基本分析基本分析体系体系

一、宏观分析一、宏观分析 11 、资金面的影响、资金面的影响 22 、调控政策、调控政策 33 、经济增长的作用、经济增长的作用 44 、货币政策因素、货币政策因素 55 、国际金融市场因素、国际金融市场因素 66 、股市扩容与股价指数、股市扩容与股价指数 77 、心理预期因素、心理预期因素 88 、国内国外的政治局势、国内国外的政治局势

二、中观分析二、中观分析 (( 介于宏观和微观之间介于宏观和微观之间 )) 行业的行业的当前状况当前状况和和发展潜力发展潜力对该行业内的上市公司的影响是巨大的。如对该行业内的上市公司的影响是巨大的。如

果某个行业整体增长速度较快，未来增长空间广阔，那么该行业内部的上果某个行业整体增长速度较快，未来增长空间广阔，那么该行业内部的上市公司中的大多数都会不错。市公司中的大多数都会不错。

11 、股市整体价值概念、股市整体价值概念 整体投资价值分析对于把握股价指数的波动趋势有重要的参考价值。整体投资价值分析对于把握股价指数的波动趋势有重要的参考价值。股股

票的平均市盈率票的平均市盈率是判断的重要指标，发达国家通常以是判断的重要指标，发达国家通常以 2525 倍为标准，中国的倍为标准，中国的市盈率应该是市盈率应该是 20—40%20—40% 左右。左右。

22 、行业分类、行业分类 11 ）按行业）按行业生命周期生命周期分类：分类：形成阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段，形成阶段、成长阶段、成熟阶段、衰退阶段，

由此行业可划分为：新兴行业、成熟行业、衰退行业。由此行业可划分为：新兴行业、成熟行业、衰退行业。 22 ）我国股票市场上的分类：）我国股票市场上的分类： 上证指数分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类；深圳上证指数分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类；深圳

指数分为六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类指数分为六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类 基本的行业划分：农业、工业品制造业、化工业、医药业、造纸业、纺基本的行业划分：农业、工业品制造业、化工业、医药业、造纸业、纺

织业、信息产业、基础设施行业、交通运输业、商业、金融业、房地产业、织业、信息产业、基础设施行业、交通运输业、商业、金融业、房地产业、电力行业、建材行业、食品行业、钢铁行业、家电业、旅游业、汽车行业。电力行业、建材行业、食品行业、钢铁行业、家电业、旅游业、汽车行业。

33 、产业结构调整与行业投资选择、产业结构调整与行业投资选择 产业结构分析主要是对各行业的发展状况进行分析，来产业结构分析主要是对各行业的发展状况进行分析，来

解决向哪一行业投资的问题。解决向哪一行业投资的问题。 我国正经历着新一轮的我国正经历着新一轮的产业结构调整产业结构调整，因此，了解调整，因此，了解调整

的趋势，分清朝阳产业和夕阳产业，对行业分析来说至关的趋势，分清朝阳产业和夕阳产业，对行业分析来说至关重要。重要。

通过国家对通过国家对重点行业重点行业的扶持和企业重组，股票市场涌现的扶持和企业重组，股票市场涌现出了若干有投资价值的行业。出了若干有投资价值的行业。

44 、板块股票的定义和分类、板块股票的定义和分类 板块即与板块即与题材题材有共性的股票群体。有共性的股票群体。 大致可分为几类：大致可分为几类： 11 ）按行业分；）按行业分； 22 ）按地域分；）按地域分； 33 ））

按其他特殊题材，如资产重组板块、三无板块、回购概念按其他特殊题材，如资产重组板块、三无板块、回购概念板块等。板块等。

三、微观分析三、微观分析 重点讨论的是重点讨论的是个股的投资价值个股的投资价值。关注的。关注的

是某个股是否具备真正的投资价值。是某个股是否具备真正的投资价值。 通过微观分析将揭示出什么样的股价指通过微观分析将揭示出什么样的股价指

数和个股价格有投资价值，可以进场买卖，数和个股价格有投资价值，可以进场买卖，什么样的指数价位应当抛出。什么样的指数价位应当抛出。

QFIIQFII 制度制度中国证监会与中国人中国证监会与中国人民银行于民银行于 20022002年年 1111月月 77日下午在中国证日下午在中国证监会网站上联合公布监会网站上联合公布了了《《合格境外机构投资者合格境外机构投资者境内证券投资管理暂境内证券投资管理暂行办法行办法》》，该办法将自，该办法将自 20022002年年 1212月月 11日起施行。日起施行。QFIIQFII 制度试行阶段制度试行阶段 4040亿美元的投资额度亿美元的投资额度

瑞士银行瑞士银行、、野村证券野村证券获中国证监会批准，成获中国证监会批准，成为首批取得证券投资业务许可证的合格境外为首批取得证券投资业务许可证的合格境外机构投资者。机构投资者。国家外汇管理局批准比尔及国家外汇管理局批准比尔及梅林达梅林达 ·· 盖茨基盖茨基金会金会合格境外机构投资者合格境外机构投资者 (QFII)(QFII) 投资额度投资额度 11亿美元。截至亿美元。截至 20042004年年 0909月月 0404日，已获批日，已获批投资额度的投资额度的 QFIIQFII 有有 1717 家，累计获批投资额家，累计获批投资额度共度共 21.2521.25亿美元。亿美元。瑞银瑞银于于 20022002年年 1111月成为首家获得月成为首家获得 QFIIQFII 资资格的境外投资机构，至格的境外投资机构，至 20042004年年 99月拥有月拥有 88亿美元投资额度，是亿美元投资额度，是 QFIIQFII 中目前的最大投中目前的最大投资额度。资额度。

) )

合格境外机构投资者合格境外机构投资者 (QFII)(QFII) 及其投资额度及其投资额度 (( 万万美元美元

　　　　 1)1)瑞士银行 瑞士银行 30000+30000+2000030000+30000+20000　　　　 2)2)野村证券 野村证券 50005000　　　　 3)3)花旗环球金融花旗环球金融 7500+12500+200007500+12500+20000　　　　 4)4)摩根士丹利 摩根士丹利 30000+1000030000+10000

　　　　 5)5)高盛高盛公司 公司 50005000

　　　　 6)6)德意志银行 德意志银行 5000+15000+100005000+15000+10000　　　　 7)7)香港上海汇丰银行香港上海汇丰银行 5000+5000+100005000+5000+10000　　　　 8)8)荷兰商业银行荷兰商业银行 50005000　　　　 9)9)摩根大通银行摩根大通银行 50005000　　　　 10)10)瑞士信贷第一波士顿 瑞士信贷第一波士顿 5000+100005000+10000

　　　　 11)11)日兴日兴资产管理公司资产管理公司5000+200005000+20000

　　　　 12)12)渣打银行香港分行渣打银行香港分行 75007500　　　　

13)13)美林国际 美林国际 75007500　　　　 14)14)恒生银行 恒生银行 50005000　　　　 15)15) 大和证券大和证券 SMBCSMBC株式会社 株式会社 50005000　　　　 16)16)雷曼兄弟国际公司雷曼兄弟国际公司 ((欧洲欧洲 ) 7500) 7500

　　　　 17)17)比尔及梅林达比尔及梅林达 ----盖茨盖茨基金会 基金会 1000010000

　　　　 18)18)荷兰银行有限公司荷兰银行有限公司 75007500　　　　 19)19)法国兴业银行法国兴业银行 50005000　　　　 20)20)巴克莱银行有限公司 巴克莱银行有限公司 75007500　　　　 21)21)法国巴黎银行法国巴黎银行 75007500　　　　 22)22)德国德累斯登银行股份公司 德国德累斯登银行股份公司 75007500　　　　 23)23)富通银行 富通银行 1000010000　　　　 24)24)加拿大鲍尔公司加拿大鲍尔公司 50005000　　　　 25)25)东方汇理银行东方汇理银行 75007500　　　　 26) 26) 景顺资产管理有限公司 景顺资产管理有限公司 50005000

基本面宏观分析基本面宏观分析

4.1 4.1 政策面调控与股价指数政策面调控与股价指数4.2 4.2 经济增长与股价指数经济增长与股价指数4.3 4.3 货币政策与股价指数货币政策与股价指数4.4 4.4 世界经济一体化与股价指数世界经济一体化与股价指数4.5 4.5 扩容与股价指数扩容与股价指数

4.1 4.1 政策调控与股价指数政策调控与股价指数 政策调控政策调控 资金面流动 股票供求 股价资金面流动 股票供求 股价一、政策面调控规律一、政策面调控规律 11 、、保证股价指数的相对稳定保证股价指数的相对稳定 股价指数涨跌幅过大，超过或滞后经济增长或企业平均股价指数涨跌幅过大，超过或滞后经济增长或企业平均效益增长率时，管理层出台相应措施，以抑制或刺激股指效益增长率时，管理层出台相应措施，以抑制或刺激股指上涨。上涨。

22 、、股价指数能够温中有升股价指数能够温中有升 股价只有稳中有升，才能吸引更多的投资者进入股票市股价只有稳中有升，才能吸引更多的投资者进入股票市

场，这样股票市场才能发挥应有的作用。场，这样股票市场才能发挥应有的作用。 33 、、指数波动以服从经济增长目标为前提指数波动以服从经济增长目标为前提 管理层对股价指数的调控一般与经济增长目标相一致，管理层对股价指数的调控一般与经济增长目标相一致，

即使有时股价指数与经济目标不保持一致时，政策调控也即使有时股价指数与经济目标不保持一致时，政策调控也会以经济增长为首要目标。会以经济增长为首要目标。

二、政策面调控手段二、政策面调控手段 可分为三大类：一是可分为三大类：一是货币政策货币政策；二是；二是股市管理政策股市管理政策；；

三是三是股市管理体制股市管理体制。。 11 、与股价指数直接关联的、与股价指数直接关联的股市管理政策股市管理政策 11 ）对）对交易成本交易成本的调节的调节 22 ）对）对股价涨跌停幅度股价涨跌停幅度的限制的限制 33 ）对）对扩容速度扩容速度的调节的调节 44 ）对于）对于新股发行政策制度新股发行政策制度的调节的调节 55 ）对上市公司）对上市公司违规的查处违规的查处 22 、、政策面调控的基础——政策面调控的基础——股市管理体制股市管理体制 11 ）股市管理的）股市管理的基本原则基本原则与与类型类型：遵循的原则：第一，公平：遵循的原则：第一，公平

与自由原则；第二，信息公开原则。目前的管理体制有：集中与自由原则；第二，信息公开原则。目前的管理体制有：集中与立法管理，行业自律性管理。与立法管理，行业自律性管理。

22 ）股市调控管理的）股市调控管理的基本内容基本内容：第一，对发行市场的管理；：第一，对发行市场的管理；第二，对交易市场的管理；第三，对证券交易所的管理；第四，第二，对交易市场的管理；第三，对证券交易所的管理；第四，对证券商的管理。对证券商的管理。

中国股市潜规则中国股市潜规则 中国股市有诸多特殊“潜规则”都无法得到中国股市有诸多特殊“潜规则”都无法得到

合理解释，只有比喻成“老虎机”才是最合理解释，只有比喻成“老虎机”才是最贴切的。贴切的。之一：买股票“有罪”受罚之一：买股票“有罪”受罚之二：圈钱者有功受赏之二：圈钱者有功受赏之三：市场经济外衣下的侵害之三：市场经济外衣下的侵害之四：投资者的幸存者游戏之四：投资者的幸存者游戏

44 、、 22 经济增长与股价指数经济增长与股价指数只有把握了经济增长的规律和趋势，才能更好的只有把握了经济增长的规律和趋势，才能更好的把握股价指数走势和投资机会。把握股价指数走势和投资机会。

一、经济增长动态指标是股指的主要支撑点一、经济增长动态指标是股指的主要支撑点二、股价指数波动依赖于经济增长的大背景二、股价指数波动依赖于经济增长的大背景 11 、长期看经济增长是股价指数波动的主导因素、长期看经济增长是股价指数波动的主导因素 22 、股价指数超前和反作用于经济增长、股价指数超前和反作用于经济增长三、证券业的发展对经济增长的三、证券业的发展对经济增长的贡献增大贡献增大 证券业属于金融服务业，它的发展为第一、第二证券业属于金融服务业，它的发展为第一、第二

产业的发展筹措充裕的资金，带动许多行业的发产业的发展筹措充裕的资金，带动许多行业的发展。展。

44 、、 3 3 货币政策与股价指数货币政策与股价指数

一、货币政策手段与股价指数的关联性一、货币政策手段与股价指数的关联性 11 、公开市场操作与股价指数关系、公开市场操作与股价指数关系 22 、再贴现率手段与股价指数关系、再贴现率手段与股价指数关系 33 、存款准备金比率与股价指数关系、存款准备金比率与股价指数关系二、货币政策调控效应长短时间不一致二、货币政策调控效应长短时间不一致 货币政策对股价指数来说货币政策对股价指数来说 ,, 有效应递减至完全不有效应递减至完全不起作用的特征起作用的特征 ,,往往在货币政策往往在货币政策启动阶段启动阶段对股市对股市的影响极大。的影响极大。

44 、、 44 世界经济一体化与股价指数世界经济一体化与股价指数各国股价指数的走势各国股价指数的走势 ,, 不仅取决于 本国的经济状不仅取决于 本国的经济状况况 ,,而且取决于世界经济的总体状况。而且取决于世界经济的总体状况。

一、一、经济一体化协调机制的坚强和完善经济一体化协调机制的坚强和完善 国与国之间的依赖性加强，形成了利益结合体。当一国国与国之间的依赖性加强，形成了利益结合体。当一国陷入经济危机或者进行经济调整时，其他国家都会受到影陷入经济危机或者进行经济调整时，其他国家都会受到影响。响。

二、二、金融市场一体化的趋势加强金融市场一体化的趋势加强 通过计算机和卫星通信网络将分散在世界各地的金融市通过计算机和卫星通信网络将分散在世界各地的金融市

场连为一体，投资者的选择空间放大，可以将资金投到自场连为一体，投资者的选择空间放大，可以将资金投到自己认为有潜力的市场。己认为有潜力的市场。

三、各国股价指数波动的新特征三、各国股价指数波动的新特征 11 、各证交所的股价指数是世界经济的“晴雨、各证交所的股价指数是世界经济的“晴雨表”表”

22 、各国股价指数具有“共振”关系、各国股价指数具有“共振”关系 33 、贸易伙伴的股价指数相互影响力度加大、贸易伙伴的股价指数相互影响力度加大四、汇率与股价指数的关联机制四、汇率与股价指数的关联机制 本币升值，股价指数的上涨概率居高。本币升值，股价指数的上涨概率居高。 本币大幅贬值，会对股价指数产生冲击性的影响。本币大幅贬值，会对股价指数产生冲击性的影响。五、中国入世对经济及股价指数的影响五、中国入世对经济及股价指数的影响 加入世贸，会促进中国的经济增长；有利于产业加入世贸，会促进中国的经济增长；有利于产业

结构调整；加速中国经济融入世界经济的步伐。结构调整；加速中国经济融入世界经济的步伐。 加入世贸对股价指数的影响主要取决于对经济增加入世贸对股价指数的影响主要取决于对经济增

长的作用。长的作用。

44 、、 5 5 扩容与股价指数扩容与股价指数一、扩容无论采取何种形式，都需要吸收资金量一、扩容无论采取何种形式，都需要吸收资金量，，所以，对股价指数是所以，对股价指数是永恒的利空永恒的利空题材。题材。二、公股流通难是中国股市规模扩容的特殊性二、公股流通难是中国股市规模扩容的特殊性 目前，个人流通股占总股本约目前，个人流通股占总股本约 25%25% 的比例，国的比例，国

家股占家股占 58%58% 的比例，法人股占的比例，法人股占 17%17% 的比例。的比例。 只要国家股按任一市价抛售，对股价指数都会只要国家股按任一市价抛售，对股价指数都会

是一个强有力打压。是一个强有力打压。三、中国股市资金面扩容途径与方式三、中国股市资金面扩容途径与方式 11 、国有企业进入股市、国有企业进入股市 22 、券商融资、券商融资 33 、投资者融资、投资者融资

基本面微观分析基本面微观分析一、股票个体投资价值一、股票个体投资价值 11 、、财务分析的基本方法财务分析的基本方法：： 11 ）同一公司不同时期的财务报表分析；）同一公司不同时期的财务报表分析； 22 ）不同公司间的财务分析）不同公司间的财务分析 22 、、识别利润操纵：识别利润操纵： 11 ）关注会计政策的内容、变更和执行情况； ）关注会计政策的内容、变更和执行情况； 22 ）关注公司的利润构成；）关注公司的利润构成； 33 ）关注公司高管人员的变动情况；）关注公司高管人员的变动情况； 44 ）关注公司关联交易和控股股东的实力和背景。）关注公司关联交易和控股股东的实力和背景。 55 ）关注注册会计师的审计意见。）关注注册会计师的审计意见。

二、上市公司综合分析二、上市公司综合分析 11 、公司总体战略分析、公司总体战略分析 22 、公司产品及市场分析、公司产品及市场分析 11 ）产品的市场占有状态分析）产品的市场占有状态分析 22 ）产品品种分析）产品品种分析 33 ）产品价格分析）产品价格分析 44 ）销售能力分析）销售能力分析 55 ）公司资源供应分析）公司资源供应分析 33 、公司文化和管理层素质分析、公司文化和管理层素质分析