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José Luis Malo de MolinaDirector General
SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLAECONOMÍA ESPAÑOLA
Jornada de APD
Madrid
17 de Febrero de 2004
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
RASGOS PRINCIPALES DE LA COYUNTURARASGOS PRINCIPALES DE LA COYUNTURA
CONFIRMACIÓN EN 2003 DE UNA NUEVA SENDA DE RECUPERACIÓN INICIADA EN EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2002
MANTIENE POSICIÓN VENTAJOSA RESPECTO A LA ZONA DEL EURO RECUPERACIÓN MÁS AVANZADA DESDE TASAS DE CRECIMIENTO MÁS ALTAS CON FORTALEZA DE LA DEMANDA INTERNA
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2000 2001 2002 2003
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ESPAÑA
UEM
% %PRODUCTO INTERIOR BRUTO
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
LAS CONDICIONES MONETARIAS HAN RESULTADO MUY LAS CONDICIONES MONETARIAS HAN RESULTADO MUY HOLGADAS PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLAHOLGADAS PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
TIPOS DE INTERÉS NACIONALES EN MÍNIMOS HISTÓRICOS
TIPOS DE INTERÉS REALES MÁS BAJOS QUE EN EL ÁREA, CUANDO SE ESTÁ CRECIENDO MÁS
ELEVADO CRECIMIENTO DE LA FINANCIACIÓN AL SECTOR PRIVADO
SUBIDA DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS, SOBRE TODO LOS REALES
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2000 2001 2002 2003
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10 INTERBANCARIO A UN AÑO
CRÉDITO A VIVIENDA
% %TIPOS DE INTERÉS
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2000 2001 2002 2003
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30 FINANCIACIÓN A HOGARES
FINANCIACIÓN A SOCIEDADES NO FINANCIERAS
FINANCIACIÓN DE SOCIEDADES NO FINANCIERASY HOGARES E ISFLSH %%
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
LA POLÍTICA FISCAL HA AVANZADO EN LA LA POLÍTICA FISCAL HA AVANZADO EN LA CONSOLIDACIÓN PRESUPUESTARIACONSOLIDACIÓN PRESUPUESTARIA
SUPERÁVIT EN 2003
CONTRIBUCIÓN LIMITADA A LA ESTABILIZACIÓN DE LA DEMANDA INTERNA
Resultados de las Administraciones Públicas (en % del PIB)
2000 2001 2002 2003
Saldo -0,8 -0,3 0,1 0,5
Superavit primario 2,5 2,8 2,8 3,0
Saldo ajustado de ciclo -1,5 -0,8 -0,1 0,6
Deuda bruta 60,5 57,1 54,5 51,8
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
AVANCE EN LA REDUCCIÓN DE LA INFLACIÓNAVANCE EN LA REDUCCIÓN DE LA INFLACIÓN
ABARATAMIENTO DE LA ENERGÍA POR SUBIDA DEL EURO
MEJORA EN LA SUBYACENTE POR INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS SERVICIOS (SOBRE TODO LOS VINCULADOS AL TURISMO)
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2000 2001 2002 2003
ESPAÑA UEM
ÍNDICES ARMONIZADOS DE PRECIOS DE CONSUMO% %
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
LA CREACIÓN DE EMPLEO SIGUE SIENDO UNO DE LOS LA CREACIÓN DE EMPLEO SIGUE SIENDO UNO DE LOS FACTORES MÁS FAVORALES DE LA COYUNTURAFACTORES MÁS FAVORALES DE LA COYUNTURA
LA OCUPACIÓN SE ACELERA DESDE TASAS ELEVADAS MODERACIÓN SALARIAL MEJORAS EN EL MERCADO DE TRABAJO AUMENTO DE LA POBLACIÓN (INMIGRACIÓN) Y DE LA
PARTICIPACIÓN LABORAL EL DESEMPLEO HA AUMENTADO LIGERAMENTE
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1999 2000 2001 2002 2003
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6 EMPLEO
ECONOMÍA DE MERCADO
% %
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2000 2001 2002 2003
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6 REMUNERACIÓN POR ASALARIADO
COSTES LABORALES UNITARIOS
REMUNERACIÓN POR ASALARIADO Y COSTES LABORALES UNITARIOS EN LA ECONOMÍA DE MERCADO% %
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
FORTALEZA DEL CONSUMO PRIVADO FORTALEZA DEL CONSUMO PRIVADO Y DE LA CONSTRUCCIÓNY DE LA CONSTRUCCIÓN
EL CONSUMO PRIVADO SE ASIENTA EN AUMENTO DE LA RENTA REAL DISPONIBLE BAJOS NIVELES DE LOS TIPOS DE INTERÉS EFECTOS DE AUMENTO DE LA RIQUEZA REAL Y FINANCIERA
LA CONSTRUCCIÓN LA DEMANDA DE VIVIENDAS LA SUBIDA DE SUS PRECIOS LOS PROGRAMAS DE INFRAESTRUCTURA
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2000 2001 2002 2003
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6%% CONSUMO FAMILIAS E ISFLSH
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2000 2001 2002 2003
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FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN CONSTRUCCION%%
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
LA INVERSIÓN EN EQUIPOLA INVERSIÓN EN EQUIPO
SE HA RECUPERADO DE LA CONTRACCIÓN DEL 2002, PERO TODAVÍA SE MANTIENE DÉBIL Y VACILANTE
SE HAN ABSORBIDO LOS EFECTOS DE LAS CRISIS DE LATIONOAMÉRICA Y DE LAS TELECOMUNICACIONES
PERO SUS RASTROS SIGUEN PESANDO NIVELES DE ENDEUDAMIENTO INCERTIDUMBRE SOBRE RENTABILIDADES FUTURAS
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2000 2001 2002 2003
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10%FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO EN EQUIPO%
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
LA CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERIOR NETA LA CONTRIBUCIÓN DE LA DEMANDA EXTERIOR NETA ESTÁ SIENDO NEGATIVAESTÁ SIENDO NEGATIVA
DIFERENCIAS ENTRE MERCADOS INTERNOS Y EXTERNOS
EFECTO PRECIO: DIFERENCIAL DE INFLACIÓN MÁS APRECIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
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2000 2001 2002 2003
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8 DEMANDA NACIONAL APORTACIÓN SECTOR EXTERIOR
% %
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
PERSPECTIVAS DE AFIANZAMIENTO DEL CRECIMIENTOPERSPECTIVAS DE AFIANZAMIENTO DEL CRECIMIENTO
SENDA EN TORNO AL 3%
CONTINUIDAD DE LA SOLIDEZ DEL CONSUMO Y LA CONSTRUCCIÓN
MEJORÍA DE DEMANDA EXTERIOR NETA
MODERADA RECUPERACIÓN EN EQUIPO
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
AREAS DE RIESGOAREAS DE RIESGO
LA APRECIACIÓN DEL EURO PUEDE INHIBIR LA RECOMPOSICIÓN DE LA DEMANDA
LA EVOLUCIÓN DE LA COMPETITIVIDAD PUEDE VERSE AFECTADA POR
PRESIÓN SOBRE LOS MÁRGENES DE LOS SECTORES EXPORTADORES
CRECIMIENTO DE CLU POR ESCASO DINAMISMO DE LA PRODUCTIVIDAD
CONTINUIDAD DE LA HOLGURA FINANCIERA
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
SITUACIÓN FINANCIERA DE LOS HOGARESSITUACIÓN FINANCIERA DE LOS HOGARES
AUMENTO DEL ENDEUDAMIENTO ADAPTACIÓN A BAJOS TIPOS DE INTERÉS Y MAYORES RENTAS
ESPERADAS INCREMENTO DEL ATRACTIVO DE LA ADQUISICIÓN DE
VIVIENDA
HA MANTENIDO LA FIRMEZA DEL GASTO
HA SIDO COMPATIBLE CON LA ESTABILIDAD PATRIMONIAL
EL PESO DE LA CARGA SE MANTIENE MODERADO
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL DE LOS HOGARES E ISFLSH (a)DE LOS HOGARES E ISFLSH (a)
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 200340
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DEUDA / RBD
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO% %
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TOTAL PAGOS POR INTERESES
% RBDCARGA FINANCIERA% RBD
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL INDICADORES DE POSICIÓN PATRIMONIAL DE LOS HOGARES E ISFLSH (b)DE LOS HOGARES E ISFLSH (b)
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600 INMOBILIARIA TOTAL NETA ACTIVOS FINANCIEROS PASIVOS
% del PIB% del PIB RIQUEZA
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1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 20030
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16 AHORRO BRUTO
AHORRO NO DESTINADO
AL SERVICIO DE LA DEUDA
% RBD AHORRO % RBD
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SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
CONDICIONES DE SOSTENIBILIDAD A MEDIO PLAZOCONDICIONES DE SOSTENIBILIDAD A MEDIO PLAZO
COMPOSICIÓN EQUILIBRADA DE LA DEMANDA
AUMENTO DE LA PRODUCTIVIDAD
CONTENCIÓN DE LOS DIFERENCIALES DE INFLACIÓN
MODERACIÓN DEL ENDEUDAMIENTO
RECONDUCCIÓN ORDENADA DE LOS PRECIOS DE LA VIVIENDA