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8/18/2019 Proyecciones Financieras Ulatina
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PROYECCION FINANCIERA
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PROYECCIONES FINANCIERAS
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ASPECTOS
GENERALES
VENTAJAS DE LAS
PROYECCIONES
FINANCIERAS
INFORMACION
NECESARIA
METODOLOGIA PARA LA
ELABORACION
CASOPRACTICO
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I. ASPECTOS GENERALES
La Gestión Financiera en muchas empresas se limitaal cierre contable y la entrega de información atributación.
Aunque estas actividades son necesarias, muchasempresas descuidan la proyección financiera de lacompañía, una herramienta fundamental para elcontrol y la toma de decisiones.
Por otro lado, empresas que sí hacen una proyecciónfinanciera, muchas veces terminan con unpresupuesto rígido que rápidamente se desactualiza.
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ASPECTOS GENERALES
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PRONOSTICO FINANCIERO
• Constituye un proceso en el cual las condiciones económicas que seprevén, las políticas y decisiones de la empresa, las estadísticas, los
movimientos de fondos y los indicadores financieros se combinan y seorganizan en una proyección para un período futuro deseado.
PROYECCION FINANCIERA
• Permiten examinar con anticipación los efectos financieros de políticasnuevas o cambiantes, así como también establecer las necesidadesfuturas de fondos, convirtiéndose de esa manera en herramientafundamental para negociar con los bancos y demás entidades de crédito,revisión de planes y programas y su convivencia, a la luz del probableimpacto sobre las finanzas de la compañía.
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VENTAJAS
Permite la comprobación previade la posibilidad financiera de
distintos planes programasantes que se den pasos difíciles
Sirve como herramientade control para
descubrir y corregir lasdesviaciones de losplanes y programas
Ayuda a prever lamanera de obtenerfondos adicionales,
si se requierenBrinda confianza a bancos,
acreedores y facilita lanegociación con anticipación
En época de expansión
económica, cuando lasempresas muestranexcedentes
En época de Recesión,facilitan el análisis de las
posibilidades que puede tenerel negocio para superar
dificultades y seguir
II. Ventajas de las Proyecciones Financieras
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4.LasInversiones
que se
prevean parael periodo
2.Basespara las
Proyecciones
3.La situaciónEconómica del
País y delMundo
1.InformaciónFinancieraHistórica
III. Información Necesaria para una Proyección
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Disponerde los EEFF
Mínimo 3
últimosEEFF
Empresaen Marcha
BalanceInicial
Datos
suficientesparaelaborarlo
EmpresaNueva
1. Información Financiera Histórica
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2. Bases para las Proyecciones
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3. La Situación Económica del país y del Mundo
Estudios de Mercado paralos productos de laempresa
El análisis de la situaciónde la competencia
El estudio de laperspectivas del sector alcual pertenece la empresa
Los planes y programasque tenga la empresa
El uso previsto detecnología y mano de obra
Las políticas de laempresa en cuanto acostos y gastos
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4. Las Inversiones que se prevean para el período
La Política de Capitalización yEndeudamiento
Se deben formular bases para todos los rubros delos EEFF que se proyecten (BG, ER, F Caja), peroen orden de importancia; se necesitan bases muy
claras y discriminadas para el Estado de Resultados
Solamente podría obviarse la sustentación
de algunas cifras del balance sino cambiande uno a otro período, como podría ser, en
algún caso, el capital o Afijos.
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IV. Metodología para laElaboración de
Proyecciones Financieras
La metodología para la preparación de
proyecciones financieras comprende (4)cuatro etapas fundamentales
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Primera Etapa
Revisión de la Información Básica
Segunda Etapa
Formulación de las Bases para las Proyecciones
Tercera Etapa
Preparación de los Principales Presupuestos
Cuarta Etapa
Presentación de los EEFF Proyectados
Las 4 Etapas Fundamentalesde las Proyecciones Financieras
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La elaboración de una proyección financiera estáconformada de los siguientes etapas:
q Revisión de la base.q
Elaborar los indicadores claves y las relacionesde causa y efecto entre los indicadores (elmodelo de proyección).
q Generar los indicadores históricosq Elaborar la proyección
q Comparar periódicamente el cumplimiento de laproyección
q Establecer iniciativas de mejora
Primera Etapa
Revisión de la Información Básica
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Revisión de la base
La base son los ingredientes necesarios para unaadecuada proyección financiera de la empresa. Ej.
Plan de negocios
Un componente importante del plan de negocios es la proyección
de ventas “Forecast”. El “Forecast debe ser tanto realista como
motivador.
El cumplimiento del “forecast” sólo es posible si los clientes actuales
están satisfechos con el producto o servicio brindado. La empresa debe de
tener los mecanismos para medir/analizar el grado de satisfacción de los
clientes
La proyección financiera debe ser con base en el plan de
negocios. Si no existe se debe de elaborarlo.
La definición de las políticas / procedimientos para las estrategias de
precios, descuentos, comisiones y plazo de crédito para el cliente es un
proceso crítico en muchas empresas; una mala definición perjudica
directamente la sostenibilidad.
Forecast
Satifacción cliente
Estrategias deprecios, desc., com
S d E
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Segunda Etapa
Formulación de las Bases
VentasCosto de
ventas
Gastos deadministr ación yventas
Gastosfinancieros
Otrosingresos o
egresos
Provisiónpara
impuestode renta
Distribución de
Utilidades
Saldomínimo de
Caja
InversiónenActivos
Fijos
Provisióndedeudasmalas
Capital Reservas
T Et
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Tercera Etapa
Preparación de los principales presupuestos
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TerceraEtapa
P. ventas
P.Producción
P.Consumoy M. Prima
MOD
GIF
Gtos Admony Vta
Plan de Inv.& Financ
Plan deAmortización
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El modelo de proyección
Una vez clara las cuatro etapas fundamentales parala proyección se establece el modelo conformadode:
q Los indicadores financierosq Las relaciones causa y efecto entre los
indicadores
Ejemplo
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Plan de
negocios
Forecast
Satisfacción Market Value
cliente
Revenues
Política / Procedimientos de
precios/desc./comisiones/crédito EBITDA
Margen de Operación
SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente
Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF
Iniciativas de mejora
Procesos Operativos y Adm.
Adm. Expenses
Plan de capacitación ROIC ($) Free CF Intrinsic Value
y gestión de conocimiento
Políticas de aumentos Hum. cap (Rev. /# FTE) EBITA/ FTE
salariales
Invested Capital Gross Investment CF Non OP
Capacitación por FTE Growth fund
CxC Capital de trabajo
Costo Salarial por FTE
CxP Interest exp.
Activos fijos
Gestión de Compras Activos y plan de inversiones Investmente Rate Debt incr.
Capital increase
Registro contable
Manual y practicas Equity Incr.
Capital Estr.
Div. /net income Dividends
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Indicadores históricos
Para elaborar la proyección financiera se debeanalizar el comportamiento de años anteriores.
Para calcular los indicadores históricos se debe de
reorganizar los estados financieros (mínimo 3 años).
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Indicadores históricos
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Indicadores históricos
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FREE CASH FLOW Y FINANCIAL FLOW 2002 2003 2004
NOPLAT 244,210 169,900 313,764
Depreciation 90,657 113,381 126,471
Gross Cash Flow 334,867 283,281 440,235
Gross Investment 339,481 326,300 353,238
Free Cash Flow -4,614 -43,019 86,997
Non - operating cash flow 17,656 -9,264 396
Increase/(decrease) - - -
in excess marketable securities
Cash Flow Available to Investors 13,042 -52,283 87,393
After-Tax Interest Expenses -70,257 -49,074 -35,140
Diets / Dividends** -142,800 -88,200 -70,000
Increase/(decrease) in Equity 151,796 97,110 219,696
Increase/(decrease) in Debt 48,219 92,447 -201,949
Financial Flow -13,042 52,283 -87,393
Indicadores históricos
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Indicadores históricos
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Indicadores históricos
FTE t d f f ll ti i l t hi h i t h f ll ti l ld b i d
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FTE stands for full-time equivalent, which is a way to measure how many full-time employees would be requiredto perform the work done in a company. For example, many companies have a mix of part-time and full-time employees,
and part-time employees can vary widely in the number of hours works. Calculating the FTE will allow companies to
compare the workers needed for various offices. Full-time employment is considered to be 40 hours per week.
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La proyección financiera
Al tener la base, el modelo y los indicadoreshistóricos se puede elaborar la proyecciónfinanciera.
De la proyección surgen las metas y políticas:
q Política de dividendosq Metas de rentabilidadq Estructura de capital deseado
q Inversionesq Tamaño de los fondos de crecimientoq Etc.
Plan de
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Plan de
negocios
Forecast
Satisfacción Market Value
cliente XXX
Revenues
Política / Procedimientos de 12 mio $
precios/desc./comisiones/crédito EBITDA16%
Margen de Operación
SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente
Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF
Iniciativas de mejora 42% 14% 12% 1,5 mio $Procesos Operativos y Adm.
Adm. Expenses
Plan de capacitación 24% ROIC ($) Free CF Intrinsic Value
y gestión de conocimiento 30% 1,2 mio $ 14 mio $
Políticas de aumentos Hum. cap (Rev. /# FTE) EBITA/ FTE
salariales $30.000 $280Invested Capital Gross Investment CF Non OP
Capacitación por FTE 2,8 mio $ 0,3 mio $ 0,2 mio $ Growth fund
$500 1,05 mio $CxC Capital de trabajo
Costo Salarial por FTE 45 días 1,3 mio $
$950CxP Interest exp.
13 días Activos fijos 0,05 mio $
1,5 mio $Gestión de Compras
Activos y plan de inversiones Investmente Rate Debt incr.
55% 0,2 mio $ Capital increase
Registro co ntable 0,2 mio $Manual y practicas Equity Incr.
0
Capital Estr.
30%
Div. /net income Dividends
35% 0,5 mio $
Proyección año 2005
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La presentación de la proyección
Aunque el modelo de proyección es válido para elanálisis financiera es importante mencionar que lapresentación de los resultados de la proyección a la junta directiva debe ser en una más fácil decomprender.
Ejemplo
Una vez elaborada la proyección financiera generalse puede establecer el presupuesto de gastos.
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La proyección financiera
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La proyección financiera
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La proyección financiera
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La proyección financiera
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La proyección financiera
L t ió d l ió
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La presentación de la proyección
Invested Capítal (in colones)
Años2002 $659,609
2003 $908,432
2004 $1,121,352
2005-P $1,317,519
* Para datos en dólares se requiere los estados financieros en $
Investment rate
Años
2002 102%
2003 125%
2004 72%
2005-P 38%
INVESTED CAPITAL
Observaciones; Aumento en el capital invertido (valor in
libros) constante por el crecimiento de la organización
Observaciones; Se espera que las inversiones aumentan
no obstante por el incremento de la utilidadad neta se
espera que el ratio inversión bruta / utilidad neta disminuye.
Invested capital
$0
$200,000
$400,000
$600,000
$800,000
$1,000,000
$1,200,000
$1,400,000
2002 2003 2004 2005-P
Invested rate
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
2002 2003 2004 2005-P
L t ió d l ió
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La presentación de la proyecciónROIC
Años
2002 21%
2003 19%
2004 15%
2005-P 22%
Days in accounts receivable
Años
2002 312003 31
2004 36
2005-P 16
Capital structure (Debt / Total funds)
Años
2002 34%
2003 35%
2004 10%
2005-P 10%
Observaciones; Alto porcentaje de retorno sobre las
inversiones; en general en empresas de servicios es alto
por el relativemente baja valor en libros. Es importante
consolidar las empresas para demonstrar el panorama
completa a los inversionistas potenciales.
Observaciones; Sustancial mejora en el primer trimestre
del año fiscal 2005. Se debe observar que el factoreo de
facturas, ha apoyado en la reducción del periodo de cobro.
Se debe observar que el periodo de cobro en realidad es
más largo por el hecho de que se factura el servicio al final
del mes; no en el momento que se ejecuta el servicio
Observaciones; En 2004 el prestamo del inversionista
principal fue convertido, mediante una emisión de acciones,
en capital de acciones. El apalancamiento es baja, no
obstante no se está considerando los leasings de la
empresa. En el año 2005se espera mantener la misma
líneas de crédito al máximo.
ROIC
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2002 2003 2004 2005-P
Days in accounts receivable
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2002 2003 2004 2005-P
Capital Structure
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2002 2003 2004 2005-P
La presentación de la proyección
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La presentación de la proyección
Free Cash Flow ( in colones)
Años2002 -$4,614
2003 -$43,019
2004 $86,997
2005-P $326,364
Growth fund
(in colones)
Años
2002 0
2003 0
2004 02005-P 157,337
FREE CASH FLOW
Observaciones; Se espera, por las mejoras en la
rentabilidad una mejora sustancial en el flujo de caja libre
de la empresa.
Observaciones; Se puede observar que la empresa hasta
ahora está creando un fondo de capital necesario para
financiar (parte) de su crecimiento.
Free Cash Flow
-$100,000-$50,000
$0
$50,000
$100,000
$150,000
$200,000
$250,000
$300,000
$350,000
2002 2003 2004 2005-P
Growth fund
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000180,000
2002 2003 2004 2005-P
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La presentación de la proyección
Dividend Pay out Ratio
Años2002 45%
2003 40%
2004 25%
2005-P 30%
Interest expenses / net income
Años
2002 45%
2003 64%
2004 18%
2005-P 25%
Observaciones; Se propone pagar dietas de 30% sobre el
utilidad neta (antes de dietas); total 145 mio de colones. Se
debe analizar si Tributación accepta el monto total de dietas
(dietas es un escudo fiscal acceptado no obstante hasta
cierto limite). En el caso de un mejor resultado de laorganización se pagará dividendos extraordinarios.
Observaciones; Por convertir el prestamo del inversionista
en capital accionario, los gastos financieros ha bajado
sustancialmente. Existe relativamente poco riesgo
incrementar el endeudamiento de la organización
Dietas / Dividendos
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2002 2003 2004 2005-P
Interest expenses
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
2002 2003 2004 2005-P
C iódi t l li i t
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Comparar periódicamente el cumplimiento
de la proyección
Cada tres meses se revisará el cumplimiento de lasmetas financieras es se presenta los resultados a laJunta Directiva.
Se puede comparar algunos indicadores conempresas registradas en la bolsa de valores enEEUU.
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Acciones de mejora
Si existen desviaciones sustanciales con respecto ala proyección financiera, se deben establecer lasacciones de mejora necesarias:
Ejemplos- Reducción de gastos- Aumentar precios- Negociación proveedores- Negociación con los bancos- Cambiar política de divendos- Frenar las inversiones- Etc.