ETF 产品应用与发展动向

易方达基金管理有限公司易方达基金管理有限公司

20102010 年年 44 月月

主要内容主要内容

一、 ETF 产品发展情况

二、 ETF 产品的应用

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ETF 产品介绍

交易型开放式指数基金（ Exchange-Traded Funds,ETF) 是一种上市交易的指数基金

ETF 是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金 ETF 是指数基金 ETF 是交易型的，说明 ETF 包含两种交易方式： 一级市场的申购赎回方式 二级市场的竞价交易方式 ETF 实质是指数股票，象买卖股票一个买卖指数

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ETF 的特点

+ 用实物申购赎回

+ 份额在交易所交易

+ 被动式管理

+ 追踪指数

开放式基金

ETF

折溢价小 跟踪误差小流动性好 透明度高成本低 分散投资交易灵便

套利机制使得 ETF 的流动性与基础市场的流动性相接

套利活动抑制折溢价扩大，将其控制在合理水平

可连续买卖并享有股票市场各种灵活交易机制，且有多种套利模式

基金资产相对稳定，换手率较低，管理费用少，加之税费优惠， ETF 运作与投资成本低，跟踪误差小。

按指数构成投资，且每日披露 PCF ，并实时计算 IOPV

按指数构成投资，风险分散

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全球 ETF 的发展

数据来源： iShares

从 1993年第一支 ETF诞生到 2009年 12月底，已经有 1,947支 ETF在全世界主要交易所进行交易

截至 2009年 12月底，ETF在全世界 40多个交易所挂牌，由 110个管理人管理，合计资产规模达到 10357亿美元

据权威预测，全球 ETF的资产管理规模在 2011年将超过二万亿美元

全球 ETF 发展情况（资产金额及数量）单位：十亿美元 单位：只

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金融危机背景下， ETF 产品优势进一步彰显

ETF基金与公募基金资金流向图（亿美元）

-5000

0

5000

10000

15000

2005 2006 2007 2008 2009

ETF非 基金ETF基金

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海外 ETF 交易及流动性

ETF由于具有价格低廉，交易便捷，风险分散，税收灵活等多重优势，成为境外证券市场交易最为活跃的产品之一

2009年， ETF占美国纽交所交易量的 1/3，纽交所目前所有上市品种日均成交量大概在 500亿美元左右

据统计，美国证券市场 ETF产品普遍交易活跃，有的产品日均换手率甚至达到 30％

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国内 ETF 产品发展

0.00

200.00

400.00

600.00

800.00

1000.00

0

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4

6

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10

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ETF规模 66.01 140.38 331.28 229.70 881.37

ETF数量 1 5 5 5 12

2005 2006 2007 2008 2009

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ETF 在国内的现状

2009 年国内 ETF 的每日成交金额占全部交易型基金的比例达 70% ，成交活跃度较高

ETF

0. 00%

10. 00%

20. 00%

30. 00%

40. 00%

50. 00%

60. 00%

70. 00%

80. 00%

ETF 62. 19% 19. 69% 19. 39% 55. 87% 74. 24%

2005 2006 2007 2008 2009

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我国 ETF 市场发展潜力巨大

0. 00%

2. 00%

4. 00%

6. 00%

8. 00%

10. 00%

12. 00%

14. 00%

ETF 0. 00% 1. 67% 1. 41% 1. 64% 1. 05% 1. 22% 3. 39%

指数 4. 31% 5. 95% 4. 14% 3. 27% 6. 51% 5. 28% 13. 25%

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

ETF及指数基金占公募基金的比例

ETF 产品的应用

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ETF 的应用

长期投资

套利

中期波段短期趋势交易

ETF的应用

资产配置

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对于买卖股票的客户

指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 在选股的同时等同于做了指数的判断 投资紧密跟踪指数的 ETF ，回避的选错行业和选错个股的风险 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏， ETF 可以均衡受益，平稳增长 ETF 交易费用较低，免印花税等 对于来不及选股的客户可以 ETF 作为投资的缓冲品种

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对于买卖指数基金的客户

ETF 更为简单透明 ETF 无现金滞留 ETF 无申购赎回冲击 ETF 成本更低（申购、赎回、换手率、管理费）

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对于买卖股票基金的客户

对于波段操作的客户， ETF 的弹性高于股票基金 对于定期定额的客户， ETF 可以平摊成本的效果更为明显

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对于高频交易、短线套利客户

ETF 是近几年为数不多运作成功的创新产品 间接实现指数 T+0 间接做空 选择高 Beta 品种 交易成本更低

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证券公司 ETF 产品的盈利模式

丰富客户投资组合

完善客户盈利模式高频交易的工具绝对收益的工具

增加市场份额及佣金

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金融创新对 ETF 产品的影响

ETF 产品和融资融券的组合应用1 、获取指数杠杆的收益2 、获取相对收益3 、利用融资融券增进套利效率

ETF 产品和股指期货的组合应用1 、 ETF 和股指期货之间的套利交易2 、利用股指期货增进套利效率3 、完善做市商环境

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创新 ETF 产品展望

跨市场 ETF 行业 ETF 境外 ETF 债券 ETF 商品 ETF 杠杆 ETF 反向 ETF …

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ETF 套利交易的发展

瞬时价差套利—— 2006 年—买卖 ETF 的持有人 事件型套利—— 2007 年—— ETF 管理人 间接放空—— 2008 年——市场跨日趋势 间接 T+0——2009 年—其他套利者、日内趋势

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