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7/23/2019 2da Sesion-gestion Finan
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GESTION FINANCIERA
Dra. CPC Rosario Rodrguez Cribilleros
UNIVERSIDAD LOS ANGELES DE CHIMBOTE
Valor del dinero en el tiempo y Poltica deEndeudamiento empresarial
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Valor del dinero en el tiempo
Un dlar de hoy vale ms que undlar de maana .
ProduccinRendimiento que puede obtener al invertir eldinero.
InflacinPerdida del poder adquisitivo
RiesgoProbabilidad de recuperar mi dinero
Preferencia por el consumo
El dejar de consumir hoy, tiene un costo
Dra. CPC Rosario Rodrguez Cribilleros
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Valor del dinero en el tiempo
______________________________
$ 1$ 1 + C oportunidad
-Produccin-Inflacin-Consumo
$ 1 + Inters
Costo de Oportunidad del dinero = Tasa de Inters
0 n
Dra. CPC Rosario Rodrguez Cribilleros
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Tasa deInters
Tasa ActivaColocaciones(prestamos)
Tasa PasivaCaptaciones
(ahorros)
Dra. CPC Rosario Rodrguez Cribilleros
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Tasa deInters
Nominal J
Tasa pactada
EfectivaCapitalizacinTasa nominal
_________________________
______________________________
I = 10%
$ 1,000 $ 1,100
360 das
$ 1
$ 1,000 $ 1,050 $ 1,102.50
180 360 dias
5% 5%
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Tasa deInters i
Vencida
Adelantada
_________________________
______________________________
I = 10%
$ 1,000 $ 1,100
360 das
$ 1
$ 1,000
$ ( 100 )
$ 1,000.00
360 dias
$ 900
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El dinero no es nada, pero muchodinero, eso ya es otra cosa.
George Bernard ShawEscritor Irlands
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Inters
Precio a pagar por el uso de un capital prestado . Diferencia entre el capital original que se recibe
y el monto final que se devuelve.
El monto del inters depende: La magnitud del capital prestado La tasa de inters El tiempo de duracin de la operacin El riesgo del negocio en donde se invierte el capital
prestado Las variables de carcter econmico, poltico y social
que influyen en el riesgo del negocio
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..Tasa de Inters ..Liquidez
La oferta de i% escontrolada por el BCR
Emisin primaria Control de encaje Redescuento Polticas de mercado
abierto
La demanda de la i%proviene de las personas,empresas y estado querequieren liquidez para sustransacciones.
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Tasa de Inters
Tasa de Inters Nominal
Aplica el mtodo de interssimple
No considera acumulacin deintereses
Tasa de Inters al Rebatir
Se aplica de manera fija oinvariable sobre los saldosdeudores, una vez reducida laamortizacin.
Tasa de Inters Variable
Aquella posible de modificacin,siempre y cuando as haya sidoestipulado entre las partes
Tasa de Inters Flat
La tasa de inters se aplicasiempre sobre el saldo inicial,sin tomar en cuenta que este
debera disminuir conforme sehacen los pagos parciales.
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Tasa de Inters
Tasa de Inters Adelantada Cobra los intereses al
momento mismo deldesembolso del crdito.
Como consecuencia elprestatario recibe enrealidad menos delprstamo pactado y pagauna tasa mayor a lainicialmente acordada.
Tasa de Inters Vencida El inters se cobra luego de
haber transcurrido el plazoacordado para el prstamo.
Con esta tasa se reflejaadecuadamente el costo delprstamo recibido.
Sin embargo, algunasinstituciones cobran con locual el costo del crdito seincrementa y surge elconcepto del Costo Efectivodel Crdito.
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Tasa de IntersRegulaciones del Cdigo Civil (Art. 1242 al 1250)
Tasa de Inters Compensatoria Art. 1242, el inters es
compensatorio cuandoconstituye la contraprestacinpor el uso del dinero o decualquier otro bien.
La tasa mxima compensatoriay legal es fijada por el BCC
Tasa de Inters Preferencial
Es la que se reserva para losmejores clientes denominadostipos A.- Depsitos mayores tasas- Crditos menores tasas
Tasa de Inters Legal Art. 1245, cuando deba
pagarse intereses, sinhaberse fijado la tasa, el
deudor debe abonar elinters legal.Tasa de Inters Moratoria Art. 1246, si no se ha
convenido el intersmoratoria, el deudor sloest obligado a pagar porcausa de mora el interscompensatorio pactado, y en
su defecto el inters legal.
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Periodos Financieros
Periodos Financieros
Ao 360 das
Semestre 180 das
Cuatrimestre 120 das
Trimestre 90 das
Bimestre 60 das
Mes 30 das
Quincena 15 das
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Tasa de Inters Internacionales
Tasa Libor London Interbank Offered Rate oTasa Intercanbiaria de Londres. Es aquella quese pagan o se cobran entre s los bancos delmercado de Londres por las operaciones querealizan.
Prime Rate . Es una tasa preferencial quecobran los bancos de Estados Unidos a susclientes de primera clase. Al resto se le aplicaun spread sobre dicha tasa, el mismo que seincrementa a medida que crece el nivel deriesgo.
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Inters Simple El capital que genera dicho inters permanece constante a lo largo
de tiempo que dura la operacin. La capitalizacin, que es laadicin de dicho inters al capital original se realiza al trmino de laoperacin.
Simbologa:
C Capital inicial o inversin j Tasa de inters nominaln Nmero de das entre la fecha de inversin (da 0)
y la fecha de vencimiento (da n)
...j.. x Cn
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Inters Simple
La Sra. Estela Cuentas, ahorrista de Financiera Santa Teresa, tienedepositado S/. 8,000 en su cuenta de ahorro. Cul ser el intersque ha ganado entre el 06 de julio y el 30 de Septiembre, si entre el6 de julio y el 16 de julio la tasa anual fue de 24%, entre el 17 de
julio y el 16 de Septiembre la tasa baj a 21%, y a partir del 17 deSeptiembre la tasa fue de 17% ?.Del 06 al 16 de julio = 10 das j = 24%
Al 16 Septiembre = 62 das j = 21% Al 30 Septiembre = 14 das j = 17%
I = 395.55
14*
36017.062*
36021.010*
36024.08000I
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Inters SimpleLas cuentas de ahorro del banco Norte, estn ofreciendo una tasa nominalanual (J) del 4%, si usted deposita hoy $1,500.00 Cul es el importede intereses ganados al final de 30 das ?
. J . x Cn
Reemplazando:
J = 4% anualn = 30 dasC = $1,500
0.04 x 30 x 1,500360
i =
I = ( 0.0001111 x 30 ) x 1,500
I = 0.00333 x 1,500
i = $ 5.=
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Casos de Inters Simple
Calcular los intereses que ganar un certificado de deposito en dlares porUS$ 600.00, si la tasa de inters nominal anual ( J ) que ofrece es 6,7%, asumiendo que este ser liquidado al final de los siguientes periodos:
e) 62 das
f) 5 meses
g) 8 meses
h) 105 das
a) 30 das
b) 90 das
c) 120 das
d) 85 das
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Inters Compuesto
Es el importe que produce un capital generado por unatasa de inters nominal capitalizable n veces, o por unatasa efectiva peridica durante un determinado nmerode periodos de capitalizacin.
Su caracterstica fundamental es que el intersgenerado en cada periodo se adiciona al capital inicial(se capitaliza), de forma tal que los intereses sucesivosse computan sobre el nuevo monto capitalizado
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Inters Compuesto Para el clculo del inters compuesto hay que
tener en cuenta los siguientes aspectos: La tasa de inters puede ser nominal o efectiva.
El nmero de periodos de capitalizacin en el ao(m), el cual se halla a partir de la relacin entre el aobancario y la frecuencia de capitalizacin de la tasade inters.
El nmero de periodos de capitalizacin debe ser unnmero entero.
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Tasas utilizadas en el Financiero
TAMN Tasa Activa en Moneda NacionalTAMEX Tasa Activa en Moneda ExtranjeraTIPMN Tasa de Inters Pasiva en Moneda Nacional
TIPMEX Tasa de Inters Pasiva en Moneda Extranjera
Por lo general, las tasas activas se expresan entrminos efectivos y las tasas pasivas entrminos nominales, con una frecuencia decapitalizacin que estn en funcin del tipo deoperacin que se quiere realizar.
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Tasa Efectiva o inters compuesto
nTE = ( 1 + i ) - 1
i = inters
n = tiempo , debe estar reflejado en el mismo tiempo del inters
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Casos de Tasa Efectiva
nTE = ( 1 + i ) - 1
1- Usted cuenta con un certificado de moneda extranjera por US$5,000.00, el mismo quevence dentro de 45 das, si el banco le ofrece una tasa efectiva anual (TEA) del3,5% cual es el importe de intereses ganados al
vencimiento? 45 / 360TEA = ( 1 + 0.035 ) 1
0.125TEA = ( 1.035 ) - 1
TEA = 1.004309437 - 1
TEA= 0.004309437
TEA = 0.004309437 x 5,000
TEA = $ 21.55
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Casos de Tasa Efectiva
nTE = ( 1 + i ) - 1
2- El banco del Caribe le ha otorgado un prestado por US$10,000.00, a una TEA del 16%el vencimiento del descuento es a 65 das cual es el importe de intereses por cancelaral vencimiento?
x C
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Casos de Tasa Efectiva
3- Su prstamo personal por US$ 500.00, se vence dentro de 103 das, si la tasa efectiva anual que cobra el banco es 19% Cul es el importe de los intereses?
nTE = ( 1 + i ) - 1 x C
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Casos de Tasa Efectiva
6 4- La factura de Industrias del Sur N 3420 por US$ 3,000, va ha ser financiada con dos letras iguales de cambio, con vencimiento a 45 das y 60 das, a una TEA del 18% cual es el valor de cada letra ?
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Casos de Tasa Efectiva
5- Un banco le ha otorgado un prstamo por US$ 5,000.00 a una tasa efectiva anual (TEA) DEL 16%, si el crdito se vence dentro de 90 das a cuanto ascienden los intereses a pagar?
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Tasa Efectiva - calculo de los intereses
Cul es la tasa efectiva semestral (TES) paraun depsito de ahorro que gana una tasanominal anual de 24% capitalizable
mensualmente?.
%62.12112
24.0
1TES
6
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Tasa Efectiva EL Banco de Crdito, cobra una tasa de inters nominal anual de 48% por
un prstamo en moneda nacional.a) Si dicha tasa tiene una capitalizacin bimensual, Cul es la tasa de
inters efectiva mensual y anual, que el banco est cobrando por estaoperacin?
b) Si la capitalizacin
mensual i %92.316
48.0
1
12/1
anual%69.581648.0
1i6
mensual%32.31648.0
1i12/1
anual481648.0
1i1
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Tasas Equivalentes
Dos o ms tasas efectivas correspondientes adiferentes unidades de tiempo son equivalentescuando producen la misma efectiva para unmismo periodo de tiempo. Una tasa de inters efectiva mensual de 1.53% y una
tasa de inters efectiva trimestral de 4.66% sonequivalentes, ya que:
i = (1 + 0.0153) 12 1 = 20% anuali = (1 + 0.04663) 4 = 20% anual
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Valor de Dinero en el Tiempo
Va l o r F u t u r o : es la capitalizacin de losintereses y cuanto se obtendra en el futuro.
Valor Futuro
Nominal n*mVF = C (1+ i )
mi = inters pactadon = tiempo del financiamientom = tiempo del inters que puede ser mensual, anual, trimestral, diaria
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Valor Futuro
n*m
VF = C (1+ i )
m
Usted ha depositado en una cuenta de ahorros, US$ 2,500, en un banco local que le ofrece unatasa nominal anual del 4.5% cual es el importe que tendr al final de tres aos, si lacapitalizacin es a:
a) Tres aos:VF = 2,500 ( 1 + 0.045 )
3
VF = 2,500 ( 1.141166125 )
VF = 2,852.92
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Valor Futuro Nominal
Usted ha depositado en una cuenta de ahorros, US$ 2,500, en un banco local que le ofrece unatasa nominal anual del 4.5% cual es el importe que tendr al final de tres aos, si lacapitalizacin es a:
a) Semestral
b) Mensual
c) Trimestral
d) Diaria
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Valor de Dinero en el Tiempo
Val o r F u t u r o : con una tasa efectiva es decircapitalizable
nVF = C (1+ i )
i = inters pactadon = tiempo del financiamiento-
si es diaria ser entre 360, si es semestral ser entre 180 diassi es trimestral entre 90 das
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Valor Futuro- Efectiva
Usted ha depositado en una cuenta de ahorros, US$ 2,500, en un banco local que leofrece una tasa efectiva anual del 4.5%. Cual es el importe que tendr al final de los siguientes periodos ?
a) 5 aos
b) 63 das
c) 124 das
d) 345 das
e) 9 meses
f) 220 das
g) 11 meses
h) 6 meses
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Valor Actual Neto
Se obtiene de sumar el valor actual la inversin.
Un gerente que invierte solo en activos con valoractual neto positivo sirve a los mximos intereses
de c/u de los participantes de la empresa al margende diferencias en su riqueza y gustos.
n
)r 1(
CiCoVAN
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Valor Actual
A cuanto equivale hoy los siguientnes flujos de caja anuales de US$ 10,000Que se recibirn los prximos cuatro aos, si el costo de oportunidad esequivalente a una TEA del 10%?
0 1 32 4 aos
10,000 10,000 10,000 10,000
( 1 + i )
-1
-2
-3
-4
( 1 + i )
( 1 + i )
( 1 + i )
Valor actual = 10,000 + 10,000 + 10,000 + 10,0001 2 43( 1 + 0.10) ( 1 + 0.10) ( 1 + 0.10) ( 1 + 0.10)
Valor actual Neto= 31,698.65
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Valor Actual
2. A cuanto equivalen hoy los siguientes flujos de caja mensuales de US$540.00 c/u que se recibirn los prximos dos aos, si el costo de oportunidades equivalente a un TEA del 14%
0 1 2 24 meses
$ 540 $ 540$ 540
Valor actual Neto
..
i = ( 1 + 0.14 ) - 130 / 360
i = .
Excel : 0 Cfj540 Cfj
24 Nj i%
NPV = .
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Valor Actual
2. A cuanto equivalen hoy los siguientes flujos de caja mensuales de US$180.00 c/u que se recibirn en los prximos tres aos, si el costo deoportunidad es equivalente a un TEA del 17.2%
0 1 2 36 meses
$ 180 $ 180$ 180
Valor actual Neto
..
i = ( 1 + ) - 1
i = .
Excel : 0 Cfj180 Cfj
36 Nj i%
NPV = .
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Valor Actual Neto (VAN)
Si el VAN > 1 se acepta la inversin
Si el VAN < 1 se rechaza la inversin
Si el VAN = 0 es indiferente
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Valor Actual para Ci distintos en unn determinado
VAN = Co + VA Por qu el factor descuento disminuye con el
tiempo? Si un dlar de maana vale menos que un dlar
de hoy, se puede sospechar que un dlar depasado maana vale mucho menos.
33
22
11
)r 1(C
)r 1(C
)r 1(C
VA
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Tasa Interna de Retorno TIR
La mxima rentabilidad posible al que voy arenunciar para ejecutar mi proyecto.
Es el ms alto costo de oportunidad posible
que hace que el VAN=0
TIR 1CoC
r
0
)r 1
CCoVAN
1
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Tasa Interna de Retorno TIR
VAN=0 es el punto de indiferencia en elcual hacemos o no hacemos el proyecto.
Si r>TIR el VAN es negativo Por tanto debera aceptar solo aquellos
proyectos cuya TIR > r El problema de la TIR es que est
expresada en porcentajes y el VAN enunidades monetarias.
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Casos TIR
1- Calcular el TIR de los siguientes flujos de caja:
a. Desembolso inicial -120,000Flujo de caja ao 1 30,000Flujo de caja ao 2 35,000Flujo de caja ao 3 40,000Flujo de caja ao 4 40,000Flujo de caja ao 5 50,000
TIR = .
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Casos TIR
2- Calcular el TIR de los siguientes flujos de caja:
a. Desembolso inicial - 240,000Flujo de caja semestrales 50,000 durante 4 mesesFlujo de caja semestrales 54,000 durante 2 semestres
0 1 2 3 4 5-240,000 50,000 50,000 50,000 50,000 54,000 54,000 6
En excel: -240,000 Cfj50000 Cfj50000 Cfj50000 Cfj
50000 Cfj54000 Cfj54000 Cfj
TIR : .
i = ( 1 + i ) -1n
Cual es el inters semestral ?
C TIR
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Casos TIR
3- Usted ha solicitado un prestamos a un banco local por la suma de US$10,000.00 y le ha remitido un cronograma de pago de 13 cuotas
mensuales de US$ 989.90. (Cual es el costo financiero anual).En excel: - 10,000 Cfj
989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj
989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj989.9 Cfj
TIR : .
i = ( 1 + i ) -1
n
Cual es el inters anual ?
i =
C TIR
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Casos TIR
4- Cual es el costo financiero anual de un financiamiento de una laptop, siel precio al contado es de S/. 7,899.00 y debe cancelar 36 cuotas de S/.
371.00 (Cual es el costo financiero anual).
En excel: - 7,899 Cfj371 Cfj
36 Nj
TIR : .
i =
i = ( 1 + i ) -1
n
Casos TIR
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Casos TIR
4-Cual es el costo financiero anual de financiamiento de un televiso, si elprecio al contado e de S/. 3,799.00 y debe cancelar 36 cuotas de S/.
184.00. Cual es el costo financiero anual ?
En excel: - 3,799 Cfj184 Cfj
36 Nj
TIR : .
i =
i = ( 1 + i ) -1
n
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Distribucin temporal ptima de las inversiones
El hecho de que un proyecto tenga VAN positivo nosignifica que sea mejor realizarlo ahora. Incluso pudieratener ms valor si se lleva a cabo en el futuro.
Un proyecto que con un VAN negativo pudiera resultaruna oportunidad valiosa si esperamos un poco.
As, cualquier proyecto tiende dos alternativasmutuamente excluyentes: Llevarlo a cabo Esperar invertir ms tarde.
La cuestin del momento ptimo de la inversin no esdifcil en condiciones de certeza.
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Distribucin temporal ptima de las inversiones
P.e. Suponga que usted posee un bosqueinaccesible. Para talarlo, ha de invertir en caminos de acceso y
otros servicios. Cuanto ms espere, mayor ser la inversin
necesaria El precio de la madera aumentar mientras espera Los rboles crecern, aunque a una tasa
gradualmente decrecientes. Supongamos que el valor neto de la tala en
diferentes fechas es como sigue:
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VA Acciones y Obligaciones
Inversiones de Renta Fija: Bonos Inversiones de Renta Variable: Acciones
Las acciones son ms riesgosas que losbonos
Hay acciones ms arriesgadas que otras
i i b l i
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52/60
Decisin sobre reemplazamientode mquinas en funcionamiento
P.e. Usted trabaja con una mquina vieja queespera que produzca una entrada neta detesorera de US$ 4,000 en el ao prximo y de
US$ 4,000 en el siguiente ao. Despus,pasar a mejor vida . Puede reemplazar ahora por una mquina nueva,
que cuesta US$ 15,000 pero es ms eficiente y
proporcionara una entrada de tesorera de US$8,000 al ao durante tres aos. Usted quiere saber sise debera reemplazar su equipo ahora o esperar unao.
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VA Bonos
Cuando se posee una inversin en bonos, serecibe una serie de ingresos hasta elvencimiento, pero tambin se recupera el valor
nominal del bono. P.e. supongamos que a finales del ao 1999usted adquiri un bono del tesoro de EE.UU.Que vence el 2004 con un cupn del 10% anualy su valor nominal = $10,000. Si la tasa dedescuento es de 7%.
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VA Bonos2000 2001 2002 2003 2004
1 2 3 4 57%
934.58 873.44 816.30 762.90 7,842.85
VA = 11,230.06
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55/60
Cmo se valoran las acciones ordinarias
Propietarios de Acciones: Acciones de Renta , lo que importa son los
dividendos, sobre todo lo de c/p, es buscado porgente muy conservadora que busca una renta
constante. Acciones de Crecimiento , hay expectativas de
ganancia de capital por beneficios futuros, no importademasiado los dividendos inmediatos, lo que importa
es que haya una ganancia de capital, bsicamente esbuscada por los especuladores.
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Cmo se valoran las acciones ordinarias
Si se dan las previsiones del dividendo, el precioy la rentabilidad esperada ofrecida por otrasacciones de riesgo similar, se puede realizar
una previsin del precio actual.
10015.1
1105Po
r 1
CVA
r 1
P1DivPo
1
1
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Cmo se valoran las acciones ordinarias
Po P 1P 1 = precio esperadoDiv1 = dividendo esperado
r = tasa de rentabilidad
r = tasa de capitalizacin del mercado
)e(r Po
PoP1Divr 1
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58/60
Cmo se valoran las acciones ordinarias
Po = Precio realSi Po > 100 accin sobrevaluada todos venden
Po r hasta que Po = 100 y r = 15%Si Po < 100 accin subvaluada Todos compran
Po r hasta que Po = 100 y r = 15%
l d
7/23/2019 2da Sesion-gestion Finan
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Valorizacin de Acciones
Valor actual (Precio futuro y dividendo) no vara. A medida que nos alejamos en el horizonte VAPfuturo disminuye, pero el VA de dividendosaumenta.
El valor total de las acciones actuales de unaempresa es, por tanto, igual al valor descontadode la parte de la corriente de dividendos que sepagarn a las acciones hoy en circulacin.
1t t)r 1(Divt
Po
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