содержащуюся в настоящем обзоре, или исправлять неточности, и оставляет за собой право пересмотреть ее содержание в любой момент без предварительного уведомления.

Содержащаяся в обзоре информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг и других финансовых инструментов. Обзор не является рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица, которое может быть получателем настоящего обзора. Сделки, совершенные в прошлом и упомянутые в настоящем обзоре, не всегда являются индикативными для определения результатов будущих сделок.

Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать, и, как следствие, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют доходов в будущем. Множество факторов может привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от прогнозов и выводов, содержащихся в настоящем обзоре, включая, в частности, общие экономические условия, конкурентную среду, риски, связанные с осуществлением деятельности в Российской Федерации, стремительные технологические и рыночные изменения в отраслях, в которых действуют соответствующие эмитенты ценных бумаг, а также многие другие риски.

ПАО «Промсвязьбанк», его руководство и сотрудники не несут ответственности за инвестиционные решения получателей настоящего обзора, основанные на информации, содержащейся в нем, за прямые или косвенные потери и/или ущерб, возникшие в результате использования получателем настоящего обзора информации или какой-либо ее части при совершении операций с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами. Прежде чем принять решение о приобретении ценных бумаг, потенциальный инвестор должен самостоятельно изучить и проанализировать все риски, связанные с такими инвестициями. Использование информации, представленной в настоящем обзоре, осуществляется потенциальным инвестором на свой собственный страх и риск.

Если прямо не указано обратное, настоящий обзор предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями данного обзора в той юрисдикции, в которой находится или к которой принадлежит получатель обзора, и которые могут получать данный отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соответствовало законодательным и регуляторным требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного обзора вправе использовать обзор только в случае, если он является допустимым получателем.

Значение 1Д 1Н 1М СНГ · 2017. 8. 22. · 22 августа 12:00 Индекс эк....

Documents

Transcript of Значение 1Д 1Н 1М СНГ · 2017. 8. 22. · 22 августа 12:00 Индекс эк....