我的外資分析師生涯體驗

瑪亞投資有限公司

Markis Capital Limited (MCL)

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瑪亞投資 - 董事暨執行長

• 瑪亞投資 (Markis Capital Ltd) ，負責公司投資研究， 企業策略執行管理

• 挪威銀行 (DnB NOR)，擔任新加坡亞洲總部研究部副董

• 里昂證券亞太恆富 (CLSA Capital Partners)，擔任亞洲太平洋交通運輸私募基金研究部主管

• 美林證券 (Merrill Lynch)，擔任副總裁，任職期間，曾任亞洲區航運股，台灣傳產，及台股投資策略的研究工作

• 過去也任職於摩根士丹利，月涵投顧， Sectorbase.com

• 持有加州大學聖地牙哥分校的雙學士學位 (經濟學，政治學/國際關係學)

演講的重點如下

• 分析師是主意供應商。外國投資者自己會做決定。

• 了解自己的長處和短處，建立有市場性的 skill set。

• 更好的決策來自於更好的信息。

• 申請加入我們的實習計劃。

股票分析涵蓋什麼?

股票篩選

收集資訊

資料整理

基本面分析

報告傳播

反饋意見

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分析師成長的經歷

Research Assistant

• 收集資訊

• 資料整理

Research Associate

• 基本面分析

• 財務模型

• 市場意識

• 企業質詢

Research Analyst

• 撰寫報告

• 推薦想法

• 行業知識

• 營業員盤問

• 建立企業關係

Star Analyst

• 投資策略

• 路演活動

• 客戶關係

• 媒體關係

• 團隊培訓和指導

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影響股票價值之因素

股票公平價值

市場現況，估價

個股新聞

營收，利潤，未來發展

現金流量

每股資產淨值

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分析師的附加價值

數據和信息

分析模型

選股思路

溝通技巧

企業關係

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外資研究報告的迷思

• 外資研究報告 ≠ 買賣超

• 外資研究報告 ≠ 預見未來

• 外資研究報告 ≠ 實際操作

• 媒體及社會大眾 ≠ 客戶

• 目標價 = 預測值

• 外資研究報告 = 參考資料

• 外資研究部 = 研究合規 (Reg AC, Reg FD, etc.)

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外資客戶大不同

共同基金

•成長型 與 價值型

•積極型管理 與 被動式管理

•小型股 與 大型股

•個股篩選的投資策略 與 以宏觀角度著手的投資策略

避險 (對沖) 基金

•環球宏觀策略

•趨勢型

•事件驅動策略

•套利型

•多/空對沖策略

•計量型

•市場中性策略

交易員 (操盤)

•自營商

•造市商

•當沖交易

•技術分析

•衍生性金融商品

•波動性交易員

私募基金

•收購基金

•成長基金

•創投

•夾層融資

•不良債權 / 企業重整

其他

•退休基金

•主權基金

•保險基金

•財團法人 / 捐贈基金

•企業投資

•組合基金

• 散戶

•外資分析師

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技術與基本面分析

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• 技術圖表分析的方法 • 內含價值的方法

Source: Bloomberg

業界關係的重要性

基金經理人/對沖基金

• Invesco • Fidelity • APS • Blackrock • Citadel • JP Morgan • GIC • UBS • … and others

財經媒體

• Economic Daily • Commercial Times • Asian Wall Street Journal • Financial Times • South China Morning Post • Taipei Times • Liberty Times • China Post • Dow Jones Newswires • CNBC • Bloomberg News • Bloomberg TV • Reuters • ChannelNewsAsia • Today

投資銀行、分析師

• JP Morgan • UBS • Morgan Stanley • BAS-Merrill Lynch • Goldman Sachs • CLSA • Barclays • Credit Suisse • Deutsche Bank

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分析師的一天

• 準備早上筆記

• 閱讀報紙頭條

• 發布早晨報告

• 撥打客戶、客戶 Marketing Trip

• 參加法說會、 拜訪公司

• 訪問行業、 收集信息

• 參加合規培訓

• 建立財務模型

• 撰寫報告

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提示和技巧 • 財務模型預測

▫ Understand key drivers ▫ Keep it simple – The more variables, the more

possibility of errors • 行業知識

▫ Understand the language of investors, corporate finance, and operations

• 行業動態類型 ▫ Cyclical growth ▫ Product-driven, capacity-driven ▫ 宏觀與微觀因素

• “Selling” the story ▫ 投資主題 ▫ Actionable ideas

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導師/貴人

• 證券商業同業公會理事長 - 簡鴻文

• 月涵投顧 - 谷月涵 (台灣先生)

• 摩根士丹利證券 - 何資文、歐懿賢

• 美林證券 - 程淑芬、Paul Dewberry 、Hunsoo Kim

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Sectorbase.com

• San Francisco – Internet Start-Up

▫ Market Research – Software/Internet

• What did I learn?

▫ SWOT Analysis, Total available market (TAM) analysis, market report writing, reading annual reports

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月涵投顧 • San Francisco – Covered PC, EMS, Daily Notes, etc.

▫ PC Unit Shipment Forecast model

• Taipei – Covered Components ▫ Yageo ▫ Unimicron, Tripod, etc. ▫ Involved in Nanya PCB pre-IPO work. ▫ Eternal Chemical

• What did I learn?

▫ TEJ, Bloomberg, Data gathering, reading company reports, annual reports, presenting to sales team, answering questions

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摩根士丹利證券 • Taipei – RA for Dickson Ho (Head of Research)

▫ TSMC, UMC – Foundries ▫ DRAM – price data, supply model ▫ Daily Technology note ▫ Taiwan Strategy Employee Bonus Shares China Plays (Autos, Cement, Transportation, Rubber,

Retail/Consumer, etc.)

• What did I learn?

▫ Data gathering, team management, self-initiative, Taiwan GAAP accounting on bonus shares, importance of consistency in research quality, importance of developing good relationships to get company access.

▫ Our clients are investors, not media.

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美林證券 • Taipei – Taiwan non-tech

▫ Taiwan non-tech Far Eastern Group conglomerate report

▫ Taiwan Strategy Politics / polling data

• Hong Kong/Singapore – Asian Shipping ▫ Regional shipping stocks

• What did I learn? ▫ Research as a “sales” function – broker votes, internal and

external relationships, corporate access and events ▫ Industry contacts, importance of visibility and competition

for attention. ▫ Self promotion is necessary to get attention, both internally

and externally.

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分析師報告對企業價值影響 - 以新興航運為例

2005年12月5日，美林證券發表公司初次報告

評級：買入

目標價格：NT$33.50

當時股價：NT$27.30

影響：公司股票連漲五天，短期內達到目標價格， 促進其他分析師跟進對公司的研究

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60 新興航運股價變動

初次報告

目標價

企業參予活動

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里昂證券亞太恆富 (CLSA Capital Partners)

• Singapore / Hong Kong – Asian Shipping

▫ Regional shipping stocks

▫ Shipping, offshore maritime services, niche markets

• What did I learn?

▫ Private equity needs and demands are different. Business planning, operations, negotiations, board meeting preparations, investment committee demands.

▫ Industry presentations, conferences.

▫ The importance of due diligence.

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挪威銀行 (DnB NOR) • Singapore – Served as Deputy

Head of Research, Asia ▫ Covered Asian Shipping Stocks ▫ Member of management

committee ▫ Introduced products such as the

Experts@Lunch series of investor meetings and the Asia Energy, Offshore, and Maritime (EOM) Index.

• What did I learn? ▫ Media attention is needed for

underserved markets ▫ Innovation needs teamwork and

strong commitment

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多個領域的專業知識

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財務金融 企業溝通

資本市場營銷

證券法遵守

投資機構 基金經理 分析師

會計師 投資銀行

媒體 公司員工 商業夥伴 產品/服務客戶

達成整合一致的傳播

律師 監管機構

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典型投資人關係活動 – 大量時間和精力的需求

• 外資論壇，法人說明會

• 法人參訪，公司電話會議

• 非交易性路演 活動/訪談參與

• 業績新聞稿

• 投資人關係網站及應用程式

• 董監事資本市場情勢調查報告

投資人關係相關資料準備

• 與國內外法人、投資人及財經媒體的關係維護

• 永續發展報告書， 年報

• 提高透明度和知名度之活動

持續性的企業形象的維護及提升

瑪亞投資的解決方案 了解公司相對定位、 強調公司獨特投資因素

準備和確保所有公司宣傳文件，一致的傳達公司價值

針對性的對投資者, 分析師及媒體進行互動和推廣

精闢的分析報告和創新的推廣工具

26 節省管理層時間!

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主要服務項目之一 - 財報準備

盡職調查 了解公司獨特優勢

財報分析 了解該季度主要

議題

與管理層討論, 分析當季投資亮點

確認當季與投資人溝通主要傳達訊息

分析競爭對手財報,了解當季投資人及分析師關心議題

準備所有財報相關資料

法說會 預演

一個成功的財報發表

需要萬全的準備

瑪亞投資 概述

• 第一個台灣本地的獨立投資人關係顧問公司，致力於提供台灣公司最在地的專業服務。

• 為前外資分析師及私募基金研究部主管，曾服務於挪威銀行，里昂證券亞太恆富，美林證券，摩根士丹利，月涵投顧。

• 結合對台灣及全球資本市場的深刻理解，我們引進專業的投資理念和計劃。

• 專業投資人和上市公司之間的橋樑。

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我們的信念

台灣精神。我們致力於引導專業投資人了解台灣公司的投資故事，進而幫助台灣公司在國際舞台上的發展。

投資沒有秘密。我們認為，應該向公眾提供良好的研究。

透過不斷和投資者溝通，將提升公司市場透明度，幫助投資人作出更好的投資決策，進而提升企業價值。

我們有社會責任。不僅要為股東增加利潤，也應該給下一代留下一個更好的生活品質。

公司開始與個人 - 自己。當我們代表我們的公司，我們也是代表自己。一個公司的成功是直接取決於其員工的表現和決定。

豐富的行業分析經驗

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行業分析經驗

運輸

科技

工業

能源及原物料

零售

企業集團股

中國概念股

我們的服務 提供投資人關係諮詢及相關服務。

我們協助提昇公司治理與資訊揭露水準。

投資人關係

投資研究 知識培訓

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為專業投資人提供投資研究及公司資料。

學習分享的互動平台，促進投資人關係實務交流。

投資人關係服務項目

策略規劃，定位和諮詢

•投資人關係部門規劃和工作執行流程

•衡量公司定位，發掘企業價值評估最佳化的機會

•透過整合一致的傳播，提升資本市場，財經媒體對公司投資亮點的認知

•不定期的市場調查，了解投資人的看法及意見，進一步加強現有投資者關係工作

市場洞察及分析

•分析股票研究報告

•收集市場交易數據

•分析股權結構

•把握全球和台灣資本市場發展趨勢

•同行競爭對手追踪和比較

內容開發

•投資人關係/法人溝通文件編製

•企業IR網站等平台構架，維護與更新方案

•新聞稿編制/修改

•電話會議的腳本

•永續發展報告書/企業社會責任報告書編製

活動/關係管理

•法人說明會，訪談行程規劃與執行

•資訊揭露政策/流程的制定

•保持與投資人，分析師的良好關係

•策略性的擴大和鞏固與投資人的關係

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投資研究 - 地方城市指數

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MCL 高雄指數 103 家公司

MCL 台南指數 85 家公司

MCL 台中指數 105 家公司

MCL 大台北指數 836 家公司

資料來源: 瑪亞投資有限公司 免責聲明: http://markis.asia/terms/

MCL桃園指數 202 家公司

MCL 新竹指數 232 家公司

知識培訓

培訓課程 / 提昇產業發展

• 董監事投資人關係知識培訓

• 企業員工及大眾金融知識培訓

• MCL實習計劃

• 投資人關係產業學術合作

分享知識系列

• 一系列關於外資分析師使用的投資分析技巧或專題。

• 外資大不同

• 影響股票價值之因素

• 股票研究分析循環

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瑪亞投資實習計畫

• 目的: 為鼓勵學生瞭解投資人關係業界動態與企業實務運作技能。開發投資人關係業人力資源。對實習生來說，這是難得一見可以從外資分析師學習到投資分析及投資法人關係實務的機會。

• 實習特色: 實習計畫更著重於人才的培訓，實際的參予專案規劃與執行。

• 拓展人脈的機會: 投資人關係是直接面對上市櫃公司高層的工作。這也是實習生能夠學習溝通技巧及獲得大量人脈的絕佳機會。 36

投資人關係產業學術合作

• 建立學校與企業長期性的實習合作。緊密結合課業與實務。

• 發掘校園青年人才，培訓投資人關係專業能力。

• 提供在校學生實際運用投資分析技能的機會。

• 在雙語的環境工作和學習(English & Chinese) 。

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任用資格 • 大學部三年級以上或研究所一年級以上之在校學

生。 • 可配合於本公司實習一週兩天以上之上述學生。 • MS-Office套裝軟體應用(Word、PowerPoint、

Excel) • 基本金融財務分析知識。

希望條件 • 抗壓性強、積極、主動具企圖心、認真負責、謹慎

細心。 • 電話禮儀、人際關係及溝通技巧。 • 團隊合作、獨立作業能力。

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你會得到什麼？

• 兩學期 (~ 8個月)的投資人關係培訓

• 優先取得職場經歷

• 接觸高級管理層、拓展人脈

• 一項持續的挑戰

• 在本地得到國際經驗

• 累積寶貴的工作體驗及溝通技巧

• 提升責任感

• 充分的技術知識。

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企業資源 • 以專業國際化標準，進行內部培訓

▫ 數據收集、財務分析、估值、策略規劃、 報告撰寫

• 充分的雲端協作工具 ▫ Dropbox, Evernote, HelloFax, Google, WordPress

• 資訊科技資產 訓練及使用 ▫ MS Office – Excel, PowerPoint, Word, Outlook ▫ 彭博專業終端平臺 (Bloomberg) ▫ 最先進的IP電信系統

• 社群媒體運用 ▫ 臉書 、 Twitter 、噗浪、 SlideShare 、 LinkedIn 、

Google+ 、 YouTube、等等。

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Data Collection

•Tracking News - website, background, product lines, media clips

Data Analysis

•Company data, financials, previous materials

•Financial ratios, comps •Meeting requests

Meeting the company

•Questionnaire design, Q&A, interview techniques

•IR events, sponsorships

Investor Guide

•financials, shareholder info, background, report writing

•Formulating investment thesis, messaging plan

Presentation Materials/Web Site

•Power Point for IR event, website content update

•Social media tools

Working with Investors

•Investor contact/invites •Investor questions, data and information needs

•Index research

Working with Companies

•Presentation training •Likely questions •Regulatory dos and don’ts

IR event

•chaperone corporate, Q&A notes, post-event survey

•Investor feedback •Pre & post-event analysis

Debriefing and Completion

•review, performance review, permanent job offer opportunity

IR 計劃概覽

實習獎勵

• 實習表現優秀之實習生將有機會於畢業後僱用為正式員工，其任職部門與職缺將依據本公司當時之需求，其實習成果將同時評估其工作表現和在學成績。

• 上述表現優秀且被本公司雇用為正式員工者，將可獲得一筆NT$10,000的獎勵金，若任職未滿一年而自請離職者，前述發放的獎金將依據任職天數按比例退還給公司。

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如何申請

−需求人數：3至5人

−報名截止日期：2012年10月15日

−請提供申請文件至 hr@markisasia.com

−選擇過程 - 至 2012年 10月底 面試

−開始日期：即日起

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2012瑪亞投資實習計畫

http://internship.markisasia.com/

蔡鴻德 (Teddy H. Tsai) 董事暨執行長 (Director & CEO) 801 高雄市前金區大同二路20號9樓之2 電話: +886-7-241-2329 分機 123 手機: 0910723698 電子郵件: teddy.tsai@markisasia.com 網站: http://www.markis.tw