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« WARM UP » / Mise à Niveau« WARM UP » / Mise à Niveau
Safwan MCHAWRABSafwan MCHAWRAB
Université Paris X 12 Octobre 2007
Mail: Mail: safwanmchawrab@gmail.comsafwanmchawrab@gmail.com
Bureau: G 519 / Bureau: G 519 / G 516 AG 516 A
Politique Financière
Analyse Financière
Choix des Investissements
Politique Financière
BilanBilanFR, BFR, Trésorerie NetteFR, BFR, Trésorerie NetteCompte de RésultatCompte de RésultatTableau de Financement Tableau de Financement
RatiosRatios
WARM UP / Mise à Niveau
Référence: Comprendre et Interpréter les Documents Financiers, JACQUET Dominique.
Bilan
Le bilan: est un document Le bilan: est un document instantanéinstantané. Il . Il recense l’ensemble des avoirs et l’ensemble recense l’ensemble des avoirs et l’ensemble des engagements de l’entreprise.des engagements de l’entreprise.
Dans une lecture Dans une lecture économiqueéconomique, le bilan , le bilan représente à représente à un instant donnéun instant donné l’ensemble des emplois engagés dans le cycle d’exploitation de l’entreprise et analyse l’origine des ressources de l’entreprise.
Bilan – Entreprise XYZ / Création
Marque = Marque = € 900€ 900
Immobilisations Corporelles Immobilisations Corporelles
= = € 6 000€ 6 000
Caisse= Caisse= €€ 100 100
Stock = Stock = €€ 3 000 3 000
Fonds Propres = Fonds Propres = €€10 000 (100 actions x 10 000 (100 actions x €€ 100) 100)
ActifActif PassifPassif
ImmobilisationImmobilisation
IncorporellesIncorporelles
900900 Capital SocialCapital Social 10 00010 000
ImmobilisationImmobilisation
CorporellesCorporelles
6 0006 000
StockStock 3 0003 000
TrésorerieTrésorerie 100100
Total Actif Total Actif
10 00010 000
Total PassifTotal Passif
10 00010 000
Opportunité d’expansionOpportunité d’expansion
Acquisition de nouveaux matériels, terrains, Acquisition de nouveaux matériels, terrains, immeublesimmeubles
Investissement = 5 000 Investissement = 5 000 €€
Bilan – Entreprise XYZ / Création
Comment financer la croissance (l’expansion)?Comment financer la croissance (l’expansion)?
EmpruntEmprunt Augmentation du CapitalAugmentation du Capital
Bilan – Entreprise XYZ / Emprunt
ActifActif PassifPassif
ImmobilisationImmobilisation
IncorporellesIncorporelles
900900 Capital SocialCapital Social 10 00010 000
ImmobilisationImmobilisation
CorporellesCorporelles
6 0006 000
StockStock 3 0003 000
TrésorerieTrésorerie 100100
Total Actif Total Actif
10 00010 000
Total PassifTotal Passif
10 00010 000
ActifActif PassifPassif
ImmobilisationImmobilisation
IncorporellesIncorporelles
900900 Capital SocialCapital Social 10 00010 000
ImmobilisationImmobilisation
CorporellesCorporelles
11 00011 000 DettesDettes 5 0005 000
StockStock 3 0003 000
TrésorerieTrésorerie 100100
Total Actif Total Actif
15 00015 000
Total PassifTotal Passif
15 00015 000
Bilan – Entreprise XYZ / Emprunt
ActifActif PassifPassif
ImmobilisationImmobilisation
IncorporellesIncorporelles
900900 Capital SocialCapital Social 15 00015 000
ImmobilisationImmobilisation
CorporellesCorporelles
11 00011 000
StockStock 3 0003 000
TrésorerieTrésorerie 100100
Total Actif Total Actif
15 00015 000
Total PassifTotal Passif
15 00015 000
150 actions x 100 150 actions x 100 € €
Bilan – Entreprise XYZ / Emprunt
ActifActif PassifPassif
ImmobilisationImmobilisation
IncorporellesIncorporelles
900900 Capital SocialCapital Social 10 00010 000
ImmobilisationImmobilisation
CorporellesCorporelles
11 00011 000
StockStock 3 0003 000
TrésorerieTrésorerie 100100
Total Actif Total Actif
15 00015 000
Total PassifTotal Passif
15 00015 000
100 actions x 100 100 actions x 100 € €
Emission de nouvelles actions: 25 actions x Emission de nouvelles actions: 25 actions x 200 € (PE)200 € (PE)
25 actions x 100 € 25 actions x 100 € 12 50012 500
2 5002 500Prime Prime d’Emissiond’Emission 25 actions x 100 € 25 actions x 100 €
Bilan
ActifActif
Immobilisations NettesImmobilisations Nettes
IncorporellesIncorporelles CorporellesCorporelles FinancièresFinancières
Actif CirculantActif Circulant
StockStock Créances d’exploitationCréances d’exploitation Crédit – ClientsCrédit – Clients Autres Actifs circulantsAutres Actifs circulants TrésorerieTrésorerie
PassifPassif
Fonds (Capitaux Propres)Fonds (Capitaux Propres)
CapitalCapital PrimesPrimes RéservesRéserves
Dettes FinancièresDettes Financières
Dettes d’ExploitationDettes d’Exploitation
Dettes Fournisseurs Dettes Fournisseurs Autres Dettes d’exploitationAutres Dettes d’exploitation
Google Inc
Source : « http://finance.yahoo.com »
Actif économique / Ressources Financières Nettes
Actif = Passif
Actif = Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation + Trésorerie
Passif = Fonds Propres + Dettes Financières +Provision LT + Dettes d’Exploitation
Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation – Dettes d’Exploitation – Provisions LT
Fonds Propres + Dettes Financières - Trésorerie
Actif = Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation + Trésorerie
Passif = Fonds Propres + Dettes Financières + Provisions LT + Dettes d’Exploitation
Lecture économique
=
Investissement Total Ressources financières Nettes=
Investissement total = Capitaux Engagés = Capitaux Investi
FR, BFR & Trésorerie 1/3
Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation – Provision à LT – Dettes d’Exploitation
Investissement Total
=
Investissement Long Terme Investissement Court Terme ou Investissement en exploitation
Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation – Provision à LT – Dettes d’Exploitation
Besoin en Fonds de Roulement
Investissement en cycle d’exploitation = Stocks + Créances d’Exploitation – Dettes d’Exploitation
BFR, FR & Trésorerie Nette 2/3
Immobilisations Nettes + Stocks + Créances d’Exploitation – Dettes d’Exploitation – Provisions LT
Fonds Propres + Dettes Financières - Trésorerie=
Immobilisations Nettes + BFR – Provisions LT
Fonds Propres + Dettes Financières LT + Dettes Financières CT - Trésorerie=
FR = Fonds Propres + Dettes Financières LT + Provisions LT- Immobi. Nettes
BFR = Stocks + Créances d’Exploitation – Dettes d’Exploitation
FR – BFR = Trésorerie Nette = Trésorerie - Dettes Financières CT
FR, BFR & Trésorerie Nette 3/3
Actif Passif
Capitaux PropresCapitaux PropresDettes Financières LTDettes Financières LTProvisionsProvisions
TrésorerieTrésorerie DettesDettes Financières CTFinancières CT
Immobilisations NettesImmobilisations Nettes
_FR
_StockStockCréances d’ExploitationCréances d’Exploitation Dettes d’ExploitationDettes d’ExploitationBFR
_TN
FR – BFR = Trésorerie Nette = Trésorerie - Dettes Financières CT
Compte de Résultat 1/3
L'objectif du L'objectif du Compte de RésultatsCompte de Résultats est de est de calculer si l'entreprise a généré des profits ou calculer si l'entreprise a généré des profits ou des pertes dans ses opérations, en vendant des pertes dans ses opérations, en vendant des produits ou des services. des produits ou des services.
Ceci se fait en déduisant Ceci se fait en déduisant des revenusdes revenus toutes toutes les dépenses qui ont pu intervenir entre deux qui ont pu intervenir entre deux "pauses". Le résultat est appelé bénéfice net "pauses". Le résultat est appelé bénéfice net ou résultat net.ou résultat net.
Compte de Résultat
RevenusRevenus
- Coûts des Produits Vendus- Coûts des Produits Vendus
Marge BruteMarge Brute
- Autres Dépenses d’Exploitation- Autres Dépenses d’Exploitation
Résultat d’ExploitationRésultat d’Exploitation
+ Résultat Financier+ Résultat Financier
+ Résultat Exceptionnel+ Résultat Exceptionnel
Résultat Avant ImpôtRésultat Avant Impôt-ImpôtImpôt
Résultat NetRésultat Net
Matières PremièresMatières Premières Salaires de Salaires de
ProductionProduction Consommation Consommation
d’emballagesd’emballages Amortissements Amortissements
(AILP)(AILP)
Coûts Coûts d’Administrationd’Administration
R&DR&D Etc…Etc…
Produits financiers Produits financiers
– – Charges financièresCharges financières
Profits et pertes Profits et pertes
qui ne sont pas qui ne sont pas liés à l’activité liés à l’activité normale de la normale de la firmefirme
eBay Inc.
Tableau d’Emplois et Ressources
Son objectif principalSon objectif principal est de décrire comment est de décrire comment l'entreprise a généré ou perdu du cash, comment l'entreprise a généré ou perdu du cash, comment elle a financé sa croissance et ses elle a financé sa croissance et ses investissements, comment elle a arbitré entre investissements, comment elle a arbitré entre dettes et fonds propres dans son financement.dettes et fonds propres dans son financement.
Compte de Résultats Tableau d’Emplois et Ressources
Cash Flow = Résultat Net + Amortissements et Provisions
Cash flow Operational = Cash flow - ∆ BFR
CFADFSTM = CFO - Investissements
Variation Nette de Trésorerie ou ∆TN=
CFADFS
+ Augmentation (réduction) de Capital - Dividendes
+ ∆ Dette Long Terme
FR & BFR Tableau d’Emplois et Ressources
∆TN = CFADFS + ∆ Capital – Dividendes + ∆ Dettes LT
∆TN = ∆ FR - ∆ BFRFR = Fonds Propres + Dettes Long Terme - Actif Immobilisé Net
∆ FR = ∆ Fonds Propres + ∆ Dettes Long Terme - ∆ Actif Immobilisé Net
∆ Actif Immobilisé Net = Investissements - Amortissements
∆ FR = Résultat Net - Dividende + ∆ Capital + ∆ Dettes LT – Investissements + Amortissement∆ Fonds Propres = Résultat Net - Dividende + ∆ Capital
∆ FR - ∆ BFR = Résultat Net – Investissements + Amortissement + ∆ Capital - Dividende + ∆ Dettes LT - ∆ BFR = ∆TN
Compte de Résultats Tableau d’Emplois et Ressources
Résultat NetRésultat Net
+ Amortissements et Provisions+ Amortissements et Provisions
CF (Cash Flow)CF (Cash Flow)
- ∆- ∆ BFR BFR
CFO (Cash Flow Opérationnel)CFO (Cash Flow Opérationnel)
- Investissement- Investissement
CFADFSCFADFSTMTM
+ Augmentation (Réduction) du Capital+ Augmentation (Réduction) du Capital
+ ∆ Capital+ ∆ Capital
- Dettes LT- Dettes LT
Variation Nette de TrésorerieVariation Nette de Trésorerie
Ratios…
Ratios de ProfitabilitéRatios de ProfitabilitéStructure financière, rentabilité et Structure financière, rentabilité et croissance admissiblecroissance admissibleRatios d'activité et de liquiditéRatios d'activité et de liquidité
Ratio de Rentabilité 1/2
RentabilitéRentabilité
CommercialeCommerciale
Rentabilité Rentabilité FinancièreFinancière
ROS = ROS = Résultat NetRésultat Net
Chiffre d’AffairesChiffre d’Affaires
ROE =ROE = Résultat NetRésultat Net
Fonds PropresFonds Propres
Résultat d’ExploitationRésultat d’Exploitation
Chiffre d’AffairesChiffre d’Affaires
Marge Brute Marge Brute
Chiffre d’AffairesChiffre d’Affaires
Ratio de Rentabilité 2/2
Ratio de Rentabilité Economique (ROCE)Ratio de Rentabilité Economique (ROCE) : :
ROCE (avant impôts) = ROCE (avant impôts) =
Résultat d'ExploitationRésultat d'Exploitation
Actifs Immobilisés + BFR – Autres Passifs Actifs Immobilisés + BFR – Autres Passifs LTLT
ROCE (après impôts) =ROCE (après impôts) =
Résultat d'Exploitation * (1 - TIS)Résultat d'Exploitation * (1 - TIS)
Actif Economique (ou Capitaux Engagés)Actif Economique (ou Capitaux Engagés)
STRUCTURE FINANCIERE, RENTABILITE & CROISSANCE ADMISSIBLE 1/2
Levier financier (Gearing) =Levier financier (Gearing) =
Dette Financière NetteDette Financière Nette = D/FP = D/FP
Fonds PropresFonds Propres
ATO (Asset Turnover) =ATO (Asset Turnover) =
Ventes Ventes
Capitaux EngagésCapitaux Engagés
STRUCTURE FINANCIERE, RENTABILITE & CROISSANCE ADMISSIBLE 2/2
Formule de Dupont-De-Nemours:Formule de Dupont-De-Nemours:
ROEROE = ROS * ATO * (1 + D/FP) = ROS * ATO * (1 + D/FP)
Croissance Admissible Croissance Admissible GsGs
GsGs = =ROEROE * (1 - * (1 - dd))
OuOu
d = d = DividendeDividende
Résultat NetRésultat Net
RATIOS D'ACTIVITRATIOS D'ACTIVITÉÉ
Ratio d’investissement Ratio d’investissement dans le cycle dans le cycle d’exploitationd’exploitation
BFR BFR VentesVentes
Durée de Crédit ClientDurée de Crédit Client
(nb de j)(nb de j)
Crédit clients * 360 Crédit clients * 360 Ventes Ventes
Durée de Crédit Durée de Crédit Fournisseur (nb de j)Fournisseur (nb de j)
Crédit Fournisseurs*360Crédit Fournisseurs*360
AchatsAchats
Rotation du Stock (1)Rotation du Stock (1)Stocks de Matières Premières *360Stocks de Matières Premières *360
Consommation de Matières PremièresConsommation de Matières Premières
Rotation du Stock (2)Rotation du Stock (2)Stocks de Produits Finis *360Stocks de Produits Finis *360
Coût des Produits VendusCoût des Produits Vendus
RATIOS DE LIQUIDITERATIOS DE LIQUIDITE
Court TermeCourt TermeActif CirculantActif Circulant
Passif CirculantPassif Circulant
Test à l’acide Test à l’acide Actif Circulant - StocksActif Circulant - Stocks
Passif CirculantPassif Circulant
Ratio de Position Ratio de Position financière globalefinancière globale
Dette Financière TotaleDette Financière Totale
Cash FlowCash Flow