Post on 14-Oct-2020
Kapitalmärkte 2020: Chancen überwiegen
Jens Wilhelm
Jahrespressekonferenz
Mitglied des Vorstands, Union Asset Management Holding AG
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
25,5% 24,8%28,9%
18,2%15,1%
0,8%6,7% 6,3%
11,3%15,0%
36,5%
18,7%
3,4%3,7% 2,7% 4,4%0,7% 0,5% 0,6% 2,4% 1,1% 1,0% 1,9%
-17,4%
3,6%
-6,1%
2019 2020
Jahresstart 2020: Trotz Stressfaktoren überwiegend auf Kurs
WertentwicklungAktien Renten Rohstoffe
Quelle: Refinitiv; Stand: 13. Februar 2020.
Deutsch-land
Euroraum USA Japan Em. Markets Bundes-anleihen
Euro-Staatsanl.
Euro-Corporates
Euro-High Yield
EM-Staatsanl.*
Brent Gold Kupfer
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Das Corona-Virus belastet das Wachstum vorübergehend
99 Prozent der Kranken in ChinaBestätigte Krankheitsfälle
Chinesen bleiben zu Hause*
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
20. Jan. 26. Jan. 1. Feb. 7. Feb. 13. Feb.
China Rest der Welt
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
2019 2020
0
200
400
600
800
1.000
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1.400
1.600
-41,3%
-40%
-99,9%
Zug-passagiere
Flug-passagiere
Kino-einnahmen
* Konsumverhalten an Chinese New Year. Quelle: Johns Hopkins University, Global Times; Stand: 13. Februar 2020.
in Millionen in Millionen Yuan
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Handelskonflikt: Phase 1-Deal im Interesse der USA…
* 7-Tagesdurchschnitt der Wahrscheinlichkeit bei predictit. Quelle: USTR, US Census Bureau, US Bureau of Economic Analysis, Bloomberg, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.
Trump bekommt „seinen“ DealUS-Exporte nach China nach Gütergruppen
Phase 1 hilft im US-Wahlkampf„Wer gewinnt 2020 das Weiße Haus?*
0
20
40
60
80
100
120
2017 2018Jahr 1 nach Deal Jahr 2 nach Deal
42%
44%
46%
48%
50%
52%
54%
56%
58%
60%
Apr. 19 Jul. 19 Okt. 19 Jan. 20
Republikaner Demokraten
Agrar-güter
Energie-rohstoffe
Industrie-güter
Dienst-leistungen
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… und der Volksrepublik China
725
775
825
875
925
975
2017 2018 2019 2020
Chinesische Exporte zogen anShanghai Containerized Freight Composite
Coronavirus - Zentralbank steuert dagegen Leitzinssätze der People‘s Bank of China
Quelle: Refinitiv, Union Investment; Stand: 17. Februar 2020.
2,3%
2,5%
2,7%
2,9%
3,1%
3,3%
Okt. 19 Nov. 19 Dez. 19 Jan. 20 Feb. 20
7D-Reverse Repo14D-Reverse Repo1Y-Medium Term Lending Facility
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Konjunktur gewinnt im Jahresverlauf Traktion
US-Industrie: Steigende ZuversichtFuture Capex Empire & Philly Fed Index
Europa: Stimmung verbessertEconomic Sentiment der EU-Kommission
Verlangsamung – keine RezessionBIP-Prognosen
Quelle: Refinitiv, Union Investment, Bloomberg; Stand: 13. Februar 2020.
2,3%
1,2%
6,1%
1,6%
0,8%
5,6%
1,5%1,0%
5,4%
USA Eurozone China
2019 2020 2021
5
10
15
20
25
30
35
40
2015 2016 2017 2018 2019 202095
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105
110
115
2015 2016 2017 2018 2019 2020
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* Daten von 2018. Quelle: OECD, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.
Wenig Investitionen – keine steuerlichen EntlastungenStaatl. Investitionen (Anteil am BIP)* Unternehmenssteuern
0%
1%
2%
3%
4%
Deutschland Frankreich25%
26%
27%
28%
29%
30%
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33%
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35%
Deutschland Frankreich2018 2020
Fiskalimpuls: Deutschland schaut zu
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Geldpolitik fokussiert 2020 auf Anleihekäufe
Fed: Abbau der Bilanz verschoben EZB kauft mehr CorporatesMonatliche Nettokäufe in Milliarden Euro
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.
11%Anteil Corporates-Käufe
25%
-10
0
10
20
30
40
50
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70
80
90
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Staatsanleihen ABS Covered Bonds Corporates
Prognose
Summe der Fed-Bilanz in Milliarden US-Dollar
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
2017 2018 2019 2020
Übrige Positionen Langlaufende US Treasuries Treasury Bills
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Sichere Häfen bleiben teuerRenditen zehnjähriger Anleihen
* Hartwährung, ** Indizes von ICE BofA ML (ASW-Spread) und JP Morgan.Quelle: Refinitiv, Union Investment, Bloomberg; Stand: 13. Februar 2020.
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Nachfrage nach Spreadprodukten ungebrochenRenditeaufschläge**
-1%
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3%
4%
2010 2012 2014 2016 2018 2020
Deutschland USA Japan
UI-PrognosenEnde 2020
1,5%
-0,5%
200
250
300
350
400
450
500
30
50
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2014 2016 2018 2020
EUR-Corporates (links) EM-Staatsanl.* (rechts)
Carry bleibt Anlagefavorit,…
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… auch an den Aktienmärkten
Gewinnwachstum stütztGewinn pro Aktie S&P 500 (forw. EPS), YoY
Erhöhte absolute BewertungKurs-Gewinn-Verhältnis
Hohe relative AttraktivitätLaufende Renditen
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1996 2000 2004 2008 2012 201611
12
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14
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19
20
2015 2016 2017 2018 2019S&P 500 STOXX 600
-1%
0%
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2015 2016 2017 2018 2019 2020S&P 500 Gewinnrendite*STOXX 600 Gewinnrendite*ICE BofA ML US Corp & Government MasterICE BofA ML Euro Broad Market**
* Auf Basis der Forward Earnings, ** Enthält Euro-Staatsanleihen, -Covered Bonds und -Unternehmensanleihen.Quelle: Bloomberg, Goldman Sachs; Stand: 13. Februar 2020.
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Wichtige Erfolgsfaktoren
Quelle: Union Investment; Stand: 13. Februar 2020.
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Beispiel Club Deals: Bürocampus ErlangenInvestment KG
Immobilien weiter mit Wachstumspotenzial
Weitere Diversifikation über Nutzungsarten z.B. Hotel, Logistik, Wohnen
Flexibilität in der Wertschöpfungsstufez.B. Development (Quartiersentwicklung),
Value Add
Ausbau institutionelles GeschäftPartnerschaftliche, reaktionsschnelle, effiziente
Kunden-Manager-Beziehung
Flexibilität in Formatfragen (inkl. Kapitalstruktur)
z.B. Fonds, Investment KG, REIT, Debt
Beispiel Plattform Deals: Logistrial Real Estate AGPublikumsfonds
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Einführung in der Anlageberatung und der Fondsvermögensverwaltung verpflichtend
Auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit
Deutlicher Ausbau des ESG-Teams
Vertiefung der ESG-Integration
Begleitung von Unternehmen bei der Transformation
Erweiterung des Angebots nachhaltiger Fonds
Union Investment | Genossenschaftliche FinanzGruppe Volksbanken Raiffeisenbanken
Fazit
Robustes Konjunktur-umfeld –
Mehr Dynamik im Jahresverlauf
Geopolitik bleibt Dauerthema –
Eskalation kurzfristig vom Tisch
Niedrigzins zementiert –kein Ertrag ohne Risiko
Auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit –
Union begleitet aktiv die Transformation von
Unternehmen