Post on 18-Oct-2020
Entorno macroeconómico favorable para la actividad agrícola
Principales países de destino de las exportaciones agrícolas mantienen su dinamismo económico
Chile: inflación controlada, bajas tasas de interés reales y tipo de cambio real competitivo
Perspectivas Macroeconómicas Nacional e Internacional: contexto para la temporada
agrícola
Agenda
(I) Economía Internacional
(II) Gasto y Actividad Económica en Chile
(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios
Crecimiento del PIB mundial aumentará en 2017 y 2018
(tasa de crecimiento anual del PIB; %)
Fuente: Zahler & Co.(I)
% PIB
mundial PPP
2017
2010-
20132014 2015 2016e 2017p 2018p
Estados Unidos 15.3 2.0 2.4 2.6 1.6 2.1 2.0
Zona Euro 11.6 0.6 1.2 2.0 1.8 1.8 1.7
Japón 4.3 1.9 0.3 1.2 1.0 0.9 0.8
Reino Unido 2.3 1.7 3.1 2.2 1.8 1.6 1.7
Países Desarrollados 41.2 1.8 2.0 2.2 1.7 1.9 1.8
América Latina 7.7 4.1 1.2 0.1 -1.0 1.1 2.0
Asia 33.4 7.9 6.7 6.7 6.3 6.3 6.3
Resto 17.6 3.8 2.9 1.9 2.4 2.1 2.7
Países en Desarrollo 58.7 6.0 4.7 4.2 4.1 4.4 4.7
PIB mundial 4.0 3.5 3.4 3.1 3.4 3.6
EE.UU y Zona Euro: caída en la tasa de desempleo
(%)
*Cifras a abril 2017.Fuente: Bloomberg(I)
4,4
9,3
6
7
8
9
10
11
12
13
4
5
6
7
8
9
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EE.UU. Zona Euro (eje der.)
Riesgos se ven acotados
• Política económica de EE.UU:
– fiscal: mayor déficit y reacción de la Reserva Federal
– comercial: restricciones a las importaciones,especialmente de China; aumento del proteccionismo
• Reserva Federal: velocidad de aumento y punto dellegada de la tasa de interés (TPM). Normalización desu balance
• Desaceleración brusca del crecimiento del PIB enChina
• Riesgos geopolíticos
(I)
Destino de las exportaciones agrícolas bien diversificados
(acumulado en 2017, % del total)
*Exportaciones de bienes, en dólares. A mayo de 2017.Fuente: ODEPA en base a Aduanas(I)
Estados Unidos
31
China16
R. Unido5Corea
3
Brasil3
Resto Europa
20
Resto América
11
Resto Asia8
Resto3
Participación
(%)2016 2017p 2018p
Estados Unidos 31.5 1.6 2.1 2.0
China 16.5 6.7 6.5 6.1
Reino Unido 4.6 1.8 1.6 1.7
Corea del Sur 3.3 2.8 2.7 2.6
Brasil 3.1 -3.6 0.4 1.7
Resto del mundo 41.1
Crecimiento del PIB
Principales destinos de las exportaciones agrícolas mantienen fuerte dinamismo en 2017 y 2018
(acumulado en 2017, %)
*Exportaciones de bienes, en dólares. A mayo de 2017.Fuente: ODEPA en base a Aduanas(I)
Economías Desarrolladas: tras incremento en 4T16, la inflación se desacelera en 2017 (excepto UK)
(variación %, a/a)
*Cifras a abril 2017, excepto ZE (mayo).Fuente: Bloomberg(I)
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
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2.0
2.5
3.0Ja
n.16
Feb
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May
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7
May
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EE.UU. Zona Euro U.K Japan
2,2
1,4
2,7
0,4
Economías Desarrolladas: sólo EE.UU está comenzando a “normalizar” su política monetaria
(Tasa de interés de Política Monetaria, %)
Fuente: Bloomberg(I)
0.00.25
1.00
-1
0
1
2
3
4
5
6
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
EE.UU. Zona Euro Inglaterra Japón
-0.05
USD se apreció fuerte en 4T16; se deprecia fuerte en 2017
(índice)
*DXY: Euro (57,6%), Yen(13,6%), Libra(11,9%), Dólar canadiense (9,1%),Corona sueca(4,2%), Franco Suizo (3,6%)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(I)
92
94
96
98
100
102
104
DXY Curncy
97
103
El USD en 2017. Chile: una de las monedas menos apreciadas(ML por USD, %)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(I)
-14
-12
-10
-8
-6
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-2
0
2B
rasi
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Can
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Ch
ile
Ind
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Re
p. C
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Mé
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361
573
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380
0
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200
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500
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700
Cobre ($UScent/libra) Soja ( $US/ MT )
94
127
103
51
75
66
Oil ( $US/ barrel, rhs) Iron ore ($US/DryMT, rhs) Coal ( $US/ MT, rhs)
0
22
44
66
88
110
132
154
2017: fin del ciclo a la baja de precios internacionales de materias primas exportadas por Latinoamérica
(ML por USD, %)
*Años 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 y 2017 (promedios anuales)Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)
Spot: 260 Spot: 46Spot: 360 Spot: 55 Spot: 68
(I)
Agenda
(I) Economía Internacional
(II) Gasto y Actividad Económica en Chile
(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios
Expectativas de crecimiento anual del PIB(%)
Fuente: BCCh (EEE, a mayo 2017)(II)
3,0
2,5
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5M
ay.
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Jun
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Oct
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No
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.17
Feb
.17
Ma
r.1
7
Ap
r.17
Ma
y.1
7
2017 2018
2,4
1,6
Expectativas empresariales mejoran, pero continúan negativas
(IMCE, puntos)
* cifras a mayo 2017.Fuente: ICARE – U. Adolfo Ibañez(II)
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 Abr May
Confianza de los consumidores mejora en el margen, aunque se mantiene en niveles pesimistas
(IPEC, puntos)
*cifras a mayo 2017.Fuente: IPEC-GfK Adimark(II)
41
30.0
35.0
40.0
45.0
50.0
55.0
60.0
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Proyecciones de PIB y Gasto (variación a/a, %)
Fuente: Zahler & Co.(II)
I-17 II-17 III-17 IV-17 2015 2016 2017 2018
PIB 0.1 1.1 1.7 2.6 2.3 1.6 1.4 2.7
Consumo Privado 2.0 2.0 1.9 2.5 2.0 2.4 2.1 3.3
Inversión -2.4 -3.9 2.2 3.2 -0.8 -0.8 -0.1 2.2
Exportaciones -4.9 -4.9 6.6 9.5 -1.8 -0.1 1.5 3.7
Importaciones 4.2 1.7 4.0 0.5 -2.7 -1.6 2.6 3.8
Inversión/PIB (%) 20.1 20.7 22.2 23.3 22.5 21.9 21.6 21.5
Cuentas Externas equilibradas(millones de USD)
Fuente: Zahler & Co.(II)
I-17 II-17 III-17 IV-17 2015 2016 2017 2018
Balanza Comercial 1,204 1,373 1,150 3,366 3,465 5,256 7,094 5,938
Exportaciones 15,795 15,100 16,838 18,367 62,183 60,597 66,101 68,844
Importaciones 14,591 13,727 15,688 15,001 58,718 55,341 59,007 62,905
Balanza de Servicios -2,218 -2,584 -2,562 -2,634 -8,135 -8,830 -9,998 -10,881
Saldo en Cuenta Corriente -1,014 -1,211 -1,412 732 -4,670 -3,574 -2,904 -4,942
SCC a PIB (%) -1.6 -1.5 -1.8 0.9 -2.1 -1.4 -1.2 -1.9
Precio Cobre (cUS$/lb) 265 256 253 250 250 221 256 250
Precio Petróleo (US$ por
barril)52 49 48 50 49 42 50 51
Vol.Exp. Cobre (%, a/a) -17.8 -10.0 8.0 15.0 -0.4 -3.2 -1.2 4.5
Vol.Exp.Agr., silv. y pesca
(%, a/a)5.7 -9.0 5.5 0.0 8.2 20.6 0.5 4.5
Vol.Exp.Industrial (%, a/a) 1.5 -3.0 5.0 4.0 -5.7 0.7 1.9 2.8
Formación bruta de capital fijo continúa cayendo desde 3T16
(variación %, a/a)
*Acumulado a mayo de 2017 respectodel mismo periodo del año anterior.
Fuente: BCCh, Zahler & Co.(II)
2.7
0.8
-2.0
-4.9
-6.0
8.8
7.4
-10.1
-5.3
-1.1
-8.5
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17*
Inversión en construcción (real) Importaciones de bs. de capital (valor)
Agenda
(I) Economía Internacional
(II) Gasto y Actividad Económica en Chile
(III) Inflación, Mercados Financieros y Cambiarios
Inflación se mantendrá debajo de la meta del Banco Central hasta mediados de 2018
(variación %, a/a)
*cifras a mayo 2017. Fuente: BCCh, Zahler & Co.(III)
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0Ja
n-1
5
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r-15
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5
Jul-
15
Sep
-15
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5
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-16
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6
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16
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7
Jul-
17
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7
Jan
-18
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y-1
8
Efectivo Proyección Piso rango
Techo rango Meta 3%
Chile con la más baja (y estable) inflación en Latinoamérica
(variación %, a/a)
*cifras a mayo 2017, excepto Argentina (abril). Fuente: Bloomberg(III)
2.5
3.5
4.5
5.5
6.5
Chile Peru Colombia Mexico Brasil
2,6
4,4
3,6
3,0
6,2
Argentina: 27,5
Latinoamérica (excepto México) seguirá bajando la Tasa de Interés de Política Monetaria
(%)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
Jan
-16
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6
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y-1
6
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-16
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7
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-17
Chile Brazil Colombia Peru Mexico
Brazil:10,25
6,25
4,00
6,75
2,50
En Chile la tasa de interés de largo plazo aumentará muy gradualmente, siguiendo a EE.UU
(10 años, %)
*cifras a mayo 2017. Fuente: Bloomberg(III)
3.9
4.0
4.2
4.3
4.4
4.6
4.7
4.8
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9Ja
n-1
5
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-15
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Sep
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Ma
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8
UST-10 UST-10 (p)
BCP-10 (eje der.) BCP-10 (p) (eje der.)
Chile con las tasas de interés reales, de corto y largo plazo, más bajas de Latinoamérica
(%)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)
TPM
Bonos BC o públicos, a 10 años
-0.4
0.8
2.52.8
5.3
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
Chile Perú Colombia México Brazil
1.0
3.1 3.5 4.0
6.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
Chile Colombia Perú México Brazil
Riesgo-país en Latinoamérica cae en 2017
(CDS a 5 años, pp.)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)
50
100
150
200
250
300
Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17
Perú Brasil México Chile Colombia
236
127
88
109
68
Tipo de Cambio Nominal en 2013-2017
($/US$)
Fuente: Bloomberg (al 09/06/17)(III)
450
500
550
600
650
700
750
Jan
-13
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3
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13
Oct-
13
Jan
-14
Ap
r-1
4
Jul-
14
Oct-
14
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-15
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5
Jul-
15
Oct-
15
Jan
-16
Ap
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6
Jul-
16
Oct-
16
Jan
-17
Ap
r-1
7
664
Tipo de Cambio Real se recupera en mayo y junio a niveles cercanos a los de equilibrio
(índice 1986=100)
*cifras a abril 2017.Fuente: BCCh, Zahler & Co.(III)
90
92
94
96
98
100
102
2014 2015 2016 2017
TCR Promedio
1986-2012 95
2000-2010 95
2005-2013 93
Abr-1792,1
Jun-1794,3
TCN competitivo frente a países con exportaciones similares a las nuestras
(ML/USD. Índice: 31/12/2016=100; TCR Chile=91,5)
Fuente: Bloomberg, Zahler & Co. (al 09/06/17)(III)
99100
96
98
96
93
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
30
-Dec
-16
14
-Jan
-17
29
-Jan
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13
-Feb
-17
28
-Feb
-17
15
-Mar
-17
30
-Mar
-17
14
-Ap
r-1
7
29
-Ap
r-1
7
14
-May
-17
29
-May
-17
CLP CAD AUD NOK NZD
2014 2015 2016
CAD 9.4 19.1 -3.0
NZS 5.3 14.1 -1.4
AUD 9.1 12.2 1.3
CLP 15.4 16.8 -5.2
NOK 22.7 18.7 -2.5
Var. fin de periodo (%)
Proyecciones
Fuente: Zahler & Co. (al 09/06/17)(III)
2016 2017 2018
Precio del cobre (US$cent./lb.) 221 256 250 260
Precio del petróleo (US$/bll.) 43 50 51 46
PIB mundial (%) 3.1 3.4 3.6 -
PIB China (%) 6.7 6.5 6.1 -
PIB EE.UU. (%) 1.6 2.1 2.0 -
Inflación Chile (%) 3.8 2.6 2.8 2.6*
PIB Chile (%) 1.6 1.4 2.7 -
SCC de la Balanza de Pagos (% del PIB) -1.4 -1.2 -1.9
BCU 10Y (%) 1.4 1.2 1.5 1.2
USD/EUR 1.11 1.11 1.12 1.12
JPY/USD 109 112 113 111
CLP/USD 677 664 666 664
TCR (índice) 94 93 94 94
* A mayo 2017 Indica sesgo a la baja. Indica sesgo al alza.
Proyecciones (promedio)Spot
El entorno macroeconómico en 2017/2018
• Factores favorables:– Economía mundial más dinámica y mejoría en el
entorno regional– Tipo de cambio real competitivo– Tasas de interés reales de largo plazo bajas– Política fiscal expansiva– Política monetaria expansiva
• Factor desfavorable:– Expectativas Empresariales y Confianza de los
Consumidores permanecen en terreno negativo
(III)
Entorno macroeconómico favorable para la actividad agrícola
Principales países de destino de las exportaciones agrícolas mantienen su dinamismo económico
Chile: inflación controlada, bajas tasas de interés reales y tipo de cambio real competitivo
Perspectivas Macroeconómicas Nacional e Internacional: contexto para la temporada
agrícola